摩根士丹利:未來1年內滬市將上4000點

昨日，由杭州市金融辦、房管局、摩根士丹利和杭州工商信託聯合主辦的2009』房地產金融·西湖論壇在杭州舉行。摩根士丹利中國首席策略師婁剛在此次論壇上表示，未來12個月摩根士丹利看多中國股市，並預測明年上證綜合指數有望站上4000點。

「隨著復甦進程的確定和政策退出的隱現，2010年證券價格水平將由增長、通脹和政策這三個關鍵因素共同決定。」婁剛表示。對於2010年宏觀經濟運行趨勢，婁剛指出經濟增長將加速，但態勢可能前高後低，全年GDP有望保持10%的增長。對於外需，他認為可能是驚喜，與此同時，內需將保持強勁。對於通脹形勢，總體保持可控，但可能前低後高，導致央行下半年加息。「上半年加息的可能性不大，加息可能會在下半年，甚至有可能會到第四季度。」婁剛說。

隨著經濟復甦趨勢的確立，目前市場存在對宏觀政策退出的擔憂，婁剛認為政策退出總體步驟會比較遲疑，宏觀調控的風險不大。他指出，政策退出的步驟應該首先是源頭控制，國退民進：即限制地方政府新開工項目；總量控制信貸增長，但保障和鼓勵民間投資「接棒」。其次，結構微調：限制過熱行業和產能過剩投資，抑制投機需求。此後才是全面收緊：即提高存款準備金率；加息。採取這些收緊措施的依據是通脹和經濟是否過熱，而不會盯住資產價格。

對於跟資本市場密切相關的資金面，婁剛認為明年資金面仍然會保持總體寬鬆，全年新增信貸將在八萬億元左右，但可能會出現已開工基礎設施剛性後續資金需求和民間需求搶佔資金的情況。除這些因素之外，企業盈利將迅速改善，風險資產價格很可能快速上漲。「根據我們的模型測算，9%(2009)和10%(2010)的GDP增長可以轉變為6.2%和25.4%的企業盈利增長。」婁剛還表示，模型顯示耐用消費、公用事業、銀行、地產和資本貨物行業的盈利有相當的上調空間。

基於上述判斷，婁剛建議在行業配置上應採取參與第二波增長復甦的策略。具體來說，首先要迴避政策敏感的行業，包括銀行、地產和材料，因為這些行業是政府刺激計劃的第一波受益者。而經濟增長的加速將帶來更加有機的增長，從而使得恢復較為滯後的行業受益者。摩根士丹利建議投資者超配主流復甦行業，包括消費、保險、網絡、媒體、電信和能源等行業。