韓財政部官員回應:韓國不會直接干預匯率

作為即將于下月在首爾召開的G20峰會的主席國，韓國目前在匯率問題上，有些左右為難。

一方面，如果韓國直接介入外匯市場，很容易遭到國際性的責難；另一方面，如果不干預，則韓元升值壓力難解，進而影響韓國經濟。

韓國經濟有43%來自出口支撐，是發達國家中比例最高的，由此，匯率升值對韓國來說，利益攸關。

10月13日，中國銀行給出的韓元兌美元中間價為1123.28，較年內最低點升值幅度約10%。

兩難之中，韓國政府何去何從？本報記者獨家專訪了韓國企劃財政部金融司外匯市場相關官員、韓國三星研究院宏觀經濟研究部匯率研究負責人金勇梭（Jeong Young-Sik）、野村證券韓國研究高級經濟學家、外匯戰略小組負責人永順腕（Young Sun Kwon）等，求解韓元匯率真相。

“韓國政府對韓元匯率非常關切。” 該不愿透露姓名的韓國企劃財政部官員告訴本報記者。

出口影響力巨大

韓國三星研究院宏觀經濟研究部匯率研究負責人金勇梭告訴本報記者，這次匯率升值對韓國出口有許多負面影響，韓國經濟對出口依賴度比較大，韓幣的升值對出口行業影響很大。

三星經濟研究所的報告顯示，如果韓元匯率上升到一美元兌1050韓元，韓國91個主要出口企業的營業收益就將減少5.9萬億韓元。

“韓元近期大幅升值。8月份韓元兌美元是1200，最近已跌至1120，雖然其它國家也有跌幅，但這個數據較其它國家來看，跌幅很大。”金勇梭稱，其主要原因是受全球匯率紛爭影響，尤其是中美匯率紛爭。另外，美元的一再下跌也影響了流動性供給的水平。

但北京大學經濟學院國際經濟與貿易系所長王躍生則認為，韓元目前的升值幅度并不算太高，正因如此，韓國政府沒有像日本政府一樣直接出面干預。“韓元在金融危機中曾經一度升值到1000以下，后來經濟危機時貶值到1800，慢慢又升值，到了1300、1200，和金融危機前相比，升值幅度并不是很高。而相對來說，日元則從110升值到80。如果韓元也有日元一樣20%或者30%的升值水平，韓國政府的表現可能就不一樣了。”

永順腕認為，如果韓元升值，對于國內消費和經濟投資來說是件好事，但是對于出口來說則是糟糕的消息。總言之，短期內韓元升值增加了韓國GDP增長下滑的風險。“韓幣升值有助于限制通脹壓力，尤其是在商品價格居高不下的情況下，從而有助于降低貨幣緊縮的需要。”

官方出手之辯

韓國一直采取浮動匯率制度，但亦有證據顯示，政府或曾干涉匯率市場。

韓國企劃財政部前述官員在接受采訪時稱，韓國采取浮動匯率制度，匯率水平由市場決定，以反映經濟基本面以及市場的供求情況。如果匯率沒有出現過高、或者過低的情況，政府不會進行干預。

“韓國政府不會干預匯率，韓國的匯率政策一向是自由調整政策，政府不會為出口而人為調整匯率，除非出現金融危機等特殊情況。”該韓國官員稱。

他解釋，目前情況不能說是金融危機，但有兩種情況政府會出手干涉。“如果出現外匯投機行為，或者國內出現對外匯極度擔憂的情況，政府當局將需要維持市場的穩定運行。”但是他補充：“不過政府的干涉僅限于抵擋混亂局面，平衡過分的活躍情況。”

金勇梭說，韓國的金融市場十分開放，匯率政策非常自由，政府不直接干涉外匯市場，也正是因為此，才使韓元匯率較其它國家有了更大升值幅度。

“作為一個實施浮動匯率的國家，韓國自然不可能承認自己干涉了匯率，但實際上卻并非如此。”韓國某業內人士這樣告訴記者。

2004年的Choi Jung-Kyung下臺事件使得韓國政府干預外匯一事浮出水面。2004年10月前，韓國政府對匯率市場進行了強有力的干涉，以防止韓元升值，當時韓元兌美元匯率保持在1140這一阻力區上。但是在一年一度的政府檢查中，韓國國民議會譴責財政部，稱其負責的外匯平準基金因在不交割遠期市場中干預外匯市場造成了巨額虧損。Choi Jung-Kyung，這位財政部負責匯率干預的官員也因此辭職。隨著對匯率干預的結束，從2004年10月22日開始，韓元兌美元匯率跌破1140大關，并在當年年底迅速升值到1035。

