缺乏主導因素鋅價短期難以突破區間走勢

上海期鋅近期呈區間震蕩走勢，有分析認為，近期鋅市面臨庫存壓力、政策性利空及美元走勢不確定性的考驗，在交織的多空因素之中，尚缺乏能夠主導市場的決定性因素，從而導致鋅在內的金屬價格遲遲走不出趨勢性行情。

綜合媒體3月19日報道，據國際鉛鋅研究小組(ILZSG)1月份數據顯示，2010年1月份全球精煉鋅供給過剩7.15萬噸，可報告庫存增加6.8萬噸，其中上海交易所庫存增加5.1萬噸。全球鋅礦產量較2009年同期增長23.2%，主要是受到中國產能的擴張及澳大利亞、愛爾蘭及墨西哥地區增產的推動。供給方面，由于受到加拿大、中國等國家的增產影響，全球精煉鋅產量比2009年同期增長21.4%，其間主要增產地區為加拿大、中國等國家。而需求方面，由于歐洲、中國、日本及韓國的消費較2009年同期出現較強恢復，推動全球精鋅消費量增長36.5%。同期，中國市場繼續保持了原有的增長態勢，1月份精煉鋅凈進口1.9萬噸，比09年多8,000噸。而歐洲鋅市在結束了2007年底以來持續下滑的窘境后，1月同比37%的增幅也給市場帶來了一絲希望，但歐洲鍍鋅行業第一消費大戶，汽車行業的發展則更多的是倚賴于政府2009年啟動的購車刺激計劃，該計劃能否持續多久仍是個未知數，而率先結束刺激計劃的德國汽車銷售量已經連續三個月下滑。而日本、韓國等地區消費在過去兩個月里的復蘇則進一步推動了亞洲消費市場的回暖。由此來看，市場期待的全球鋅市需求將逐漸得到恢復，但由于各國都面臨退出各類刺激計劃的考驗，因此需求恢復的程度及時間周期仍面臨諸多不確定性，同期鋅市庫存的壓力也將繼續對價格產生壓制作用。

進入3月份，外界繼續將關注的目光投向了中國，一方面，中國仍是全球金屬消費大國，另一方面，3月中下旬開始，中國將進入傳統消費旺季，在全球其他地區消費仍無法與中國強勁的需求相媲美之時，國際賣家當然希望通過拉高國際金屬價格進而從對中國的出口中獲益。同期，鋅市內外比值已經從月初的8.3走低至現在的7.86，現貨鋅進口虧損從不足200元/噸走闊至1,300元/噸；由于遠月合約相對現貨升水較高，導致遠月合約進口虧損在450元/噸左右。

再從技術走勢上看，倫鋅維持在自前期低點向高點反彈幅度50%，即2,330一線上下波動，而滬鋅卻駐足于黃金分割線0.382之下，19,250成為價格反彈始終難以逾越的阻力，正是由于滬鋅的滯漲致使國際市場試圖通過拉高滬鋅而帶動內外鋅價上揚的構想暫時失效，后期來看，至少在中國之外的市場暫時不具備支撐鋅價的背景下，倫鋅的走勢還要看滬鋅臉色。

此外，由于現貨商家期盼的旺季遲遲沒有到來，且鋅價的起起伏伏更是抑制了下游買興，按需采購仍是終端消費商應對鋅價劇烈波動的策略，現貨市場貨源充裕，期價獨自上漲的結果就是現貨貼水幅度一路走闊，除了迫于交割的壓力，現貨貼水在臨近交割日時有所收斂外，其余時間多表現為高貼水狀態，雖然期現不合理價差為商家提供了絕好的套利機會，但交割庫容有限一再限制了套利行為，且阻礙了價差的理性回歸。商家雖然對后期仍持較樂觀態度，但隨著時間的推移，看漲的熱情開始被逐漸消磨，旺季消費何時能夠到來，也只有時間才能檢驗，但至少短期內下游采購的疲弱態勢難以扭轉。

總之，中長期支撐鋅價的主要因素仍是需求的恢復，而短期市場面臨庫存壓力、政策性利空及美元走勢不確定性的考驗，在交織的多空因素之中，尚缺乏能夠主導市場的決定性因素，市場人氣難以有效凝合，從而導致鋅在內的金屬價格遲遲走不出趨勢性行情，后期來看，滬鋅將延續18,400-19,250元/噸的區間波動，直到主導因素的出現。

(劉洋 編輯)

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