美聯儲"退出策略"短期恐難實施

伯南克似乎「偷學」了格老的太極絕招。對那些急於從決策者口中套出下一步貨幣政策走向信號的投資人來說，週三的美國議息會議等於沒開。美聯儲用堪稱「滴水不漏」的會後聲明，將圍繞量化寬鬆貨幣政策的退出懸念留到了下一次例會。

道指尾盤詭異跳水

如果不是最後時刻「掉鏈子」，道指可能在23日就完成了衝擊10000點的壯舉。在聯儲會議聲明公佈後，道指應聲躥升，一度距離萬點僅有幾十點；但僅僅半小時後，股指便突然急轉直下，以接近日內最低點結束了當日交易。

按照慣例，週三的聯儲會議聲明也是在當地時間下午2時15分左右公佈。在此之前，美國股市當日的表現頗為平淡，道指大部分時間內都在圍繞前一日收盤價的狹窄區間內遊走。

然而，下午2時15分左右，市場風雲突變。在道指的引領下，美股三大指數急速拉升，很快創出日內高點。至2時34分左右，道指已升至9917點一線，再度刷新自去年10月初以來的盤中高點，並直逼萬點整數關。幾乎在同時，標普500指數和納指也來到日內高點。

正當多頭準備為道指時隔近一年重新收復萬點擊掌相慶時，情形卻陡然急轉直下。三大股指在觸及日內高點後動能盡失，在不到半小時內，道指便回吐了全部漲幅。不僅如此，在當天餘下約一個小時的交易時間裡，三大指數一路下行，最終收出三根帶長上影線的大陰線，收在日內低點附近。

截至23日收盤，道指下跌81.32點，至9748.55點，跌幅0.8%，日內最低點為9740.84；標準普爾500指數跌10.79點，至1060.87點，跌幅1%；納斯達克綜合指數跌14.88點，至2131.42點，跌幅0.7%。

決策聲明模稜兩可

一些分析師將美股尾盤的跳水歸結為銀行股的拖累，銀行股高居當日跌幅榜前列，摩根大通對道指拖累最大，收挫3%，標準普爾金融股分類指數和KBW銀行股指數均下挫超過2%。

多位美股策略師都分析說，美聯儲在聲明中重申將在長時間內維持超低利率，這儘管對消費者有利，但對吃利息的銀行而言卻是噩耗。

還有人認為，股市下跌是因為投資人擔心寬鬆政策即將到頭，甚至可能很快啟動加息。不過，這些觀點並未得到廣泛支持。相比之下，一個更為合理的解釋似乎是，美股在過去六個月已暴漲近60%，巨大的調整壓力，使得不少投資人利用美聯儲聲明作為獲利了結的借口。

然而，細讀美聯儲的聲明，除了對經濟復甦更加樂觀以及會保持低利率之外，投資人卻很難找出明確的股市利空因素，比如什麼時候會撤出超寬鬆貨幣政策措施。

美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會23日經過投票決定，將聯邦基金利率目標維持在零至0.25%的區間不變。在會後發佈的政策聲明中，美聯儲指出，經濟活動在嚴重下滑後已經有所回升，顯示對經濟復甦更加樂觀。

不過美聯儲官員們也預計，利率在較長時期內都會維持在當前的超低水平不變。美聯儲還表示，將完成全部1.25萬億美元的住房抵押貸款支持證券收購計劃，而在前一個月，當局還只是說「至多」1.25萬億美元，表明在某種程度上當局加大了資產收購力度。聲明還重申，計劃在2009年10月底完成購買3000億美元美國國債的措施。

退出策略「猶抱琵琶」

唯一令分析師感到有些意外的決定是，美聯儲宣佈將把1.25萬億美元抵押貸款支持證券購買計劃延長至明年第一季度末，同時還將「逐步放慢」購買這些證券的步伐，以促進市場的平穩過渡。

有經濟學家認為，上述舉措儘管不是明確的退出計劃，但可能是一個前兆，因為放緩收購可能是當局希望下一步停止資產收購計劃。

從實際的情況看，紐約聯儲銀行週三已表示，將從9月24日起減少每週購買機構抵押貸款支持證券的平均規模。該行表示，將逐步縮減購買機構債的規模和頻率，並從2010年第一季度的某個時候起，將購買頻率降至每兩周購買一次。這可能是退出的苗頭之一。

但即便如此，要從「超寬鬆」過渡到「緊縮」，可能還有相當長一段時間。前美聯儲學者、摩根大通經濟學家費羅利表示，雖然美聯儲承認經濟活動回升，但當局仍認為未來還有一段相當長的艱苦道路。

在美聯儲公佈聲明後，利率期貨市場的最新走勢顯示，交易商降低了對美聯儲明年加息的押注。而湯森路透對多家美國國債一級交易商的調查則顯示，16家受訪銀行中有9家都認為，美聯儲預計將在明年開始加息，但沒有一家認為加息時機會早於明年第二季度。

另外還有5家銀行預計聯儲將保持利率不變直至2011年，匯豐和法巴銀行兩家甚至認為，加息要等到2012年。

近期的數據顯示，美國製造業活動、樓市和消費者信心趨於改善，而第三季度美國經濟也有望重現增長。但已飆升至26高點的失業率仍令人放心不下，隨著失業率繼續朝著兩位數進發，消費開支可能也會深受制約，進而延緩經濟復甦步伐。