逢低吸納應對機構調倉

上周滬深兩市放量下跌，整體呈現弱勢格局，滬指幾次試圖突破3300點的壓力都無功而返，最終導致周四和周五出現大幅回調，市場進入短線調整。從熱點來看，大多數前期熱點開始破位下跌，唯有海南板塊和新疆板塊始終保持強勢，其中海南高速、海德股份、新疆城建等累計最高漲幅在17%以上。在海南和新疆板塊的帶動下，重慶板塊、西藏板塊、廣州亞運板塊均有活躍的跡象，而在第三批創業板企業上市后，創業板個股大多表現疲弱，并呈現破位之勢。

政策波動是市場調整的外在動因

雖然中央經濟工作會議確定仍將實施適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，但是政策的波動包括IPO加速上馬、行業調控（主要針對房地產）、央行票面利率意外提高卻給市場帶來了很大的困惑。而人民銀行貨幣政策報告突出“穩定”一詞，將穩定通脹預期提高到了與保持經濟增長并列的高度，同時強調要綜合考慮國際經濟形勢和市場流動性情況來進行政策調整，言外之意就是如果國際經濟環境好，市場流動性充裕那么政策退出步伐就將加快，這給市場提供了不好的預期。可以預期未來如果股市出現過快上漲或者泡沫，那么政策調控將不可避免。當然在目前點位不必擔心這個問題，但是對2010年行情的高點預期投資者則需要適當降低。

機構調倉是市場調整的內在原因

隨著股指期貨漸行漸近，市場的格局將發生新的變化。我們首先來看一個數據，根據wind咨詢統計，從2009年11月7日至2010年1月7日，全部股票型基金復權單位凈值增長率為6.17%，而同期上證綜指漲幅卻僅為0.69%,滬深300漲幅更是只有-0.33%。股票型基金的倉位很重高達80%，但是其表現卻遠超上證綜指和滬深300指數，至少說明兩點：一、基金目前手中大盤藍籌的比例并不高，大量持有的是二線藍籌；二、持有大盤藍籌的結構更偏重汽車、有色、石化、鋼鐵等周期性品種，而銀行等權重最大的板塊卻持有不足。如果這個判斷成立，那么目前股指的大幅震蕩就是機構調倉換股的結果，機構資金正在調整自己手中的配置，逐步布局可能出現的藍籌行情。從市場表現來看，汽車、有色出貨跡象明顯，但占最大權重的銀行股卻表現相對堅挺，股指期貨受益最大的券商類個股更是明顯抗跌，這進一步印證了以上的判斷。

投資策略與投資機會

根據以上分析，我們定義這波調整是在新的經濟、政策環境下，機構資金思路變化調倉換股所引起的正常調整。在一段時間內股指將在3050-3350區間進行震蕩。預計本周將呈現先抑后揚的走勢，上半周股指仍會出現一輪快速下跌，半年線附近將會獲得堅實支撐，建議投資者在3100點區域可加大持倉力度。在投資品種上，首先把握股指期貨和融資融券這條主線，重點關注券商、權重藍籌（主要是銀行、房地產）等板塊的投資機會；另外隨著年報公布的臨近，一些存在高送轉預期以及業績有望大幅增長的個股也值得重點關注。