就業市場弱中顯強美元有中線反彈機會

在各央行會議中，英國和美國態度相對溫和，這造成美元受壓。美元雖大幅回落，但美國經濟基本面正醞釀一些積極因素，所以仍不排除美元反彈的可能。

本周美元先大幅沖高，隨後大幅回落，至本週五16：30，美元指數報75.67點，一周共貶0.95%。

西方央行各唱各的調

在刺激政策方面，澳大利亞央行是謹慎的，英國是最松的，歐元區相對嚴謹，而美國相對寬鬆。

本週二澳大利亞央行宣佈加息，會後聲明並未暗示下個月接著加息，所以澳元走勢有點利好出盡的感覺，當消息明朗後澳元走勢轉弱，不過本周後幾天略有上升。澳洲經濟和中國密切相關，所以底氣較足，在中國對通脹並不著急時，澳洲卻著急起來。在澳央行強硬態度左右下，中線而言澳元應有走強機會。就短線而言，下周起中國將公佈超旺的經濟指標，料澳元短期內也將顯強勢。

週三美聯儲宣佈利率不變，會後聲明幾乎是老調重彈，措辭幾乎和上次利率會議一樣，給人感覺就是美聯儲還想「看看再說」，這種曖昧態度就和歐央行有太多區別了，因此美元本周沖高回落。本週四歐元區宣佈維持利率不變，會後聲明更緊些，歐央行行長特裡謝表示，歐洲央行會撤回部分流動性。

英國央行週四宣佈利率不變，並表示將擴大公債收購計劃額度250億英鎊，這較原先的1750億英鎊有所增長，但增長幅度略少於一些投資者預期的500億英鎊，因此該消息對英鎊頗為中性，甚至還有點利好作用。

緊縮預期將漸漸提升

雖然各主要央行暫不輕易回收流動性，但回收流動性已成為可預期之事，而這將在中期影響外匯市場及其它市場走勢，投資者如何把握時間上的分寸就顯得異常重要。

在緊縮方面，澳大利亞、挪威等只起警示作用，真正的領頭羊當是美國，而美國緊縮預期提升來自兩個方面，一為其國內經濟指標全面回升，二為各國對弱美元的容忍度劇降。

從最近發生一些事看，各國對弱美元的容忍度確實在下降，典型的事例是美國在中東最好盟友之一的沙特將以一組貨幣而非單一美元計價其所產原油。另外，印度大舉購買黃金也暗示其並不看好美元走勢，且有外匯儲備多元化傾向。中國方面也較明顯，中國一方面盡量對外投資，另一方面大舉收購原材料，中國所產黃金也盡量囤積，使黃金儲備「自然地」大幅增長。

從經濟層面看，影響美國退出刺激政策的最主要因素就是就業市場，因美國絕大多數經濟指標均有所好轉，唯獨失業率居高難下。從短期看，美國失業率或還有提升空間，但可能已非常接近見頂，而一旦某次公佈數據顯示失業率出現下滑，全世界對退出刺激政策的預期會陡然提升，屆時美元自將大漲。

美國失業率接近見頂

週五晚，美國公佈的10月非農就業人口減少19萬人，失業率10.2％，高於分析師此前預估的17.5萬人和9.9％，失業率為1983年4月觸及10.2％以來的最高。週四美國公佈的上周初請失業金人數意外下滑，持續領取失業金人數更是連降七周，雖然這種下降不足以阻止失業率上升，但能使失業率上升曲線變為平緩，由原先的陡峭變為平緩。

全球經濟有回升勢頭，也有不確定性，這種情況下僱主不敢輕易增加人手，只是使用原先人手並增強工作效率，但這應有個限度，當達極限時，僱主將不得不增加人手，而屆時失業率必將下滑。

本週四公佈的美國第三季度非農生產力(即人均每小時產值)升9.5%，是六年來升幅最大一次。如果排除技術大幅進步因素，一般這意味著僱主搾取員工達到極限，後續加大「剝削」的餘地有限，而這是經典的增加人手前奏。

從歷史對比來看，美國勞動生產力達到這麼高增幅時，如果此時沒啥革命性新技術發明出來，一般對應著其後失業率將下降，如2003年便是如此。2003年三季度美國勞動生產力增9.7%，當時美國失業率是6.1%，至當年年底就降為5.7%。

綜上所述，雖然美國失業率還在上升，但已到了「隨時會下滑」程度，而這意味著市場對美聯儲退出寬鬆政策的預期「隨時會改變」，因此美元也存在著「隨時會上漲」的機會。