光大證券：關注10年期國債波段機會

光大證券9月13日發表利率產品周報認為，短期內利率產品收益率仍有可能上行，但幅度有限。對于銀行等配置型投資者，一旦10年國債收益率突破3.3%時則加大配置力度。對于保險機構而言，建議首選協議存款。對于絕對收益型投資者，倉位相對較重的投資者可以適當減持部分利率產品，等收益率調整穩定后再重新加倉；倉位相對較輕的絕對收益型投資者擇機配置部分收益率調整幅度較大的個券，如3年期央行票據和10年期國債。對于相對收益型投資者，目前缺乏波段性操作機會，但如果近期10年國債收益率突破了3.3%，建議適度增持10年國債和3年央行票據。

光大證券發表利率產品周報，主要內容如下：

1.資金面

預計9月中下旬資金有可能再度收緊，但程度要明顯不及6月末。公開市場方面，短期限回籠工具有限，近期公開市場有望繼續小幅凈投放。近期公開市場到期資金較上周明顯減少，但考慮3年央行票據停發，而短期限回籠工具需求有限，預計近期公開市場實現小規模凈投放的可能性較大，且各品種發行利率繼續穩定。貨幣市場方面，上周回購利率繼續回落，但7天回購利率維持較高水平反映機構對短期資金面的擔憂，光大證券預計9月中下旬資金有可能再度面臨緊張局面，但程度要明顯低于6月末水平。

2.債券市場

供給加大、通脹壓力上升、經濟下滑幅度低于預期等帶動利率產品收益率小幅上行。一級市場方面，近期10年國債招標發行將考驗銀行配置需求。二級市場方面，供給加大、通脹壓力上升等帶動利率產品收益率小幅上行，上周10年國債收益率上行5BP至3.28%。近期債券市場走勢預判：短期內利率產品收益率仍有可能上行，但幅度有限。債市收益率有可能上行的觸發因素包括：經濟下行步伐有所減緩、短期內通脹壓力仍保持高位和短期內利率產品供給依然較大。但光大證券預計利率產品收益率上行幅度相對有限：一是8月份經濟下滑趨緩并沒有改變經濟增速回落態勢，特別是在近期房地產價格重新開始上漲之際，未來針對房地產市場更為嚴厲的調控政策有可能出臺，經濟難以邁入高速增長通道；二是隨著經濟增速回落，以及近期食品價格漲幅趨緩和基數效應的下降，四季度通脹水平也將開始下行；三是銀行配置需求依然存在。近期債券市場招標結果顯示部分銀行仍存在相對較大配置需求。

3.投資策略

10年國債收益率上行至3.3%時適當加大配置力度。對于銀行等配置型投資者，對于目前配置壓力較小投資者，在收益率小幅上行過程中可以適當放緩配置節奏；對于目前配置壓力依然較大投資者，建議在收益率上行過程中適度配置，一旦10年國債收益率突破3.3%時則加大配置力度。對于保險機構而言，目前5年協議存款收益率達到5%以上，建議保險公司首選協議存款；對于配置壓力依然較大的保險投資者可以適當配置近期發行的30年期匯金債。對于絕對收益型投資者，倉位相對較重的投資者可以適當減持部分利率產品，等收益率調整穩定后再重新加倉；倉位相對較輕的絕對收益型投資者擇機配置部分收益率調整幅度較大的個券，如3年期央行票據和10年期國債。對于相對收益型投資者，短期內利率產品仍有可能小幅上行，目前缺乏波段性操作機會。如果手中持有利率產品可以適當減持，但如果近期10年國債收益率突破了3.3%，建議適度增持10年國債和3年央行票據。

(吳建剛 編輯)

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