周四具備爆發潛力10大金股

凱樂科技(行情,問診):攜手大股東，引進矽谷天堂和中融信托成立兩只5億級產業並購基金

研究機構：長城證券有限責任公司 研究員：金煒 日期：2015-02-04

凱樂科技全力轉型資訊產業第三步:攜手大股東，引進矽谷天堂和中融信托成立2只5億並購基金；對外產業鏈上下游並購，對內剝離白酒等非信產主業。公司戰略更加清晰堅定，並購預期更加增強。2014-2016的經上海凡卓並表全面攤薄后的EPS分別為0.29元（2014年不並表0.17）、0.40元和0.49元，目前股價對應的2014-2016年PE為29、21、17倍。再次強調我們的推薦邏輯:“全息手機+全力轉型”；結合上周我們發布的點評報告，維持強烈推薦評級以及投資觀點:1月底2月初是凱樂科技建倉良機，后續關注5大催化劑因素。

事件:2月1日公司公告稱:凱樂科技攜手大股東荊州科達商貿投資有限公司，引進矽谷天堂和中融信托成立兩只5億級產業並購基金--晨光基金和元樽基金。晨光基金定位於通信產業鏈上下游優質企業的投資、並購，元樽基金定位於上市公司內部資產並購、剝離、重組。每只基金各自規模5億元，基金存續期為3年，其中投資期1年，退出期2年。晨光基金采取循環募集，首期規模不少於2億元，其中凱樂科技及大股東出資比例不低於20%，矽谷天堂和中融信托認繳其余不高於80%份額；元樽基金則一次募集到位，其中荊州科達出資1.5億元，比例不低於基金的30%；矽谷天堂和中融信托認繳其余70%。

這是凱樂科技全力轉型資訊產業戰略第三步，也是更重要一步:2只5億基金，晨光基金做加法尋求產業鏈並購，元樽基金做減法，推動公司剝離非信產主業。2014年10月，公司宣布全力轉型資訊產業。第一步是10月25收購最受益於Takee全息手機的PCBA方案廠商上海凡卓100%股權；第二步是12月30日入股湖南長沙的醫療資訊化企業長信暢中和公安安防企業斯耐浦。此次成立2只5億級產業並購基金是第三步。結合12月30日公司公告提出的“參股資訊安全和移動醫療，剝離白酒等非信產業務”，我們認為這是公司戰略轉型計劃的更進一步實現，彰顯公司轉型重組決心，公司中長期規劃更加清晰。基金投資期為1年，預計此兩只基金的並購與重組活動會在2015年陸續展開。

晨光基金是為上市公司做加法的並購基金，幫助募資管理、尋找標的並優先注入上市公司，即預期凱樂科技還有除參股長信暢中和斯耐浦之外的並購計劃。從晨光基金成立的目的來看，是為凱樂科技通信產業上下游並購，包括尋找標的、管理基金和合理退出。其募資5億，先期兩億。而凱樂轉型第二步中，以約4000萬現金參股長信暢中和斯耐浦各約20%股權，有意在經過1年經營實踐與業績對賭之后進行控股收購。根據晨光基金募資方式和出資比例推測，晨光基金是幫助凱樂科技進行除此2個標的之外，還要進行其他意向標的的收購，並至少保障此2個標的的全資收購或退出。晨光基金也可以遵循收益最大化原則，視條件通過新三板掛牌轉A 股、出售給其他產業集團或上市公司、掛牌轉讓等等方式實現退出。

元樽基金的目的明確，對凱樂科技內部做減法，最大的可能是幫助上市公司剝離白酒業務。凱樂科技在12月30日公告中明確提出轉型信產，盡快剝離白酒。白酒業務凈資產估計約5億左右；成立元樽基金的首要目標，預計就是剝離上市公司內與資訊產業無關的白酒等業務。根據出資方式及出資比例來看，上市公司大股東或為主要資產受讓方，但不是唯一的受讓方。白酒業務的剝離，預計會給上市公司帶來5-8億的流動資本回收，有利於其實現內部業務結構優化和外部資本並購。

