中國外管局加緊“筑壩”堵住“熱錢”涌入

國家外管局周二(11月9日)發布通知，要求轄下監管機構及中資外匯指定銀行加強銀行結售匯綜合頭寸管理，對銀行外匯頭寸余額實行下限管理。嚴格金融機構短期外債指標和對外擔保余額管理，加強對境內機構和個人設立境外特殊目的公司的管理，以防范跨境資本流動帶來的金融風險。

外管局還表示，將加強對外商投資企業境外投資者出資的管理，并將加強境外上市募集資金調回結匯的真實性審核；將加強銀行結售匯綜合頭寸管理，嚴格出口收結匯聯網核查管理，嚴格依法對違規銀行進行處罰。

從此次政策公布內容看，更多的是重申相關規定，以及對外匯流入管理規定的更嚴格，釋放出一種政策趨緊的信號，表明中國正加大對外匯流入監管的力度。而加強銀行結售匯綜合頭寸管理，對銀行按照收付實現制原則計算的頭寸余額實行下限管理，以及嚴格出口收結匯聯網核查管理等方面的內容，都比原來更嚴格。

受此影響，人民幣兌美元即期匯率大幅波動，盤中人民幣兌美元劇烈震蕩，收盤上漲0.51%，創下自2005年匯改以來的最大單日漲幅。美聯儲上周對美元再度“放水”之后，貨幣洪流泛濫到新興市場國家，中國方面明確表示要加強對資金流入的監管，筑起“防洪大壩”，減緩輸入通脹壓力，謹防資產泡沫的進一步擴大。

中國央行副行長馬德倫9日表示，美國量化寬松政策對他國的負面影響已體現出來，要警惕由此引發的通脹，以及新興國家國際收支壓力和資產泡沫。美聯儲為提振美國經濟而最新采取的注資舉措或許會導致全球經濟失衡和資產泡沫，并引發通脹憂慮。他重申，中國央行一直對通脹風險保持警惕。

中國外交部副部長朱光耀此前對美國第二輪量化寬松政策表達了強烈反對意見，稱美國作為世界主要貨幣發行國，應該認識到自己的責任與義務，同時也應注意過度流動性對新興市場經濟體的影響。

應對流動性泛濫導致熱錢流向新興國家經濟體，采取各項緊縮政策的同時，加強短期流入資本的管制，成為市場的共識。結合此前的外管局的一系列行動，可以看出外管局在控制熱錢流入方面在不斷加強。

外管局10月底公布對六家銀行違規辦理外匯業務進行處罰的通報，以加強對無真實貿易或投資背景違規跨境流動資金的打擊。隨后又通報了九起地下錢莊及網絡炒匯等非法買賣外匯案例，以此警示和切斷“熱錢”跨境流動的重要通道。

由于美聯儲采取新一輪的量化寬松貨幣政策，新增的流動性不會迅速進入實體經濟變為資產，美國的銀行不會因為美聯儲實施量化寬松政策就開始放貸，而美國的企業也不會因此開始雇人，在短期內很難形成對美國經濟有效的提振，而過多的流動性則會流入金融機構和海外，催生新的資產泡沫，且有可能為未來美國和全球的通脹飆升甚至失控埋下伏筆。

隨著美聯儲印鈔機的開啟，全世界的通脹預期都隨之水漲船高。對中國來說，此前國內天氣災害不斷，農產品價格上行態勢超出預期，內生性通脹與美元貶值導致的輸入性通脹一起發酵，令國內CPI通脹壓力快速沖高。

此前中國公布的9月CPI同比增長3.6%，漲幅創23個月新高，市場預計10月CPI漲幅仍會擴大，可能觸及4%，甚至更高；而中國年初制定的全年CPI增長目標則為3%。國家發改委主任張平在9日表示，估計今年的物價指數比3%要稍微高一點。這是國家部委有關負責人第一次表態認為今年物價會超過3%。而中國經濟企穩向好的態勢，無疑是吸引熱錢流入的誘因，并有可能加劇中國通脹的壓力。防患于未然，此時出臺緊縮政策正是時候。

中國今年三季度新增外匯儲備1,940億美元，創單季記錄新高。自8月起，新增外匯占款大于當月外貿順差及外商直接投資(FDI)之和，顯示跨境資本連續數月外流后，已于當月再度重返中國市場。如果接下來的公布的最新外匯占款數據繼續明顯增加，不排除外管局會會出臺更嚴厲的管制措施，以限制熱錢的不斷涌入。

同時，面對CPI數據的不斷走高，市場對中國再度加息的預期也在不斷加強，但加息又怕引來更多的熱錢流入，這會繼續吹大資產泡沫，破壞本國經濟的穩定，中國等新興經濟體國家面對的兩難局面將進一步惡化。

(張金棟 撰稿)

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