三大因素助推風格轉換

兩會行情進行到一半，并沒有給市場帶來太多意外。從目前市場風格輪動情況分析，近期大盤盤中投資特點和往年的三月“兩會”風格大同小異，市場關注的焦點仍然圍繞著政策展開。不過，周二市場中房地產股的異動，意味著大盤權重股的機會將要來到，風格轉換或將會展開。

　房地產板塊出現異動

　通過中小盤股與大盤股估值比較，我們發現，大部分題材類個股屢屢創出新高，估值遠遠超出大盤權重股，未來股價上漲空間開始受到懷疑。隨著節后權重股數次試探性護盤，題材股將降溫，市場風格正逐漸向具有估值優勢的權重股方向轉變。周二市場中房地產股的異動，意味著大盤權重股的機會將要來到，風格轉換或將會展開。

　房地產股的異動有其深層次的原因。09年房價漲勢過快，地產業從去年下半年以來，受到相關政策調控，房地產業短期發展不確定性增加，市場對地產股的走勢均不看好，房地產股價持續下跌。

　長期來看，地產業的前景是確定性成長。從住房和城鄉建設部長的講話中可以看出，未來隨著城鎮化的推進，城市更新改造，人口紅利增長等，中國房地產業的發展在二十年內仍然被看好，房價上漲具有確定性，只是上漲的速度不能過快。短期看，二次房貸首付政策沒有變化，第二輪調控的房產政策也未出臺，房地產板塊具備進一步表現的機會。

　房地產業將帶動數十個相關上下游行業的聯動發展，對中國經濟整體貢獻度較大。根據房地產業項目的特點，有些房地產業的項目完工結算將延續到下一個年度。所以，房地產在去年業績確定性大幅度增長的情況下，今年的業績增長仍然可期。從WIND統計數據看，到3月8日止，整個房地產行業的算術平均市盈率遠遠低于市場的平均市盈率，明顯低估，已經具備一定投資價值。

　風格轉換看整體表現

　從風格轉換特征分析，單有一個行業的熱點表現并不能說明轉換成功，而是需要有更多行業相對集中的一致性表現。比如出現持續的“二八”、“三七”類的行情，才能說明風格成功轉換。從近期盤中看，包括銀行、有色、石油在內的大盤權重股已在底部盤桓較久，有悄然啟動的跡象。

　我們認為，未來行情風格轉換是否成功，要看市場熱點是否能再次集中到大盤權重藍籌股方面，這種可能性在逐漸增加。

　一是大盤權重股今年以來的表現遠遠差于指數。如截至3月8日，上證綜指下跌6.83%，權重股板塊明顯弱于大盤，如中石化、中石油就分別下跌了21.15%與7.02%，遠超大盤跌幅，本身已具備超跌反彈的可能；二是從長線投資角度出發，大盤權重股歷來有一定的市場號召力。由于業績較好、形象較佳，容易得到市場投資者的認可，未來如出現業績浪，大盤權重股將成為首選品種之一；三是從估值角度分析，大盤權重股確實已成為市場最后的估值“洼地”。據WIND統計，到3月8日止有色金屬、銀行、中石化、中石油的算術平均市盈率僅為12.49倍、22.28倍、15.59倍與21.70倍，估值優勢突出。

　轉換需要過程

　當然，我們也并不認為目前風格轉換會在一夜之間完成，因為市場風格轉換歷來不會很順利，往往都是在不知不覺中完成。最主要的關注焦點是權重股的市場表現，包括持續性與成交量兩方面。另外，還需要關注將于周四公布的2月份經濟數據，市場預期相對樂觀一些。融資融券和股指期貨的漸行漸近，也會使得具備一定安全邊際的權重板塊相對強勢。

　從技術上分析，兩會“后”行情保持震蕩的格局還將延續。周二大盤再次收出“紅三兵”，預示著行情震蕩向上將延續。從K線形態上分析，周二收盤形成的“紅三兵”與今年2月3日-2月5日的三連陽有明顯區別：2月初的三連陽在成交量上呈現逐日遞減的狀態，而且第三根陽線是向下低開小陽十字星，并伴有8個點的跳空缺口，三天后回補再展開一波上漲行情。按此次紅三兵K線形態排序，后者實體明顯大于前者，日成交雖不及2月三連陽時大，但周二的成交明顯大于前兩天，K線呈典型的多頭排列，或表明調整將有所縮短，持續震蕩向上的可能性增大。但對指數的運行空間暫時還要先看半年線的壓力能否有效突破，這其中權重股的表現將決定大盤的高度。