再次強調我們的推薦邏輯:“全息手機+全力轉型”；結合上周我們發布的點評報告，維持強烈推薦評級以及投資觀點:1月底2月初是凱樂科技建倉良機，后續關注5大催化劑因素。 1.Takee新品發布會，以及新一輪大規模營銷 2.凱樂科技定增收購方案過會 3.上海凡卓2014年業績披露 4.產業內其他廠商加入全息研發或參股takee。 5.上市公司並購重組進展:首先關注剝離白酒業務。

風險提示:收購方案不過會；財務風險；整合失敗風險。

天地源(行情,問診):股東背景實力強，有望受益內陸自貿區

研究機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：涂力磊，賈亞童 日期：2015-02-04

投資建議:西安市國有控股房地產企業，具備資產整合預期:公司是一家西安市國有控股的房地產上市公司，具備房地產一級開發資質，屬較為稀缺的西北地區房地產上市企業標的。公司大股東是西安市高新技術產業開發區公司，控股比例達56.52%，其隸屬於西安市高科集團，是西安市高新區開發建設主力軍。目前大股東西安高科集團具有房地產業、制造業、服務業等多個產業儲備，其中下屬的房地產公司共有8個。天地源屬大股東唯一上市平臺。公司2014年半年報顯示，公司大股東承諾在2020年前逐步解決同業競爭問題，未來不排除將相關業務資源進行整合並入上市公司可能。

同等市值公司中土地儲備較多，集中西安等二線城市:公司目前主要業務收入來自房地產開發銷售收入。我們預計公司總項目儲備達到347萬平，在目前A股50億左右市值房地產公司中屬土地儲備相對較多企業。相關地獲取地價相對較為合理，對於公司后期銷售和利潤釋放有較強保障。從區域分布看，西安、蘇州總土地儲備建面占公司總土地儲備64%左右。從項目規模上看，公司大中型項目（20萬平以上的項目）占絕大多數。目前公司采取深耕規則，逐步享受大盤后期價格紅利。

區域市場平穩有序。目前整體二線城市的庫存壓力相對一線城市略高，但相較之前的高庫存壓力已經得到很大緩解。公司項目重點分布的西安和蘇州這2個城市整體庫存壓力在二線城市中處於中等的水平。考慮2014年行業土地購置面積大幅下行，后期有望在行業整體供給收縮的格局下形成較好復甦局面。

公司經營穩健，財務風險低:公司每年營業收入基本保持在20億元到30億元規模，增長率方面維持在10%左右；毛利率則基本維持在30%左右。以上指標各年保持穩健。從負債角度看，一方面公司在積極提高長期債務比例，降低短期債務；另一方面公司目前在手現金可以較好覆蓋短期債務。當前公司並不存在短期債務壓力。整體在負債方面亦延續穩健風格。

或在后期受益於西安市內陸自貿區建設:根據新浪財經2014年11月28日的報導:國家發改委在自貿區“征求國家部委意見”時提出，為綜合考慮東中西部平衡發展，建議將內陸自貿園區也納入考慮。目前，西安市屬設立內陸自貿區重點考慮對象。其在和重慶、武漢等城市競逐首個內陸自貿區時有產業基礎較強和內陸港經驗，科技人才儲備多以及歷史文化深厚等多領先優勢。一旦政策成型，公司后期有望受益。

投資建議:首次給予“增持”評級。預計公司2014年和2015年每股EPS為0.40元和0.49元，按照2月2日收盤價5.09元的收盤價，公司2014年和2015年的PE估值為12.7倍和10.4倍，我們看好公司后續發展空間，給予公司2015年15倍PE估值，目標價7.35元，首次覆蓋給予“增持”評級。

民生銀行(行情,問診):金融反腐及股權爭奪帶來戰略及經營不確定性，建議短期回避風險

研究機構：長城證券有限責任公司 研究員：屈俊 日期：2015-02-04

事件

2014年四季度以來，安邦保險在A股和H股市場大幅增持民生銀行股權，截止到2015年1月20日，A股增持至22.51%，H股增持至5.18%，A+H股合計持股占比19%。同時媒體報導民生銀行行長毛曉峰辭任民生銀行行長並被要求協助調查。

