2010年外匯交易建議

本文為DailyFX的8位分析師對于2010年外匯交易的一些個人建議。事實上，沒有人能（至少我們不能）真正預測未來，所以匯率預測通常難以準確。不過從不同角度進行分析，投資者可能增加盈利的機會。

2008年，全球經濟衰退導致美元兌其他主要貨幣大幅升值。總體而言，經濟的不穩定性促使投資者涌向低風險資產，美元因其避險地位以及對美國國債的強勁需求而受到支持。2009年，市場情緒轉為風險偏好，股市大幅上揚，美元大幅下挫。美聯儲表示，將在相當一段時間內維持利率在低位水平，也使得投資者開始尋求更高收益的資產。但我認為2010年不會延續2009年走勢。首先，美聯儲將不再實施定量寬松政策。第二，美國經濟復蘇可能對隔夜聯邦基金利率產生積極的影響。第三，目前匯率波動性低于長期平均水平，可能將在2010年恢復正常。幾周以前，迪拜可能出現的違約風險提醒著我們，金融市場仍然十分脆弱。通常，波動性增加利好美元，因為投資者將尋求美國國債作為避難所。因此，我建議做多美元/日元，做空歐元/美元。同時投資者應該管理好杠桿交易的風險，設好止損，以防止重大損失。

布雷頓森林體系崩潰以來，歐元/美元（1998年前使用德國馬克）表現出10年升4年跌的長期規律。如果這一規律仍發揮作用，那厶歐元/美元在2008年7月錄得最高位後應該看跌。因此，謹記美元可能在1.6000檔反轉十分重要。匯價盤整後將出現明顯走勢，歐元/美元可能趨向下行。另外，估測月圖潛在頭肩頂的右肩的一種方法是，從左肩頂部畫一條平行于頸線的延長線。當然，在跌穿頸線前，并不能確定形成頭肩頂，但利用這種方法通常能夠提前發出警告，頭肩頂可能形成。預計2010年，頸線在1.2635-1.2866區間，下破頸線將指向1.0760，1.0215以及0.9600。

2009年末，美元兌主要貨幣（歐元、澳元和加元）出現了重大反轉，但在主要的基本面推動因素反轉前（這些因素在11月底前曾打壓美元跌至16個月低點），我仍認為持有美元多頭是逆趨勢交易。也就是說每一次美元大幅上揚後我將及時結利。那厶，推動市場的關鍵因素是什厶呢？無疑是風險偏好情緒。這可能是一種難以捉摸的模糊因素，但它又確確實實存在，確定風險情緒將能帶來大量的交易機會。風險情緒確實發生反轉時，其影響將十分深遠。不僅美元將會收復失地，而且高收益貨幣將下跌，低收益貨幣將成為避險工具，股市將下跌，商品將受挫，固定資產將上升。我認為這些情況將會在2010年第一季度出現，這種修正將是極為激烈的。當出現這種重要轉變時，我將傾向于做多美元/日元（已經自14年低點反彈），并且此時融資貨幣的角色將發生轉變。對其他貨幣對以及日元交叉盤來說，亦將會有交易機會，但不會持續很久。市場修正的時間將可能較為短暫，各國撤出刺激措施以及加強監管後投資者對風險和收益的預期將變得更為理性，最終市場將可能在一段時間內變得穩定。在這種情況下，我傾向采取中短期交易策略。

我曾表示過，2009年下半年金融風險資產可能面臨修正，以及推動美元大幅走高。我的預期顯然過早，但12月這樣的走勢的確發生了，在我看來，這似乎是美元的反轉。我認為2010年最好的交易仍是買入美元/歐元，另外亦傾向買入美元兌澳元、紐元以及加元。如果金融市場繼續走高，這種做法可能面臨極大風險，但我認為目前市場對經濟前景過于樂觀。最近經濟數據好轉的情況將可能結束，金融市場亦不可能持續上升。大幅的修正將可能推低商品市場價格，導致澳元、紐元和加元兌美元走低。

