借股市推進企業兼併融資

美國奧本海默基金公司董事總經理李山泉接受中國證券報專訪時表示，中國節節上升的股市和樓市，為投資人提供了更多的投資選擇，但同時創造了產生機制性泡沫的條件，應當借助市場促進企業兼併和融資。

他表示，到目前為止，中國的出口並沒有明顯的好轉、企業的盈利水平也沒有太大的改善、經濟增長尚未見根本改觀，而寬鬆的貨幣政策和刺激性財政政策所產生的流動性，又重新吹起了股市和地產這個曾經讓人頭疼的泡沫。夾生飯的資本市場與房地產發展的有限空間可能會導致機制性泡沫反覆出現。

李山泉說，對於泡沫的問題西方資本市場通過「以快制快」的辦法加以解決。如果一家公司的股票迅速上漲，這家公司不需要複雜的審批程序，在很短的時間內就能決定，要麼追加發行股票融資擴大其業務，要麼利用本公司的高股價兼併其他公司同樣達到擴張的目的。那些投行的券商與上市公司的管理層每時每刻都在尋找這樣的機會，他們與投資人形成了一種博弈上的平衡。這種博弈的客觀結果，不僅有效地限制了股價的過渡瘋長，也讓這些企業獲得了足夠的資金，促使其業務得到長足的發展。所以說，資本市場可以運作靈活、周轉迅速，但不應該與實際的經濟運營相差太多。

李山泉認為，中國的資本市場關鍵是在上市後的靈活性不夠，嚴重影響了市場的有效性。最關鍵的兩個方面：一是兼併異常困難，企業優勝劣汰的優化過程十分緩慢，不僅同行業兼併困難，跨行業、跨地區的兼併重組更為艱難；二是追加發行股票融資較為困難，審批程序費時、複雜，常常使好的企業很難利用股價高漲的市場機會二次融資。或者是一些企業易於得到批准，拿了錢卻不會花到有效的地方。 正是資本市場的這種夾生飯，使股市對經濟的傳導作用大大降低。投資人對股市追捧，常常停留在數字水平，卻很少為企業帶來根本性變化。