川財證券:一切盡在掌握 這是央行引導下的匯率短期貶值

金融界網訊，今日央行下調了人民幣兌美元中間價。早盤，人民幣即期較中間價折價一度達1.935%，再度逼近跌停。 美元/人民幣今日中間價報6.1335，中間價下調0.09%或53個基點；上日中間價6.1282，收報6.2480。昨日，央行上調人民幣中間價后，人民幣即期較中間價大幅下跌，跌幅一度達到1.956%，至6.2477，逼近2%的匯率限制，更新此前最低記錄。但與此同時，央行卻沒有在公開市場做任何保持匯率的財政操作。

對此川財證券分析認為，促使本輪人民幣暴跌的主要原因是央行對匯率的貶值引導。上周五人民幣中間價抬升95bp至6.1247，本周一中間價再次提升43bp至6.1384。中間價格的直接引導疊加市場對央行是否調整匯率目標的推測，即期匯率出現大幅波動，市場預期分歧較大。

短期內而言，央行引導人民幣下行以預防過多海外熱錢涌入。本次歐元區推出大規模QE 造成短期內外匯市場波動劇烈、避險資產一路上行。加之今年以來土耳其、丹麥、瑞士、印度、秘魯、加拿大等國陸續推出降息的寬鬆行動，在美國加息時點未定的情況下，仍持有較高利息的人民幣及人民幣資產吸引力巨大。

為了防止短期內海外熱錢過度涌入而造成市場大幅波動，我國央行順勢而為引導短期內的人民幣貶值。

研報認為：人民幣貶值是否會形成短期趨勢主要需考慮兩方面因素:

（1）央行引導考慮的一個重點是降息時點，降息推出期間，央行更傾向於營造穩定幣值環境以減小國際資金大幅流出的概率。

（2）另一個則是交易方面的考慮，春節假日臨近時，我國商業銀行有拋售美元頭寸回收部分流動性的意愿。

以年內的長期趨勢來看，我們繼續維持今年人民幣寬幅震盪是常態，大幅貶值概率較小的觀點。主要理由在於今年大力推動人民幣國際化的需求下，央行需要繼續提高人民幣的抗跌性，人民幣中樞穩定性需求強烈；此外，我國今年貨幣政策基調寬鬆、美國則預計於年中推出加息政策，從維持金融市場和經濟形勢穩定的角度考慮，央行引導利率、匯率同時下行的概率較小。