MORNINGSTAR基金市場月報 (截至01月30日)

一月份，整體台灣核備銷售的股票型基金之美元報酬率為負的0.35%，債券型基金則是負0.93%的美元報酬率。2015年的第一個月份，可說是個貨幣政策大作戰的月份，瑞士國家銀行(SNB)無預警的於1月15日宣布取消已實施3年的瑞士法郎兌歐元匯率上限，並宣布降息至負的0.75%，消息一出，瑞郎兌歐元匯價聞訊一度狂升30％，但瑞士股市則重挫12％。ECB則在22日宣布推出總金額高達1.14兆歐元的購債計畫，在短短的一個月間，印度、丹麥、加拿大、新加坡，及俄羅斯等國家都相繼改變其貨幣政策，世界貨幣大戰儼然已揭開序幕。

美國聯準會繼續維持低利率環境

雖然，國際貨幣基金(IMF)於1月20日公佈的最新經濟展望報告中，上調美國的經濟成長率，但在其他主要經濟體都疲弱不振，再加上市場訊息紛擾的影響下，也讓投資人對美國經濟復甦抱持較為謹慎的態度。我們的研究團隊指出，美國小型企業的動能相較大企業來的較弱，且從ADP所公佈的就業機會增長率來看，中小型企業約增加9.5%，但大型企業則增加12.3%。在交錯的經濟數據，與外在環境不佳的條件下，美國股市1月份表現不佳，道瓊工業指數下跌3.69%，那斯達克指數的跌幅為2.13%，標普500及羅素2000指數則分別下跌3.10%、3.26%。美國股票型基金組別在一月份都交出負報酬率的成績單，其中美國股票?貨幣對沖組別以負8.4%的美元報酬率表現最差，美國小型股票型基金組別則是交出負4.59%的美元報酬率成績單，其他美國股票型基金組別的美元報酬率則介於負1.99%至負4.00%左右。

美國聯準會於28日的公開說明中表示，將會對升息持續維持耐心，主要在於目前非尋常的低通膨環境可能讓美國經濟復甦脫離軌道。美元指數在聯準會聲明之後並未有明顯的變化，但該指數在一月份上漲達3.96%。受到全球經濟局勢混沌的影響下，引發市場的避險需求，帶動美國10年期公債殖利率朝歷史低點邁進，美國10年期公債殖利率過去一個月總計大跌22.47%，殖利率來到1.63%。美元相關的債券型基金組別，如:美元政府債、美元公司債、美元多元化債券及美元通膨連結債基金組別等組別一月份的表現多在0.99%－3.08%美元報酬率間。

雖然，部份數據顯示房地產市場的復甦並不如預期，但對利率最為敏感的房地產類標的則因長期低利而受惠，因此一月份的房地產－北美(間接)的美元報酬率為4.06%，房地產－全球(間接)的美元報酬率則為3.17%。

歐巴馬造訪印度 強化美印雙邊經貿關係

美國總統歐巴馬於1月26－28日之間於印度進行參訪，藉以強化兩國雙邊的經貿關係，同時也希望藉由印度，對中國產生制衡的作用。新上任駐印度的美國大使藉此機會表示，希望於任內將雙邊貿易從目前的1,000億美元增加到5,000億美元。除此之外，美、印對於延宕7年之久的民間核能合作計畫有進一步的共識，印度預計可望自美國購買核反應製造燃料，而美、印的核能合作計畫，也實踐了莫迪的競選承諾之一。除了莫迪積極的推行多項政策來帶動印度的經濟發展外，印度央行亦於一月份宣布降息以期能更進一步刺激印度的經濟動能，並協助莫迪融資，用來進行多項公共建設。受到降息、低油價的環境，及政治上的穩定等因素影響下，讓投資人對印度的投資信心滿滿，印度股市於一月份上漲6.35%，印度股票型基金組別的美元報酬率為8.57%。

