分享自營加倉收益券商股再舉領漲大旗

券商股中報大幕即將拉開。公開信息顯示，在7月17日至8月26日這一個多月的時間裡，已上市的9家券商將向市場交出它們在2009年上半年的業績答卷。7月6日，滬指再度大漲36.30點，漲幅1.18%。當日，在銀行股整體表現一般的情況下，券商股舉起了領漲大旗。其中，東北證券(000686.SZ)更是險些以漲停報收，收於37.85元，大漲9.68%。

「券商業務的三駕馬車中，經紀業務和投行業務的業績都可以通過公開信息測算出來，因此已經在市場的預期之中。而自營業務，由於券商自營盤並非透明，只有到中報披露之後，市場才會知曉。從今年一季度的情況來看，很多券商的自營業務中股票投資的規模已大幅縮小，等到二季度券商才開始加大股票投資的規模。因此，券商自營盤就成了券商股上半年業績的勝負手。」上海一券商研究員認為。

根據國都證券的統計，由於A股市場交易持續活躍，日成交量持續高位，今年1-6月，兩市日均股票成交額為1874億元，同比增長33%，而這一成交額也已經接近2007年上半年日均2006億元的規模。同時，今年上半年已經有四個月份的日均成交額達到2000億以上，而2007年日均成交額在2000億以上的月份也只有5個月。

「從成交額來看，券商的經紀業務已經處於享受牛市的狀態，而成交額維持高位將構成券商業績最有力支撐。」國都證券分析師鄧婷認為。

此前，2008年股市的單邊下跌卻使上市券商對於固定收益證券情有獨鍾。如，雖中信證券(600030.SH)2008年年報顯示，公司重倉的是債券，截至2008年12月31日，中信證券持有的債券公允價值為358.75億元，佔其自營總規模的89.45%。而「重倉債券」的這一特點，在其他部分上市券商中也有體現。比如，海通證券在2008年年末的債券投資佔到了自營總規模的72.04%，宏源證券(000562.SZ)為63.22%。

而且，上市券商今年一季度似乎延續了對股票投資持謹慎態度的特點，截至3月31日，仍有一些上市券商持有大規模的貨幣資金。除中信證券外，海通證券也有346.61億元(扣除客戶資金存款後)的貨幣資金「趴」在賬上。即使兩家券商自營規模龐大，但與更為龐大的貨幣資金相比，也是相形見絀。

直到今年二季度，隨著流動性的進一步釋放和經濟復甦預期的明確，A股市場繼續大幅上漲，上市券商才開始加大二級市場股票投資規模。

公開信息顯示，中信證券5月25日股東大會通過了《關於預計公司2009 年自營投資額度的議案》。這也意味著中信證券的權益類自營投資總規模的上限將達到166億元。而2008年年底，中信證券的權益類自營投資總規模僅為約29億元。

此後不久的6月8日，海通證券亦公告稱，公司董事會審議同意公司增加25億元權益類證券的投資額度，使總的投資規模從35億提升到60億(含股票、權證、基金等，不包括申購新股)。

不過，與其他上市券商不同，今年一季度，東北證券的自營風格頗為激進。一季報顯示，公司的證券投資收益與公允價值變動損益合計貢獻收入7925萬元，同比增長3729%，證券投資收益在收入中的占比也上升至19.54%。