投資建議

民生此前股權分散，安邦強勢大幅增持民生股權，坐實了其第一大股東的地位，實際控股地位得以鞏固，而安邦一直都有控股銀行實現金融混業的意圖，后續與現有管理層存在潛在的控制權爭奪風險，現有的經營戰略及市場領先的經營機制和管理能力能否延續以及后續面臨的可能的業務整合都存在一定的不確定性，而民生目前業績增長乏力，業務正面臨轉型調整壓力，資產質量在經濟下行背景下面臨的較大壓力，建議短期回避風險，待方向明確后再行考慮:

安邦保險在A股和H股市場大幅增持民生銀行股權，截止到2015年1月20日，A股增持至22.51%，H股增持至5.18%，A+H股合計持股占比19%。

原民營企業背景股東劉永好、盧志強則不約而同地減持民生銀行股份。其中，原第一大股東劉永好於2014年11月12日清空所持有的民生銀行H股股份，並於2014年12月26減持民生銀行A股持股比例降低至7.69%；盧志強分別在2014年12月3日和2014年12月4日，連續兩次減持民生銀行A股股票，其持股比例降低至3.09%。

民生行長毛曉峰辭職並協助調查，一方面拉開中國金融反腐序幕，短期對於市場情緒將可能產生負面影響，另一方面高管的突然變動和后續調整對於民生業務及經營帶來一定的不確定性。

長期來看，若安邦繼續增持突破25%，掌握民生表決權，實現對民生經營和管理的全面控制，則民生系+安邦系這對銀行+保險的組合將實現強強聯合，公司綜合金融混業經營將向前邁出一大步，對於公司業績和估值都將帶來提升，長遠來看，不必悲觀。

短期受杠桿資金監管和寬鬆推遲預期的影響，銀行股估值修復的節奏放緩，短期存在調整壓力:

三部門聯合排查兩融、傘形信托等杠桿資金風險在一定程度上會減緩增量資金入市的節奏，行情轉為慢牛。

人民幣大幅貶值，管理層面臨控制資本外流和保持經濟增長的權衡，降準降息預期有所減弱，至少時點可能會推遲。

長期來看民生事件帶來的短期調整不改銀行此輪行情的邏輯，銀行股估值中樞上行的方向維持不變，15年銀行股將由盈利驅動轉為價值驅動，由估值修復走向估值提升。

存量資產由於銀行加速風險暴露，對預算軟約束債務進行清理，放松地產限購限貸加強按揭支援、通過運用PPP引入社會資金以及資產證券化等市場化方式，地產、平臺和產能過剩行業的風險在一定程度上得到轉移和化解；同時銀行對增量資產降低風險偏好，銀行總體不良仍將上升，但對撥備的邊際消耗將會得以改善，壓制銀行估值表現的風險因素得到緩解。

隨著管理層持續推進降低融資成本的系列措施的實施，整個社會無風險利率及風險溢價都將有所降低，折現率有望降低進而帶動銀行股估值中樞向上修復。

貨幣政策持續寬鬆、國內外增量資金入市有助於推動銀行股價值重估。

此外，銀行集團化混業經營、員工持股計劃、混合所有制改革的推進有望將銀行股估值修復行情延續並推向估值提升的階段。

我們維持銀行板塊“推薦”投資評級，個股方面我們推薦:一、存量資產風險重估，估值高彈性，同時市場化改革程度較高的，業績增速高的興業銀行(行情,問診)、平安銀行(行情,問診)。二、無風險利率下行引導場外增量資金加速入場，利好低估值、高分紅的浦發銀行(行情,問診)、中國銀行(行情,問診)。

風險提示:經濟超預期下滑，監管政策超預期，貨幣政策寬鬆不達預期。

山西汾酒(行情,問診):Q4降幅收窄，優化產品結構

研究機構：長城證券有限責任公司 研究員：陳鵬，張威威 日期：2015-02-04

投資建議:

預計公司2014-2015 年EPS 為0.45、0.54 元，對應PE 分別為47X、40X。汾酒最差的時間已經過去，公司產品結構重心轉向100-300 元大眾消費區域，產品結構優化壯大汾酒的腰部力量，國企改革帶來長期想象空間，給予“推薦”評級。

投資要點:

業績大幅下滑:山西汾酒發布業績預告，公司2014 年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤同比減少55%-65%，大約3.36-4.32 億元，EPS 為0.39-0.50元，業績符合預期。公司2014年業績下滑主要是受白酒行業深度調整影響，終端動銷不暢，渠道庫存堆積，公司中高階產品大幅下降，導致公司產品毛利率、凈利潤下降。

