并購重組目標:由"保殼"走向實質性產業整合

回首山東資本市場并購重組之路，實際自1998年山東蘭陵借殼山東環宇之始。這是中國資本市場首例資產置換。之后中國重汽重組小鴨，銀座股份重組渤海，濰柴動力吸收合并湘火炬回歸A股，南山鋁業定向增發鋁業資產整體上市，以及正在進行的濟鋼萊鋼換股合并，山東高速資產注入……山東諸多企業已由當初的單純“保殼”走向實質性的產業整合。

重點關注山東市場的齊魯證券副總裁薛軍認為，2000年之前，山東上市公司并購重組主要圍繞著“保殼、保配、買殼、借殼”的目標運作。2000年之后，尤其是近期以來，山東上市公司進行實質性重組的占大多數。這些重組案例中，大股東都有極其明確的戰略意圖，或為了縱向拉長產業鏈，或為了橫向擴張，以市場、技術、原材料資源共享等取得協同效應為途徑，以增強上市公司發展后勁和競爭力為目的。

同時，并購重組中伴隨著高超的駕馭技藝，與多種融資方式策略交替。最為典型的是濰柴動力在股改之時，換股吸收合并湘火炬，該案例同樣創造了國內先例，并橫跨境內境外兩個市場，還延伸了濰柴動力產業鏈條，極大地增強了公司競爭力。而目前正在進行的濟鋼萊鋼合并山鋼整體上市，將打造國內第三大鋼鐵集團。山東高速大股東資產注入，將打造國內里程最長的高速路公司。