CIFA扭虧為盈終見"花開"中聯重科(000157)海外併購"結果"

7月6日晚間，中聯重科(000157.SZ)發佈公告，旗下被併購企業意大利CIFA——世界排名第三的混凝土機械製造商的五名意大利高管以總價310萬歐元入股併購後的新CIFA公司，資金已於6月底全部到帳。

「在全球金融危機依然肆虐的情況下，公司高管團隊願拿出真金白銀入股公司，說明他們對企業很有信心。另外，他們都是身處自己所經營的公司並擔任管理工作，比誰都更瞭解公司的底細和前景。」剛從意大利米蘭——CIFA總部回來的中聯重科董事長兼CEO詹純新對記者表示，「CIFA已經度過了最困難的時期，現在正在重回正軌，預計今年可以實現盈利。」

五高管310萬歐元入股

2008年6月，中國工程機械龍頭企業中聯重科正式併購意大利CIFA，一躍成為全球混凝土機械龍頭。未曾想併購之後卻遭遇全球金融危機，使得此前一直處於盈利狀態的CIFA於2008年出現虧損，也因此引來外界關於中國製造企業海外併購再度失利的猜測和分析。

「併購完成後，中聯重科和CIFA取得了很好的協同效應，讓CIFA具備了更強的發展力量，我們完全有理由有信心在經濟復甦時，成為發展最迅速的企業。此次入股只是我們表達信心的一種方式而已。」CIFA現任 CEO stefano marcon(馬克先生)言語直白。他總共認購了80萬歐元。

和他一起入股CIFA的高管囊括了CIFA原董事長Maurizio Ferrari(法拉利先生，認購150萬歐元)、市場營銷總監、生產及研發總監以及隧道及基礎設施事業部總監。總認購金額為310萬歐元。

不僅如此，此前CIFA的賣方Magenta基金主要合夥人Edoardo Lanzavecchia也將自掏200萬歐元入股CIFA，與CIFA再續前緣。

「我們進去後，發現這個企業沒有黑洞和或有負債，所以融合進程非常順利，沒有遇到太大障礙。」詹純新對記者說，「而且，我在米蘭的時候對趙令歡說，我們選團隊也選對了，CIFA的管理團隊與中聯的團隊比，至少在國際化層面就高出一到兩個台階。」

趙令歡是聯想弘毅投資的總裁，在本次收購中，中聯重科出資1.626億歐元，收購完成後占CIFA公司60%股權，另外1.084億歐元由弘毅投資公司、高盛和曼林達基金共同出資，合計支付2.71億歐元。

但面對史無前例的金融危機，CIFA在2008年出現了6000多萬人民幣的虧損。在併購發生後不久，意大利經濟出現了20多年來的首次負增長，歐盟作為CIFA的主要市場，2008年GDP平均增長率僅為0.9%，是10年來最低。

協同效應待加強

在全球混凝土市場受到強烈衝擊的情況下， CIFA今年以來仍然取得了比國際同行如德國大象、施維因等企業更好的業績。

同比來看，CIFA今年一季度營業收入比去年同期下降50%左右，但二季度同比只下降30%，降幅已經收窄了20%。

而從環比指標來看，增長勢頭也相當可觀。「2009年一季度，CIFA虧損132萬歐元，但是，從二季度開始，業績提升非常明顯。4月份環比3月增長了155%，5月比4月增長21%，5月份CIFA已經開始盈利了，利潤額有幾十萬歐元。6月份的數據還沒出來，但會比5月份更好。」 正在意大利米蘭的中聯重科市場總監何文進在電話裡表示。

何透露，業績增長主要來自於中東、北非、西非、東非等新興市場的貢獻。此外，CIFA在西歐和東歐地區的相對市場佔有率也得到了提升。

根據意大利建築市場與經濟研究中心的分析預測，由於意大利政府為應對經濟危機採取了一定措施，一些國家投資的公共工程在2008年底已經啟動，預計混凝土消耗量在2009年下半年會止跌回升。

在此之前，CIFA2006年到2008年三年的營收增長率達到20%，淨利潤率也維持在5%上下，這在歐洲企業中已經算是非常不錯的業績了。

「CIFA的盈虧平衡點在月營業額1700萬歐元左右，5月份的數據已經超過了這個平衡點，6月份比5月份更好，預計2009年不會虧損，也就是說，把包括收購借貸產生的財務費用在內的所有費用都算進來，CIFA2009年預計可以扭虧為盈。」何文進信心十足。

不過，何也坦陳，現在感到的最大壓力是，中聯重科和CIFA的協同效應還沒真正完全體現出來。

由於當初借貸收購後又遭遇金融危機，外界有聲音質疑，認為收購CIFA，不是做加法，而是做減法，定會拖累中聯重科的高增長業績。

但海通證券研究員李冠宇6月中旬的研究報告認為，中聯重科2009、2010年每股收益將達到1.33元、1.61元。至於CIFA公司，其認為今年二季度會有好轉，預計下半年將繼續好轉，全年可能略微虧損或者盈虧平衡，好於市場預期，原因有二：一是CIFA部分混凝土機械零部件的訂單轉移到中聯重科生產，降低了生產成本和原材料成本；二是CIFA去年年底大幅度縮減員工人數(從1100多人減到700多人)，人工成本大幅降低。

「我們併購CIFA時並沒有考慮裁員，裁員一事是CIFA的管理層的意圖，主要是為了應對金融危機。」詹純新表示。

「如果沒有找到合適的團隊，就不要去做併購。」依靠此前成功的系列國內併購造就全球工程機械行業50強的中聯重科掌門人詹純新直言，「我們併購的原則，一是好企業，二是有發展前景的行業，三是合併同類項(同行業企業)。」