韓國央行的數據顯示，今年以來官方外匯儲備不斷增加，9月份官方外匯儲備新增加44億美元，達到2891億美元的歷史新高，這還不包括韓國戰略財政部主管的外匯平衡基金（官方外匯儲備的一部分）給韓國投資公司的美元。有觀點認為，外匯儲備的增長很可能是官方對外匯市場干預的結果。

野村證券認為，韓國央行很有可能在9月干預了遠期外匯市場，而干預金額在遠期合同到期前都不會顯示在官方儲備數據中。

近期，韓國國家石油公司以29.5億美元的作價收購英國一家石油公司，在其需要的15億美元貸款中，韓國進出口銀行只發放了7.5億美元。一位韓國進出口銀行的官員對韓國媒體說，這是為了讓韓國國家石油公司在外匯市場上買入其余的7.5億美元，“韓國政府希望這次買入可以對韓元匯率有所影響。”

永順腕告訴記者，韓國政府干預外匯有兩個主要證據，一是官方外匯儲備的增長超過了投資收入和現金評估的增長。另一個證據是韓國銀行的金融穩定債券以及債券回購交易在增長，這應該是消除因外匯干預引發超額外匯儲備而做的努力。

王躍生告訴記者：“回購債權的目的是增加韓元的供給，增加貨幣的流動性，從而干涉貨幣政策。”他認為這不算什么隱蔽的做法，各國都是這樣，“不過因為韓國標榜浮動匯率制度，所以要顧及自己的市場經濟的面子。”

韓元匯率1000大關待考

野村證券預測，財政部和中央銀行可能在11月11日-12日舉辦G20會議前，允許韓元進行一些升值，用來展示G20的宗旨——協調各國政策和限制通貨膨脹壓力。而根據韓國官方說法則是，韓國將依靠市場調節匯率。結合韓國的巨額國際收支經常性項目順差，以及因世界主要央行的寬松貨幣政策導致凈資本流入帶來巨大壓力的現狀，如果僅靠市場調節匯率，韓元未來升值難免。但對于政府是否會干預，則說法不一。

韓國財政部官員的“不干預”之說的背景是，韓國政府擁有高額外匯儲備，這可能會改變韓國政府對于韓國外部經濟脆弱性的看法，而且日元對美元的迅速升值給了韓元升值一些空間。

金勇梭認為，在匯率下跌幅度非常大的情況下，韓國政府對外匯市場進行微調是必要的，“這也是政府的職能”。“最近有很多外匯的進入，韓國政府也會加強對外匯流動的監控，對短期資本的流入流出也會加強管制，但是韓國的外匯政策不會輕易改變。”

但王躍生認為，問題不在于是公開還是秘密的干預，問題是干預能有多大的效果，如果美元流動性不收緊，干預就很難有效。

上述韓國財政部官員和永順腕也都支持此說。

該官員說：“現在世界經濟在恢復過程中，過分干預匯率會使經濟退縮，需要國際社會進行調節。”永順腕認為，韓國金融市場是完全開放的，如果不顧及其它國家的利益，韓國的政策也不能達到效果，所以韓國需要考慮其他國家的匯率政策，這樣才能達到好的效果。

該官員還表示，對于目前多國干涉貨幣匯率引發世界“貨幣戰爭”的說法，他表示，韓國不會使用貨幣戰爭的說法，認為有些過激，只會說是“貨幣論爭”。

政府干預貨幣政策或是任由貨幣升值是一個兩難問題。野村證券認為，韓元升值會推遲貨幣政策的正常化，韓國央行應該將焦點放在減少國內增長風險上。

王躍生認為，兩難不是韓國才有的，主要是美元匯率走低很快，所有主要貨幣兌美元上升都很快。日本和韓國是類似的，一方面不希望自己的貨幣升值太多，一方面又不好直接地干預。而且干預未必管用，因為現在資金量很大情況下，很難起到作用。而且作為G20峰會的主辦國，又需要標榜自己。韓國只是許多面臨兩難問題的國家中的一個，只是他的兩難問題比較明顯一些。

因為預期韓元升值，野村證券近期對韓國出口前景進行降級，對消費和投資前景進行了升級。根據野村證券的預測，韓元匯率會在2011年第三季度后跌破1000大關。