商業板塊年終佈局佳期

隨著時間的推移，A股市場已經進入到年終階段，而從板塊週期來看，商業板塊則可能受益於季節性變化，而出現結構性機會的概率在增加。從市場基本面來看，商業零售行業的經營數據也從年初開始好轉，一些業績優良、股價適中的品種不失為年終佈局的較佳選擇。

從目前商業零售行業數據來看，繼續穩步增長態勢明顯。國家統計局宏觀數據顯示，1-9月份我國社會消費品零售總額89676億元，同比增長15.1%，扣除價格因素，實際增長17%，比上年同期加快2.8個百分點。其中城市消費品零售額61013億元，同比增長14.8%；縣及縣以下地區零售額61013億元，同比增長16%。最新的上市公司年報中反映出的商業零售類公司業績增長更加明顯，2009年三季度報告顯示：商業零售行業上市公司前三季利潤總額和歸屬於母公司的淨利潤分別同比增加7.31%和10.30%；剔除投資性淨收益的歸屬於母公司的淨利潤同比增長15.01%，該指標從2008年四季度負增長，到2009年一季度3.85%，二季度12.62%，三季度16.75%，零售行業經營回暖勢頭非常明顯；同時前三季經營性現金流量淨額增速超過40%，反映了零售企業特殊的優勢地位和該行業現金流充裕的特質。這些基本面數據反映出商業零售行業上市公司經營好轉，預計四季度繼續增長的概率加大，因此佈局其中的結構性品種在基本面上有著較好的支撐。

從時間週期及季節性因素來看，進入四季度後期後，商業零售季節性旺季開始體現，年終消費及節日消費因素正在體現，我們研究認為該行業2009年有望保持14%左右的淨利潤增長率，2009年的行業動態市盈率為36倍左右，雖然動態估值有所高企，但由於季節性因素及行業增長，其中仍會體現出較多結構性品種的表現機會。目前深滬A股市場從事百貨零售商業的上市公司有59家，從歷史經營性情況來看，絕大部分公司業績都表現為季節性經營旺季與淡季的體現，而其行業大部分公司的旺季均集中在一季度和四季度末，因此目前A股市場進入四季度後期及一季度前期的行業旺季週期內，積極尋找品種機會，在時間因素上有著較好的因素選擇，符合投資學上「價、量、時、空」中的時間因素週期。從目前商業零售、超市企業的盈利能力和抗風險能力遠遠超出行業過去的平均水平，部分商業品種可以在一定階段體現一定的較高估值。

總體來看，商業板塊在業績回升明顯及年終季節性因素雙重因素影響下，一些股價優勢明顯、區域龍頭特徵突出、機構資金關注度較高的品種將會體現較好的品種表現機會。從A股市場年終表現來看，四季度後期大幅度震盪的概率非常之大，特別是全流通步伐加快下的國際股票估值下拉將是震盪最為關鍵的因素，因此在年終佈局商業板塊機會策略上應採取低吸策略為佳，特別是一些已經提前大幅度上漲的品種更應採取震盪中低吸為主策略，研究認為年終階段在市場波動中積極佈局商業板塊中的潛力品種，不失為較佳的板塊策略選擇。