Q4降幅收窄:隨著公司2014 年對渠道庫存清理的不斷推進，目前經銷商庫存已恢復到2 個月左右的合理水平，終端動銷逐步恢復，老白汾系列需求好轉，預計2014 年第四季度單季度實現歸屬母公司凈利潤為-6300-3300 萬元，同比上年四季度（虧損2.26 億元）大幅好轉，相比前三季度66.4%的降幅也有所收窄。

玻汾增長較好:汾酒仍以省內大本營市場為主，由於地處山西，一方面需求受煤炭市場不景氣的影響，另一方面受反腐影響較大，因此14 年山西大本營市場需求萎縮幅度較大，估計14年總體收入降幅超過30%。青花和老白汾系列產品受茅五降價、反腐、煤炭不景氣的影響收入下滑50%左右。而面向大眾消費的玻汾增長40%左右，收入占比提升至20%。

優化產品結構:為了順應大眾消費趨勢，公司2015 年將打造以“1+1+N”（1-青花瓷15 年；1-甲等老白汾；N-其他系列）為架構的全國化產品模式。15 年省外推青花15 年，省內推25 年，替換原主力產品，甲等老白汾面向全國推廣，新品價格定位低於原有傳統主力品種，能有效地承接各個價格帶的消費降級，且不會沖擊原有的價格體系，看好在產品結構調整后的新銷售模式下公司未來業績改善的彈性空間。

推進國企改革:公司積極探索改革，已經在一些小領域進行試點。14年6月成立了客製創意公司，其中汾酒銷售公司持有51%，經銷商新晉商持有49%的股權。14年9月在上海試點混合所有制改革，股份制改造后，公司國有股份比例將降到40%。公司營銷改革也在繼續推進，15 年事業部體系可能給汾酒帶來新的變化。

風險提示:煤炭市場持續不景氣拖累地方經濟；反腐沖擊。

立思辰(行情,問診):全產業鏈版面教育行業，全方位迎接互聯網教育浪潮

研究機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：姜國平，范佳瓅 日期：2015-02-04

教育安全雙輪驅動，開啟發展新篇章“教育”和“安全”兩大戰略業務板塊。通過一系列的外延式並購，公司教育及安全方面的版面已經逐漸清晰，在教育領域針對K12提分與大學生就業兩大痛點，自上而下跑馬圈地占領教育管理系統入口，並初步形成了“平臺+應用”的產品格局，同時建立大學生就業服務平臺，連接學生資源、課程資源、以及實習就業資源；在安全領域，公司則利用傳統業務客戶資源優勢，著力發展國產中間件及鐵路通訊質量監控系統等業務。

K12教育:自體制內切入，向C端拓展

公司K12領域由體制內的B端教育資訊化系統入手，跑馬圈地積累學生課業流量數據，並通過課程內容資源逐漸切入C端學生教育領域。公司收購合眾天恒建設B端資訊化系統，而敏特昭陽則為公司向C端學生的滲透打下了內容基礎，未來將形成K12領域全產業鏈版面。

職業教育:對接上下游資源，打造開放的職教就業平臺

大學生就業是職業教育的痛點。公司2014上半年控股樂（財苑）易考，在學生資源端簽約就業指導中心，連接生源平臺；在就業資源端簽約FESCO等人力資源機構，對接人才招聘平臺。未來職教就業行業廣闊的市場空間和分散的競爭格局給平臺整合商帶來的良好的發展機遇。樂易考實現用戶數量積累階段后，通過對接各類第三方培訓提供商，從而實現生態圈的共贏。

投資建議

公司是國內稀缺的全面版面於K12及職教就業領域的互聯網教育標的。公司緊緊抓住K12提分及大學生就業兩大行業痛點，自體制內切入B端教育資訊化系統，逐漸向C端滲透；樂易考對接各方資源，待實現用戶數量積累階段后，通過對接各類第三方培訓提供商，實現職教就業領域的資源整合。我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.35、0.56、0.78，目標價26.86元，對應2015年48倍PE，給予“增持”評級。

風險提示

公司K12教育業務推進緩慢，樂易考活躍用戶數量不達預期，中間件國產化程度低預期，重組延遲獲批的可能性。

東方航空(行情,問診):盈利存在不確定性，期待迪斯尼開園

研究機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：陳欣 日期：2015-02-04

運營數據回顧:2014 年RPK 同比+6%，客座率小幅提升.

