【大行言論】華聞傳媒(000793-CN)吐逾2%,國信證券維持中性評級

國信證券分析師發表研究報告，維持華聞傳媒“中性”評級。基於公司2009年實現營業收入25.3億元，同比下滑10.1%，歸屬於母公司的淨利潤為1.64億元，同比下滑1.3%，EPS為0.121元，超出之前預計的0.101元，四季度單季度實現營業收入8.24億元，同比增長11.9%，淨利潤4200 萬元，同比增長50.2%，單季度EPS為0.031元。業績表現超出預期的主要原因在於非經常損益的影響。（1）全年投資淨收益5440萬元，比我們估計的3000萬元，高出了2440萬元，其原因主要在於存在2592 萬元的股權轉讓收益，其一為子公司民生燃氣轉讓南寧燃氣確認了收益1568 萬元，其二為子公司新海岸置業轉讓凱瑞智業10%股權確認收益1024萬元。（2）全年營業外收支淨額1693萬元，比原預計的600萬元，高出了1093萬元，其主要原因在於公司在從事大宗商品套期保值業務時，供貨方發生違約，支付違約金1070萬元。扣除以上兩因素的影響（需要考慮對應的所得稅），華聞傳媒2009年的EPS比預計的只低了0.1%。

報告稱，2009 年下半年傳媒業務實現收入11.52 億元，同比增長9.5%，增長的動力包括︰（1）廣告業務下半年實現收入1.34億元，同比增長7.8%，廣告業務增長的主要動力來自於《證券時報》下半年的復蘇以及《新文化報》繼續強勁增長，而《華商報》和《華商晨報》則仍舊沒有走出衰退的通道。（2）發行和配送業務下半年收入同比增長50%，這大大超出了之前的預計。

基於最新的年報信息，將2010-2011年的EPS從原來的0.116元和0.132元，上調至0.125元和0.143元，上調幅度分別為7.5%和8.8%，預計2012年EPS為0.145元，當前股價下對應的PE分別為60、52和51倍，對於當前業務，股價並不便宜。該股今日現跌2.14%，報7.32元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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