無懼國際金融市場觀望氣氛 中國股市再創新高

「水能載舟，亦能覆舟」是大家耳熟能詳的一句諺語，應用在投資領域裡，資金就是支撐金融資產價格的主要推手，股匯債市的表現除了取決於基本面外，資金的移轉流動也是造成不同市場或資產類別走勢各異的關鍵。今年以來上海深圳股市以中國強健的經濟基本面為基礎，配合市場龐大的流動性，造就了股市的亮麗行情，但近期中國官方開始透過公開市場操作回收資金，而停發近八個月之久的一年期央行票據也在公開市場重新發行，投資人解讀官方有意使市場資金投機熱度降溫，使盤勢一度出現震盪。第一富蘭克林中華基金經理人游金智認為，中國累計今年上半年的銀行新增放款金額達7.37兆人民幣，市場的資金動能不虞匱乏，雖近期官方有對資金供給進行調控的動作，但僅運用公開市場操作工具而非直接的信貸控制，預料將屬於政策微調，創造有利於經濟成長的適度寬鬆貨幣環境依然是主要政策目標，中國股市行情後勢依然看佳。

經理人游金智指出，就總體與資金兩大面向來看，中國仍具備相對較佳的投資利基，中國提振消費及投資的政策頻頻推出維繫內需動能不墜，年初至今零售銷售及固定資產投資年增率分別達到15.0%及32.9%的水準，先前家電汽車下鄉及進城政策的效應顯著，中國四月份汽車銷售達到111.9萬輛的歷史新高，五月份汽車銷售較去年同期成長34%，中國汽車工業協會於日前正式宣佈調高今年的全年汽車產銷目標，由之前的1020萬輛調升至1100 萬輛，預料內需仍為支撐中國景氣的重要支柱。就出口部分，採購經理人指數中的出口新訂單分項指數已連續兩個月位於50以上，若出口動能逐步回溫將進一步強化中國經濟的復甦力道。資金行情的發酵是今年中國亮麗行情的主要推手，近期部分地區二套房貸收緊的訊息、央行公開市場操作回收資金及IPO新股上市造成的資金稀釋效應，皆一度影響市場對資金行情延續性的預期。但經理人游金智指出，考量現階段通膨水準仍低且全球經濟尚未恢復至成長軌道的背景下，預期中國官方對於貨幣政策的調整將採微調的手段而不會有收緊信貸的大動作，另外新基金的發行也可降低IPO新股上市的排擠效應，資金面依然有利於股市表現。

目前國際市場關注焦點為美股財報，美國鋁業、高盛及英特爾優於預期的財報數據對歐美盤勢形成支撐效果，若財報及經濟數據持續有正面表現，則外資動能可望逐步轉強。經理人游金智指出，H股相對A股的折價幅度在四成以上，雖H股與國際股市連動性較高使其處於盤整格局，但在A股續創波段新高的支撐下，H股將有補漲空間。經理人認為中長線以掌握政策扶持行業為重心，六月份房地產新增投資額可能達到4000億元，對於未來幾個月內房地產上游的水泥機械和鋼鐵板塊提供較大的支撐因素，另外，隨景氣復甦將加重內需零售類股的配置。

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