受益政策紅包 醫藥行業進入黃金發展期

在公立醫院改革破冰的利好政策影響下，醫藥股展現出優異的年報業績，業內人士認為，2010年醫藥行業銷售收入有望保持20%以上的增速。

據證券日報2月8日報道，近期，在公立醫院改革破冰的利好政策影響下，醫藥股不但展現出其優異的年報業績，同時其股價也在市場整體走弱的情況下，顯現出自身防御性。業內人士認為，2010年醫藥行業銷售收入有望保持20%以上的增速，利潤保持25%以上的增速。2009年是我國新醫改的元年，2010年將成為我國醫藥行業一個新的開端。

年報業績靚麗 股價具有抗跌性

自2010年1月1日至今，上證指數下跌了337.74點，跌幅達10.31%。而在此期間，醫藥行業的指數僅下跌43.91點，跌幅為1.37%。跑贏上證指數9個百分點。在整體市場表現較弱的情況下表現出來一定的抗跌性，當然這也是醫藥行業本身防御性的體現。

2009年醫藥行業受良好的行業背景影響，醫藥板塊表現突出，指數去年全年漲幅達113.9%，同期上證指數漲幅為79.98%，遠遠跑贏大盤。尤其是自2009年8月份以來，醫藥板塊啟動了一輪上漲行情，醫藥板塊漲幅達33%，超越滬深300指數30個點。個股幾乎全部實現了上漲，最高的華邦制藥上漲了101%。

對于2009年醫藥行業的優秀表現，業內普遍將其歸結于行業政策的持續推動：醫改草案、方案的出臺；8,500億元財政投入；基本藥物目錄、價格的出臺；醫保目錄的出臺。2010年國金證券認為政策性的機會可以期待：在公立醫院改革的破冰之后，新的財政支出紅包發放；各地基本藥物目錄增補版；基本藥物目錄操作細則及執行情況。

上漲的動力不僅原自政策的利好，其深層次的原因是醫藥行業的持續成長帶來的吸引力。2009年醫藥類上市公司的年報業績靚麗。

據WIND統計，截至2月7日，醫藥上市公司中預告2009年業績預增的為36家，公告扭虧的為12家，公告略增的為15家，公告盈利的醫藥公司占已發布業績公告86家公司的83.72%。業績增長超過50%以上的公司占已公告藥企比例為55.81%。

受益政策紅包 行業格局漸變

2月2日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，討論并原則通過《關于公立醫院改革試點的指導意見》，決定按照先行試點、逐步推開的原則，由各省(區、市)分別選擇1至2個城市或城區開展公立醫院改革試點。這是2010年醫藥行業收到的首個政策大紅包。業內人士預計該試點方案未來1-2年不會對行業格局產生實質影響。但從長期看，該試點方案對整個醫藥產業鏈將產生深遠的影響。公立醫院改革將對行業格局產生長遠的影響。

公立醫院改革是新醫改五項任務中最為艱巨的一項改革，也是整個新醫改的核心內容，牽涉到整個醫藥行業的各個利益鏈條。

從改革的目標來看，更大規模的政府財政投入是不可避免的。公立醫院改革的任務之一是取消藥品加成，改革醫院補償機制。醫院的藥品加成部分，除了依靠提高服務價格以外，更多的需要政府補助來彌補。目前我國每年公立醫院的藥品銷售額約為3,000億元，15%的加成部分有400億元，取消加成后這可能需要政府的投入來支持。這對政府的財力又是一大考驗。

從改革的趨勢來看,公立醫院改革為醫藥行業帶來的變革、以及可能產生的投資機會。但鑒于公立醫院改革的復雜性，行業環境在未來3年會變得更加復雜。東吳證券分析認為，首先是改革試點期間，面向醫院的藥品生產企業，銷售收入會大幅提升；其次，改革推廣之后，“以藥養醫”的局面將會一定程度上解決，基本藥物獨家品種、廉價藥品將面臨市場擴容的機會，可關注康緣藥業、千金藥業；第三，改革推廣之后，醫療服務價格提高，醫院將會加大服務程序，從而增加檢測耗材、醫療器械的使用量，關注科華生物、魚躍醫療；第四若取消藥價加成且補償到位，外企原研藥失去了價格加成給醫院帶來利潤的優勢，有利于國產仿制藥企搶占市場，關注恩華藥業、恒瑞醫藥；第五管理體制改革和集中招標采購對于具備終端網絡、擁有較強配送能力和規模優勢的大型醫藥商業企業有利，關注國藥股份、南京醫藥；第六鼓勵社會資本進入醫療領域，可能會為民營醫院帶來更為寬松的經營環境，關注愛爾眼科。

長期進攻 階段性防御

而對于今年醫藥行業的發展，中投顧問發布的《2009-2012年中國醫藥行業投資分析及前景預測報告》指出，新醫改的效應可能會在接下來的3-5年內顯現。2009年是中國新醫改的元年，而2009年多項醫藥政策的效應將首先從2010年開始逐漸顯現，2010年也將成為我國醫藥行業一個新的開端。由于金融危機的影響正在減弱，預計到2010年，我國醫藥行業的增長速度還會好于今年，到2010年我國醫藥市場的增量將達到2,000億，而2010年全年我國的醫藥工業總產值將增長23%，比2009年高出3個百分點，達到12,500多億元。

與行業研究機構不謀而合的是，國金證券認為，2010年是醫藥行業創新突破年。新藥報批、FDA認證等事件會層層出現。該類機會可能帶來相關個股的估值向上一個臺階，可能是歷史新高。2010年可能是中藥注射劑行業增長速度加快的一年。國信證券提出，新醫改三年8,500億增量投入凸顯政府決心，未來10年是醫藥行業黃金發展時期；醫療藥品消費潛力巨大，市場擴容推動下的行業成長剛剛開始；“長期進攻，階段性防御”是未來10年醫藥行業最佳投資策略。

(王彥彥 編輯)

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