創業板公司管理部總監:實現對投資者利益全面保護

深交所創業板公司管理部總監傅炳輝表示，建立嚴格的市場化直接退市制度，雖然可能會對一小部分投資者的利益產生一定影響，但它保護了整個市場投資者的總體利益和長遠利益。

他說，因退市制度較寬松，才會造成退市公司二級市場價格跟其價值發生嚴重背離。讓這些已經沒有持續經營能力的公司留在資本市場，最終影響的是投資者長遠的投資回報。且這些公司往往會有重組的傳聞和預期，會導致投資者不斷高價參與炒作，風險進一步轉嫁，使投資者受到更大的損失。

創業板實行直接退市應該有兩個重要的原則：第一，不再實行強制的平移機制，即退市以后不再統一平移到代辦股份轉讓系統中去。第二，降低創業板的殼資源價值，避免借殼現象在創業板出現。

要實現對投資者利益的全面保護，可以考慮在事前、事中和事后分別采取相應的措施。事前的保護，主要是加強投資者教育，尤其是要對參與創業板交易的投資者進行深入或者專項的退市風險宣傳，促使其樹立起自行承擔正常市場風險的理念。

事中的保護，主要是要考慮建立公司風險逐步釋放機制。一是要加強對劣質公司信息披露監管，保證投資者能夠及時了解到公司動態的經營風險和運作方面的風險，作出理性的投資決策；二是可以考慮探索在交易機制方面，建立釋放劣質公司股價風險的渠道，使公司股價變動能跟公司經營情況變化大致一致。在公司退市前，二級市場價格應該逐步向內在價值靠攏。通過這樣兩個措施，來實現退市風險的提前消化。

事后保護措施，主要是投資者司法救濟問題，這個應該是最有力的保障。創業板上市公司退市情形和成因比較復雜。因經營失敗導致退市是一種正常的市場風險，投資者應自行承擔。此外，很多可能由于控股股東、實際控制人，或者是公司的董事、監事、高管發生一些違規違法行為，對公司利益造成重大損害導致退市。對這種不屬于正常的市場風險，除了要依法嚴厲追究有關當事人的刑事和行政責任之外，還要進一步落實民事責任，給投資者必要的救濟手段。