Fed綁架金價？黃金不再看避險 反跟升息預期走

(來源：AFP)

交易員及分析師們指出，近期黃金的避險功能消退，價格如今跟著市場對於美國聯準會 (Fed) 的升息預期一同波動。而這可能影響到黃金的長期價值，一旦投資人對於黃金的避險保值看法幻滅，將轉而投向其他選擇標的。

《華爾街日報》週一 (19 日) 報導，金價今年 7 月翻落至 5 年來最低水準，因當時外界預期 Fed 升息的可能性高漲；但到了本月金價勁揚了 5.2%，因美國公布的 9 月份就業報告不佳，使得投資人預期 Fed 今年升息無望，利率維持低落，提高了黃金的相對投資吸引力。

在過去，黃金是政治及金融情勢不安時的避風港。但當今年 8 月中國經濟疲軟憂慮躥高，引發油價及美股標準普爾 (S&P) 500 指數分別大跌 17% 及 11% 時，金價卻只上漲 5.9%，之後又回落。今年這樣的情況反覆出現，俄羅斯在烏克蘭及敘利亞的軍事介入，只掀起油價波動，但金價卻無動於衷。

有些市場人士認為，這是因為投資人並非真正擔憂，由於美國經濟表現還可以，尚不需要避險。也有人指出，黃金作為避險標的的成本已太高，金價自 2000 年初以來飆漲逾 3 倍，除非現在市場信心巨幅惡化，才可能成為值得的避風港。

巴克萊 (Barclays) 大宗商品研究部主任 Kevin Norrish 表示，目前黃金交易反映的是美國的利率預期，而非人們以為的避險指標。事實上過去幾週，金價與美國短期公債殖利率的逆向連動已飆上 3 年半新高，由兩者的 200 日歷史連動計算出；因為當美國利率預期升高時，公債殖利率會跟著上升，打壓金價。

這個新的黃金交易模式，反映出金融市場持續等待 Fed 創紀錄長期以來首度升息的戲碼，正壓過其他的市場影響力。若美國利率維持低落的時間延長，也將有利於金價，因為通貨膨脹終會受到格外寬鬆的貨幣政策刺激而升溫，使得黃金的抗通膨需求回籠。