客運方面，12 月公司RPK/ASK 同比+9.8%/10%，客座率75.9%，同比基本持平；2014 年，公司RPK 同比+6%，客座率同比提升0.3ppt 至79.5%。貨運方面，12 月RFTK/AFTK 同比-3.1%/+3.8%，貨載率同比下滑4.2ppt 至59.1%；2014 年，RFTK 同比-1.4%，貨載率58.9%，為2010 年來的最低值。

2015 年展望:補貼收入存在下降風險，期待迪斯尼開園.

我們預計公司盈利不確定性高於國航、南航，主要源於:1）公司加大長航線運力投放，或令客座率及票價承壓，而其新進機型燃油效率雖高，但在低油價環境下成本節省效用相對較小；2）日韓市場競爭加劇，或令其利潤貢獻下滑；3）公司往年政府補貼高於國航、南航，考慮到油價下跌，原虧損航線盈利改善，2015 年補貼收入或下降。新聞報導稱，2015 年底迪斯尼有望開園，我們認為作為上海基地公司，東航有望明顯受益於迪斯尼帶來的客流增量。

上調2015/2016 年的盈利預測68%/41%.

我們將2015/2016 年的油價假設由6591/6270 元/噸下調至4300/3760 元/噸，下調幅度為35%/40%。盡管油價下跌影響因燃油附加費的下降而被部分抵消，我們仍預計利潤率有望提升， 將2015/2016 年凈利潤預測從31/40 億元上調至52/57 億元。

估值:目標價上調至5.6 元，維持“中性”評級.

我們基於2.5 倍目標12 個月動態市凈率得出我們的新目標價5.6 元（原:5元），假設可持續ROE 為15%、COE 為9.8%。維持“中性”評級。

東百集團(行情,問診):14年凈利潤同比預增260%-290%，處置控股子公司股權，增加股權轉讓收益為主因

研究機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：唐佳睿，林琳 日期：2015-02-04

公司發布業績預增公告，預計2014年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，增加260%-290%。2013年歸屬於上市公司股東的凈利潤5，622.20萬元，則2014年歸母凈利潤為20，239.92-21，926.58萬元，折合每股收益0.590-0.639元，2014年4季度單季度實現凈利潤3，107.42萬元-4，794.08萬元，同步增長545%-894%，公司14年業績略高於我們之前對2014年每股收益的盈利預測0.512元（同比增長213%）。

支撐評級的要點

報告期內業績預增的主要原因是:報告期處置公司及控股子公司中僑（福建）房地產有限公司合計持有的福州豐富房地產有限公司35%股權，增加股權轉讓收益，該交易對公司年度凈利潤影響金額為14，436.76萬元，扣除這部分影響，2014年公司歸屬於母公司股東凈利潤為5，803萬元-7，490萬元，折合每股收益0.169元-0.218元，同比增長3.1%-33.1%。

之前公司公告，二股東轉讓12.81%股份於2位自然人，受讓公司股權的兩位自然人長期看好公司的投資價值，我們認為每股7.95元的受讓價格較高，未來股價仍有催化劑，同時公司二股東未來仍有減持壓力，我們重申公司買入評級，我們認為長期的看點是未來豐琪投資對公司注入地產業務或剝離零售業務的預期。

評級面臨的主要風險

新展門店經營效果低於預期。

估值

公司加快了展店步伐，未來兩年公司將有3家新店及母店B樓開業，隨著2015年福州地鐵通車及蘭州項目地產項目結算，公司將迎來業績拐點。公司控股股東豐琪投資主要從事房地產和酒店管理業務，粗放型經營管理零售企業有一定的壓力，我們認為長期的看點是未來豐琪投資對公司注入地產業務或剝離零售業務的預期，因此可以享有較高估值溢價。由於房地產結算的不確定性，我們暫不對房地產業務進行盈利預測，我們上調2014-16年每股收益預測至0.614元（扣除股權轉讓收益為0.194元，同比增長18%）、0.203元和0.216元（原為0.512元、0.123元和0.132元），維持買入評級，維持公司目標價12.00元/股，對應59倍15年市盈率。