盡管2009年市場走勢與我的預期不太相符，但我繼續認為美元兌大部分主要貨幣仍將上揚（日元可能例外）。初始，投資者將可能認識到2009年經濟增長主要得益于財政刺激，而經濟實現自我復蘇關鍵在于私營部門，因此全球股市可能向下修正。風險厭惡情緒將可能是幫助美元再次上揚的催化劑。其後，市場可能發覺美聯儲政策將較09年預期的更為強硬，這將推動美元進一步走強，因為美元將不再被視為融資貨幣，美元走勢與股市負相關的局面將被打破，即使股市再次回升，美元亦可能上揚。總之，這里要說的就是做空歐元/美元。

從最近日本央行的行動和言論來看，2010年日元明顯看空。日央行在聲明中表示，不能忍受消費者物價指數年率為零或在零以下，該行宣布實行10萬億日元的貸款計劃，表明通縮為其主要的擔憂。因此，在通脹成為憂慮之前（預計通脹在2012年3月前受壓），日央行可能不會加息。而做多美元/日元最大的理由為美元將受到美聯儲加息前景的支持。美元在2009年一直是主要的融資貨幣，而投資者開始還貸對美元產生的需求將推升美元。理論上來說，投資者將借入日元以對未來投資進行融資，這將增加日元的供給并降低其價值。考慮到目前匯價水平在過去30年中僅出現過兩次，很難想象還有更大的下行風險。不過若有跡象顯示全球經濟面臨雙底衰退風險，匯價將可能測試1995年低點79.70。只有美國信貸狀況惡化，美元作為安全貨幣的角色才可能被替代。中國經濟增長支持整個亞洲經濟發展，中國對日本貨物的需求將可能刺激日本經濟增長并增強通脹前景。這將可能在2010年末前出現，在此之前，仍有足夠的時間從美元/日元多頭中獲得盈利。上破趨勢線阻力（08年8月15日和09年8月7日高點）將引發匯價上行趨勢，初步目標為4月6日高點101.43，進一步目標是08年8月15日高點110.65。

去年各國政府采取空前措施防止全球金融體系崩潰，大幅推升歐元/美元，但升勢可能反轉，隨著緊急措施退出，匯價上揚的趨勢在2010年可能停止。2010年上半年，由于美聯儲旨在將貨幣政策正常化，美元將可能不再是融資貨幣，這將導致歐元/美元回落至2009年6月的區間1.3800-1.4000。但如果聯儲在2010年中未能加息，美元可能再次走弱，匯價可能再次上升至2009年高點1.5100。

同時，2009年下半年，澳元和紐元短期無疑已經筑頂，未來一年利率預期可能對匯價走勢產生重大影響。澳儲行和紐儲行在12月的聲明中言辭略顯強硬，但全球資產價格顯著上升後回調以及對經濟復蘇可能延遲的擔憂可能打壓投資者對套息交易和高收益貨幣的興趣。另外，投資者預期未來幾個月全球利率將上升，傾向減少高風險回報交易，澳元/美元和紐元/美元可能回落，指向今年漲幅的38.2%斐波回檔位，并可能在2010年下半年進行寬幅區間交易，因為投資者將重新評估未來政策前景。

2010年我看好美元，美元走強預料主要是在上半年。技術上，各主要貨幣兌美元的走勢顯示，美元接近循環低點，正形成關鍵底部。從基本面看，收益率差以及利率預期將是推動貨幣走勢的關鍵。全球經濟開始復蘇，使得市場認為美聯儲至少會考慮退出計劃的可能性，并改變極度寬松的貨幣政策。盡管我承認其他國家的貨幣政策也將發生轉變，這可以從澳儲行和挪威央行加息的行為中得到印證，但考慮到美元利率目前的水平，美聯儲加息將更為激進。收益率差大幅縮小將促使投資者調整頭寸以及重新買入美元，這將利好美元。

另外我認為股市亦將給予美元支持。目前美國股票價格相當吸引，將可能吸引潛在的投資，資金回流美國將支持美元。因此美股和美元走勢將可能轉為正相關（其過去幾個月是負相關的），股市上升而美元亦將走強。

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