股市暴跌利好債市 中期品種表現良好

周一（17日）當日銀行間債券市場交易結算面額共計6741.83億元，較前一交易日減少135.64億元。受股市暴跌利好影響，當日債市繼續上漲。從券種來看，固定利率國債表現最好，收益率有所下行，其余券種收益率均有所上行。從期限來講，短端表現最差，中端表現最好。本周需關注3年期央票的發行情況，如果其發行利率繼續下行，則可再次給債市帶來交易機會。

當日銀行間債券市場交易結算面額共計6741.83億元，較前一交易日減少135.64億元。其中，現券交易面額2563.75億元，較前一交易日減少303.73億元；質押式回購結算量比前一交易日增加192.04億元，總計3959.33億元；遠期交易發生0筆。

銀行間債券收益率漲跌互現。具體來看，固定利率國債收益率整體平均下行1.61bp，短端以上行為主，中長端以下行為主，其中4-10年期降幅較為明顯，均在4bp以上；固定利率政策性金融債收益率整體平均上行0.32bp，短端和長端以上行為主，中端以下行為主，其中即期升幅最大，達到4.33bp，4-6年期降幅較為明顯，均在2bp以上；央票收益率平均上行1.03bp，其中即期和0.17期升幅最大，均在3bp以上；中短期票據（AAA）收益率平均上行0.26bp，短端以上行為主，中長端漲跌互現，其中即期和0.02期升幅最大，均在2bp以上；定存浮息債收益率平均上行0.41bp，其中即期升幅最大，達到4.33bp；Shibor浮息債收益率平均上行1.05bp，其中0.5年期升幅最大，達到4.4bp；固定利率鐵道部債收益率平均上行0.21bp，中短端漲跌互現，長端全面下行，其中15年期降幅最大，達到1.4bp。

貨幣市場利率有所上升。具體來看，質押式回購加權平均利率上升3.96bp，其中R001、R014、R021、R1M上升4.54bp、1.40bp、1.80bp和1.89bp，R007下降1.28bp；同業拆借加權平均利率上升4.04bp，其中1天、7天上升4.3bp和0.12bp，14天下降0.83bp；當日隔夜Shibor上行4.33bp至1.5433%，1周Shibor下行1.24bp至1.7346%，其余期限點小幅波動，幅度0.50bp以內。

受股市暴跌利好影響，當日債市繼續上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.0515%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）上漲0.0778%。從券種來看，固定利率國債表現最好，收益率有所下行，其余券種收益率均有所上行。從期限來講，短端表現最差，中端表現最好。本周需關注3年期央票的發行情況，如果其發行利率繼續下行，則可再次給債市帶來交易機會。

近期公布的官方數據顯示，今年一季度中國的資本流入增加至959億美元，顯示出投資者對中國引領全球的經濟復蘇的極大熱情和人民幣升值的壓力。中國國家外匯管理局的一位官員向記者公布數據時說，國際資本市場看好中國的經濟增長前景。外管局新出爐的數據顯示，中國的資本流入規模遠遠大于此前報導的水平。此外，歐債危機引發的焦慮情緒正促使投資者將資金撤離股市，投向亞洲債券等避險資產，這些都對債市產生利好。

央行定于5月18日發行200億元1年期央票。本期1年期央票發行量雖較上周(5月10日-14日)略有放大，但仍維持在3月份以來的較低水平。近期公開市場上，資金“趨長避短”的特征較為明顯。一方面，1年央票發行利率連續持平，二級市場利率卻已經上行至2.00%附近，一二級市場利差擴大壓制了需求；另一方面，盡管3年央票發行利率連續兩次下調，但較1年央票仍有80BP左右的利差，同時3年央票一、二級市場溢價幅度接近5BP，因此資金不斷向3年央票靠攏。因此，雖然近期1年央票發行利率短期可能繼續持平，但從平衡回籠工具期限結構的角度出發，未來央行有必要提升1年央票利率。

(吳建剛 撰稿)

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