南方航空(行情,問診):對油價及匯率變動最敏感

研究機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：陳欣 日期：2015-02-04

2014年客座率持平，貨載率小幅下降

客運:12月，公司RPK同比+20%，客座率同比提升2.5ppt至77.8%；2014年，RPK同比+12.3%，客座率79.4%，同比持平。貨運:12月，RFTK同比+13.6%，貨載率同比下降1.7ppt至52.9%；2014年，RFTK同比+16.8%，貨載率下滑0.3ppt至52.8%。

對油價及匯率變動最敏感

考慮到利潤率較低及杠桿較高，我們預計公司對油價、匯率變動以及國內航空新政最為敏感。我們測算，油價/人民幣兌美元匯率變動1美元/1%對其2015年凈利潤的影響分別為1.8%/17%。此外，公司國內航線比重高於國航、東航，我們預計國內票價的部分放開對其影響最大。

上調2015/2016年的盈利預測89%/112%

我們將2015/2016年油價假設由6840/6500元/噸下調至4350/3800元/噸，下調幅度為35%/40%。我們認為油價下跌或令其使利潤率顯著改善，上調2015/2016的凈利潤預測從29/30億元至54/64億元。

估值:目標價上調至5.4元，維持“中性”評級

我們基於1.5倍目標12個月動態市凈率得出我們的新目標價5.4元（原:3.8元），假設可持續ROE為14%、COE為9.6%。維持“中性”評級。

中材國際(行情,問診):鋼貿風險充分釋放，轉型升級值得期待

研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：楊濤，夏天 日期：2015-02-04

鋼貿案損失預計已充分計提，過往業績風險已充分釋放。公司近期預告2014年業績為1-1.5億元，我們預計該結果已充分計提鋼貿案剩余損失（預計2-3億元）並對2014年工程承包業務采取了較為審慎的會計政策。我們認為隨著該業績預告的披露，公司過往業績風險已得到較為充分的釋放。

新管理層有望帶來積極變化。公司於去年9月更換董事長等管理團隊，有望從業務經營和市值管理兩個層面帶來積極變化。公司自2010年以來大力推行的海外營銷和內部資源橫向整合規則近年來實施並不理想，新任管理層有望做出積極調整，重新激發簽單活力、提升執行效率。此外公司近期停牌（盡管暫未成功）表明新管理層在重大事項推動上具有較強積極性。

“一帶一路”戰略推進有望加速公司訂單承接和生效。公司是真正受益於“一帶一路”戰略推進的重點標的之一。“一帶一路”沿線國家大多為發展中國家，面臨旺盛的基建需求，尤其是在互聯互通項目推進下更有配套水泥生產線需求。上周國務院常務會議部署加快建材生產線等中國裝備“走出去”，公司直接受益。未來隨著融資支援措施加強，預計公司訂單新簽和生效均有望加速。公司去年新簽訂單預計超過270億元，年末結轉訂單預計接近600億元（其中海外訂單占比預計接近80%），在手訂單十分充足。

並購擴張與轉型升級值得期待。除傳統業務外，公司今年的主要看點還包括:（1）海外市場繼收購HAZWMAG切入礦山機械及工程領域后，還有望繼續采用外延擴張方式進入到其他工程領域，進一步打開成長空間。（2）對標中工國際(行情,問診)，利用公司海外市場資源和項目管理經驗開展非水泥項目的工程承包和項目管理業務，實現經營模式升級。（3）國內市場上利用龐大水泥企業客戶資源及EPC項目能力，通過技術研發推廣及外延擴張開拓固廢及污水處理等環保市場。

投資建議:我們預計公司在2014年完全消化鋼貿案損失帶來的業績影響，預計2014/2015/2016年EPS分別為0.10/0.80/0.90元，當前股價對應2015/2016年PE分別為14/12倍。考慮到公司更換管理層后帶來的潛在積極變化，以及公司境內外並購擴張潛力，給予16元目標價（對應2015年20倍市盈率），給予“買入-A”評級。

風險提示:海外經營風險；國內外水泥產能需求急劇萎縮風險。