【大行言論】中銀國際維持江鈴汽車26.40元目標價及買入評級

中銀國際今日發布投資報告，維持江鈴汽車(000550-CN)A股26.40元的目標價格，將B股目標價格由15.50港幣上調至18.40港幣，維持買入評級。指出公司1季度錄得每股收益0.57元，同比大幅增長170.6%，環比去年4季度增長72.2%。公司銷售收入增長基本與銷量增長相符，由於產品結構的改善，毛利率水平相比去年同期提升1.2個百分點，環比上季度基本持平。公司的銷售費用率和管理費用率環比去年4季度分別下降21.9%和38.7%，報告認為部分由於1季度公司的費用率通常較低；這兩項費用率相比去年同期亦有顯著下降，認為是由公司的費用管理能力提升所致。

報告認為2季度仍然是商用車旺季，銷量將可能超過1季度，但認為2季度公司的費率水平將可能提升，業績可能低於1季度。

江鈴汽車是商用車中的優質企業，技術、毛利、成本管理相比同業有較大優勢。還認為2010年商用車銷量隨著經濟景氣度的提升有望維持穩定良好的增長。江鈴汽車也將在汽車下鄉、以舊換新等政策落實時獲益。將公司2010年-2011年每股收益調整至1.66 元和1.89元。該股今日首戰7.06%，報收21.83元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208,1176,1177]

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