"量化寬鬆"貨幣政策難見盡頭

自英格蘭銀行３月份開始實施空前「量化寬鬆」貨幣政策以來，英國的印鈔機就超負荷運轉沒有停歇過。如今英國經濟出現了復甦「嫩芽」，印鈔機依舊辛勤工作，何時能夠停一停，還不知時日。

就在英國一些經濟學家們滿懷信心期望英格蘭銀行對「量化寬鬆」貨幣政策喊停之際，該央行卻出乎意料地衝破英國界限再次向市場注入高達５００億英鎊的資金，將這一政策的規模擴大到了１７５０億英鎊。按照英國財政部的規定，該央行至多可以注資１５００億英鎊，向來樂觀看待英國經濟的財政部認為，這已經足夠刺激英國經濟了，其實不然。

至少在未來３個月內，英國的印鈔機是不會停止轉動。英格蘭銀行利用這些新鈔從市場上購買國債，畢竟相比公司債，國債更為安全。難怪專門替英國工商界講話的英國工業聯合會對英格蘭銀行的做法有些不滿，表示央行應該考慮購買多一些公司債。

其實，英國究竟需要注入多少新的資金才能讓信貸市場擁有流動性，讓銀行願意放貸，讓老百姓和企業獲得融資渠道，誰也不知道，就連英格蘭銀行自身也無法回答這一問題。它也只能說，它需要３個月的時間來花費５００億英鎊來購買資產，以後是否還要進一步注資有待市場檢驗。

另外，英國央行實施的「量化寬鬆」貨幣政策是否已經奏效也是一個仁者見仁智者見智的問題。就目前而言，英國老百姓和企業並沒有明顯感覺到市場上多了那麼多的錢，因為他們要獲得貸款仍很困難，對於那些急需房子的首次購房者更是如此。

英國經濟已經陷入衰退深淵，第二季度其ＧＤＰ同比萎縮了５.６％，如果英國經濟不能盡早走出這一困境的話，英國失業大軍還會不斷攀升，財政赤字還將更加龐大，老百姓的日子將會更加難過。所以，在英國國內通貨膨脹率有顯著回落的情況下，英格蘭銀行就趁機進一步擴大「量化寬鬆」貨幣政策的規模。對它而言，目前刺激英國經濟讓它早日結束衰退期比控制通貨膨脹更為重要。

自從金融危機和經濟危機爆發以來，尤其是當英國經濟跌入衰退困境之後，英格蘭銀行對英國經濟的預測總比經濟學家更為悲觀。這次，它就以「英國經濟的衰退程度遠比原先預計的要嚴重」為由，冒著通貨膨脹回升的風險出其不意地宣佈擴大「量化寬鬆」貨幣政策規模。英格蘭銀行的言論和決定不由讓經濟學家、投資者重新思考英國經濟是否已經觸底，何時實現增長等問題。

就在英格蘭銀行宣佈上述政策後，英國財政部就立刻持贊同的態度，表示央行的決定是正確的，在這一貨幣政策和減稅等措施的共同作用下，英國經濟才有可能在今年年底之際恢復增長。

巴克萊資本英國首席經濟學家西蒙·海斯最近在接受記者採訪時表示，英國經濟的復甦過程將呈Ｕ型，也就是說，英國經濟在低谷徘徊的時間會比較長。

銀行能否恢復信貸是英國經濟能否快速復甦最為關鍵的因素，然而由於忙著改善自身的資產負債表，即使英國政府再三敦促，英格蘭銀行不斷向市場注資，銀行也難改惜貸立場。所以，不論是英國老百姓還是工商企業仍面臨著融資困難的境界，英格蘭銀行何時停止實施「量化寬鬆」貨幣政策還要取決於市場的流動性和英國經濟復甦的程度。