安信證券維持青啤“買入-B”評級

8月7日消息，安信證券今天發佈研究報告稱，青島啤酒2009年中報業績略超安信證券及市場預期。公司在2009年上半年實現銷售收入89.7億餘元，同比增長15.1%。實現利潤總額接近8.36億元，同比增長40.2%，實現淨利潤接6.4億元，同比增長67.9%，合每股盈利0.49元，繼續保持利潤增長大于銷售收入增長，銷售收入增長大于銷量增長的良好發展態勢。公司在2009年上半年實現淨利潤快速增長的原因，除了經營因素外，與實際所得稅費率同比下降11個百分點至20.3%有關。

安信證券指出，公司產品結構繼續優化，主品牌幾占總銷量的半壁江山。2009年上半年青島啤酒累計完成啤酒銷量302萬千升，同比增長12.6%，遠高于市場平均6%的增速。其中公司前四大品牌銷量(“13”品牌)達到288萬千升，同比增長16%，已占總銷量的95%強，而“青島啤酒”主品牌銷量144萬千升，同比增長29.6%，占總銷量的47.7%。產品結構調整，也使得公司總體毛利率比去年同期提高1.8個百分點，為33.9%。2009年下半年銷量增速將超過上半年。由于2009年處于暖夏年份，夏季較長且熱將有利于啤酒的銷售，安信證券預計2009年整體行業銷量有望超過7%，而作為行業龍頭之一的青島啤酒，安信證券預計其總銷量有望第一次超過600萬噸，而“青島啤酒”主品牌的銷量有望超過300萬噸。而隨著產品結構繼續優化及相對低廉價格大麥的使用占總使用量比例的提高，公司的毛利率有望持續提高。

據此，調高目標價至34.2元，維持“投資”評級。基于安信證券對公司及啤酒行業的預判，安信證券調高2009年、2010年及2011年每股收益的盈利預測從0.79元、0.99元及1.20元分別至0.88元，1.14元及1.29元。維持“買入-B”的投資評級，12個月的目標價則按2010年EPS1.14元的30倍PE，調高至34.2元。