網宿(300017):高增長既成空,上市"推手"見好就收

網宿科技9日公告，董事、總經理彭清、獨董王開田因個人原因已向董事會請辭。資料顯示，彭清作為網宿發起人之一，目前持有254萬股，占總股本2.8%，按昨日收盤價34元折算，市值約8600萬元。

據網宿招股書，彭清承諾所持股票上市之日起12個月內不轉讓，若離職，半年內不予轉讓。彭清現在掛冠距公司掛牌只有4個多月，不過，他再等兩個月即可全面享受網宿上市“回饋”的暴利。

彭清最早出道于互聯網，后轉投PE行業，2007年3月在網宿創始人劉成彥的盛邀下加盟公司，出任董事、總經理。

據彭清介紹，當時他給網宿定下3年內的3個目標：其一是營收年增速50%；其二是完成IPO；其三是建立現代化企管體系。由此，彭清加盟后，網宿很快獲得了兩筆來自深創投、達晨創投等PE的注資各4000萬。2009年10月30日，網宿科技在創業板掛牌上市，當日，彭清稱未來3年網宿的營收還將年增50%。

然而，今年2月23日，網宿科技業績快報顯示，2009年實現營收2.85億，同比僅增19.28%；實現凈利3812萬，同比僅增2.8%。而在2008年、2007年，網宿的營收分別增長100%、73%；凈利分別增長57%、46%。

再回查網宿主營結構，2008年、2007年公司IDC業務增長穩定，而CDN業務則高歌猛進，收入占總營收比重由2006年的13%升至2009年上半年的42%。由此，CDN成為網宿IPO中的主打項目，公司給投資者描繪了絢爛的增長圖景。

實際上，在核心客戶CDN業務的內部化、行業競爭激烈致價格體系下滑等因素的作用下，市場普遍質疑網宿的CDN業務正在萎縮。而公司在解釋2009年業績增長放緩時，稱因下半年互聯網整頓，公司“主動放棄”部分客戶所致。

彭清2007年3月加盟網宿，2010年3月掛冠而去，3年來幫助這家“高開低走”的公司完成上市，而后者給予其3年半高達8600萬的“業績回報”，或折射出部分“創業型企業”典型的生意經。

值得注意的是，“網宿現象”并非孤例。梅泰諾上市前3年收入累計增長20倍、凈利暴增134倍；而至2009年，營收僅增20%、凈利增16%。其發起人股東之一、副總裁施文波，在公司掛牌不到兩個月即請辭而去。又如朗科科技，上市前凈利成倍增長，但2009年竟負增長2.9%，成為創業板中首家業績下滑公司。分析其公告可見公司主業平淡，產品毛利率逐年下滑，而公司上市前業績之所以靚麗，非經常性的專利收入功不可沒；公司解釋2009年業績下滑的原因，竟也是非經常性損益的減少所致。