券商評級

國海證券（000750）

評級：中性

評級機構：宏源證券

公司擬非公開發行4.94億股，募資不超過50億元，發行價格不低于10.12元/股，增發后2012年每股收益保守估計為0.12元。增發完成后，新老股東將共同分享發行前公司滾存的未分配利潤。所得資金將用于補充公司營運資金和擴大公司業務規模，特別是各創新業務的發展。我們認為，成功增發后將改善業務結構并促進市場份額擴大，但短期內影響有限。按2011年三季度財報分析，公司經紀業務凈收入占營業收入的77%，承銷業務收入也僅僅占15%，自營的虧損帶來巨大的損失，占比高達24%。

而其他創新業務發展則受到凈資本規模影響。盡管，近日公司融資融券和直投業務相繼獲批，但沒有充足的資金，很難發展上述兩項創新業務。如果公司能夠增發成功，按我們此前的研究，融資融券業務牌照的獲得和開展，將促使公司吸引到更多的營業部客戶，有助擴大公司的市場份額，而增資所獲資金也將促進創新業務的發展，開拓出新的利潤增長點，但短期內可能影響有限。

齊翔騰達（002408）

評級：增持

評級機構：海通證券

作為國內甲乙酮生產龍頭企業，齊翔騰達主營從事對混合碳四組分進行深加工以轉化成高附加值精細化工產品的業務，主要研發、生產和銷售的產品有甲乙酮、MTBE、異丁烯、叔丁醇等，其中甲乙酮為公司主導產品。隨著公司甲乙酮產能的不斷擴大，其甲乙酮產品的國內市場占有率不斷提高，牢牢占據第一位，同時其產品在國際市場上的影響也不斷擴大。

公司依托中國石化齊魯分公司和中國石化青島煉化，每年可獲得適于生產甲乙酮的混合碳四超過80萬噸，原料來源充足，裝置開工率高。公司技術水平先進，產品性能好，同時依托區位優勢，產品獲國內外市場認可。在建項目未來盈利可期。依托豐富的碳四資源，公司將進一步發展附加值更高的合成橡膠產品，相關在建項目包括10萬噸/年丁二烯以及5萬噸/年稀土順丁橡膠。項目預計將于2012~2013年開始貢獻業績。

陸家嘴（600663）

評級：買入

評級機構：長江證券

陸家嘴轉型前土地批租業務的積淀，使其以低成本秉承大量陸家嘴區域的優質地塊，具升值潛力。公司在滬津住宅項目儲備共計72.8萬平方米，將支撐短期業績，預計至2015年公司持有物業布局完成，租金與銷售收入之比約為1:1.05，達到公司租售平衡的目標。此外，集團公司資產注入等形式下的支持，也將推動戰略轉型。

公司運營前景廣闊，存有三方面觸發因素：綜合體運營、集團項目以及資本市場機遇。隨著96廣場等商業項目的經驗累積，公司業態正由單一寫字樓物業類型向綜合體轉變，并將在天津項目上一展身手；集團有兩個項目將利好公司發展——迪斯尼項目與面積達2.83萬平方公里的世博前灘地塊，前者將打開公司在旅游地產的發展空間，后者或為公司提供陸家嘴高端綜合體區域運作平臺；此外，未來房地產信托投資基金（REITs）的發行以及商業地產估值優勢的體現，都將帶來資本市場機遇。

八一鋼鐵（600581）

評級：增持

評級機構：齊魯證券

八一鋼鐵發布業績快報，2011年全年實現營業總收入279.5億元，同比增長18%；營業利潤5.15億元，同比下降16.8%；凈利潤4.2億元，同比下降19.3%，折合每股收益0.55元。

受四季度供需環境惡化影響，鋼鐵產品盈利出現系統性下滑。雖然公司向集團采購的鐵水價格按市場變化進行動態調節，對業績波動起到一定緩沖作用，但仍難以平復此次產品價格深度下跌的影響。

今年新疆將繼續加大水利、交通、能源等方面的基礎設施建設，預計全社會固定資產投資可達6千億元，可以預見新疆地區投資規模仍將實現高速增長。同時，疆內其他新建鋼鐵項目要形成產能仍須時日，因此公司仍將維持區域龍頭地位，今年業績將受益于區域發展所帶來的需求高增長。