債市平穩依舊靜待政策明朗

本周，公開市場操作繼續淨回籠1230億，連續四周回籠資金，1年期央票招標利率1.7605％，3個月央票招標利率1.328％，28天正回購利率1.18%，91天正回購利率1.33%，利率連續數周持平；招商證券IPO在即，主要期限回購利率經過一段時間的平穩後，本週四開始出現不同程度上漲。

從銀行間一級市場發行情況看，利率依舊保持平穩，市場偏好短期品種。國債市場發行的10年期固息債中標利率為3.68%，符合市場預期，週五發行的0.25年貼現國債中標利率為1.2262%，低於市場預期，較受市場歡迎；金融債市場發行了兩隻債券，2年期進出口固息債中標利率為2.55％，落在市場預測區間的下端，首場招標的規模認購倍數為2.3倍。5年期國開固息債招標利率在3.75%，高於市場預期，首場招標的規模認購倍數為1.11倍，中標結果偏冷；短期融資券發行利率平穩略升，AAA短融發在2.6%，AA+的發在2.9%-3.05%，AA的發在3.26%，A+的短融發在4.05%。

從銀行間二級市場成交情況來看，在觀望的市場情緒下，收益率本期保持平穩，短端收益率略有下降。1年期左右的央票成交在1.87%左右，繼續與一級市場形成倒掛，央票發行利率有上升壓力；待償期1.5年附近的央票成交在於2.35%附近，上升了3BP；銀行間國債收益率曲率增加，2.5年的國債成交在2.3%附近，下降了5BP。4年多的國債成交在2.52%附近，下降了58BP。10年左右國債成交在3.72%附近，上升了12BP，30年左右的債券成交收益率變動不大；金融債方面，待償期1年的09國開18收於2.1%左右，下降了4BP，2年的08國開21收於2.30%，下降17BP。4年與6年左右的08國開11、 08農發19收益率變動不大。9年的08國開19收於2.86%，略漲了6BP。

交易所市場方面，上證國債指數週一高開低走，之後在122.27附近震盪，週五收報於122.27點，與上周持平，成交量周成交12.31億元，較上周減少22%，整體交易量繼續萎縮。上證企債指數本周穩中趨升，週五收報於132.34點，較上周上升了9點，周成交23.03億元，較上周增加31.4%，其中週二成交量最大，達到8.1億元。

隨著10月份澳大利亞加息導致國內債市收益率迅速上升後，由於國內沒有趨緊信號推出，市場已經在高位盤整了數周，市場觀望態度依舊，但緊張情緒已得到緩慢釋放。本周澳大利亞二次加息，信號效應衰減，加之美聯儲及FOMC決定維持美聯邦基金利率在0-0.25%之間不變，預示美聯儲近期無意考慮升息或者收回「信貸寬鬆」型政策，國內債市繼續保持平穩的局面，破局需要強烈的指向信號的推出。預計短期內仍將保持弱市振蕩，建議投資者謹慎，靜待宏觀政策的動向。