能源類股持續下跌、貴金屬則呈現反彈走勢

國際貨幣基金指出，2015年的下行風險在於全球金融市場氛圍的改變與波動度，其中又以新興市場為最，因為下跌的油價已讓新興市場中出口原油國家的財政遭遇困境，並進一步指出供需失衡是造成油價跌跌不休的主因。布蘭特原油雖然在一月份的最後一個交易日出現反彈，但整個一月份下跌達7.57%，連帶拖累能源基金組別的表現，該組別一月份的美元報酬率為負的5.84%。

金價於一月份上漲7.84%，來到1279.20美元/盎司的價位。受到歐元區、日本經濟增長停滯，及中國經濟增速放緩的影響，世界銀行與國際貨幣基金分別調降對2015年全球經濟增長率的預估值，世界銀行預估今年經濟增長僅3%(下調0.4%)，國際貨幣基金則是將今年全球的經濟增長率下調0.3%，來到3.5%。受到經濟狀況不明朗的影響，投資人購買黃金來滿足短期避險的需求，而中國農曆年即將來到，也增加黃金的需求，金價止穩，連帶推升產業股票－貴金屬基金組別的表現，該組別一月份的美元報酬率為11.79%。

英國經濟維持增長

依據英國國家統計局最新公佈的經濟據顯示，該國第四季的經濟受到製造生產與營建業的影響而增速緩慢，GDP增長率僅為0.5%，低於市場預期的0.6%，但2014全年的經濟增長卻是7年以來最強勁的一年。市場普遍認為英國央行升息的時點為2016年年中，但英國央行行長指出，在目前低能源價格的情況下，不排除提前升息的可能。雖然在瑞士國家銀行宣布取消瑞士法郎升值上限之時，英鎊也短暫的成為投資人避險貨幣，但英鎊於一月份仍貶值3.68%。英國富時指數在受到歐洲央行宣布貨幣寬鬆，及國內經濟在低能源價格維持增長的情況下，一月份的股市則是上漲2.79%。

歐元相關債券型基金的美元報酬率維持疲弱

ECB已宣布進行貨幣寬鬆政策，歐版QE將從今年3月開始進行每月600億歐元的購債計畫，預計將於2016年9月終止，購債規模超乎市場預期，主因在於歐洲央行希望能透過大規模購買投資等級國家債券，對歐元區的通膨率下一劑猛藥，讓歐元區從目前的通縮(-0.2%)翻轉為通膨，並於期限內達到2%的目標通膨率。如果2016年未能恢復目標通膨率，不排除將會延長購買期，或再擴大購債規模。

受到歐洲央行宣布QE，以及法、德消費者信心上揚的影響，歐洲股市一月份得以擺脫先前跌跌不休的陰霾，紛紛上揚，泛歐600指數一月份上漲7.16%，歐元藍籌50指數上漲6.52%。除了瑞士大型及中小型股票型基金組別以外，其他歐洲單一國家基金組別的原幣別報酬率都交出亮眼的成績單，其中德國大型股票型基金組別原幣別報酬率為9.34%，法國大型股票型基金原幣別報酬率亦有7.81%，表現居歐洲單一國家組別之冠，只可惜在貨幣寬鬆政策的影響下，歐元於一月份貶值超過6%，大多數的報酬率因而被侵蝕，二個組別的美元報酬率僅分別為1.97%、0.54%。

在歐洲推出QE 及希臘選舉的干擾下，不僅歐元出現貶值，歐元區短天期債券殖利率亦於一月份持續走低，德國10年期公債殖利率於一月份下跌37.15%，預計該殖利率將會繼續下跌，而歐元也將會持續貶值趨勢。在雙重因素影響之下，投資人紛紛將資金轉往能同時保有貨幣升值與殖利率略優的美國債券市場，我們認為全球的殖利率仍會持續走跌，且投資人將會轉往貨幣尚有升值空間的標的。一月份，歐元及歐洲相關債券型基金組別的原幣表現差強人意，然受到歐元大幅貶值的拖累，相關債券型基金之美元報酬率介於負的5.55%到負的6.74%之間。

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