〈分析〉市場泡沫說甚囂塵上 是否該升息抑制？聯準會面兩難

美國聯準會仍苦於重建信貸泡沫後經濟運作的同時，最近又有另一個泡沫危機隨伺在後。

隨著金價及亞洲房地產價格不斷飆升，經濟學家對泡沫化發出警訊，聯準會官員們開始對利率調升一事開始進行熱烈討論。

這個向來在市場急速擴張時袖手旁觀的聯準會，開始出現了不同聲音。

長期以來，聯準會官員均認為干預市場泡沫擴張是不必要的行為，尤其一旦調升利率後，將拖累其餘產業的成長動力。

相反地，聯準會一般的作法就是待泡沫破滅後，透過低利率政策減緩衝擊並刺激經濟成長。

這樣的信念從前聯準會主席葛林斯班時期，一直到柏南克接任，甚至到今日均為主流。

柏南克依然傾向以加強對金融機構監管的方式，而非透過調升利率來限制市場過度擴張。

柏南克上個月表示，目前最佳方式是透過監管來控制風險，並確保一旦日後資產泡沫破滅後，金融體系能迅速復原。

現階段在高失業率及低通膨的情況下，聯準會的首要任務就是活絡經濟。聯準會也已表明，低利率政策仍將維持數月。

不過，近來大宗商品以及新興經濟體泡沫化的警訊甚囂塵上，讓聯準會不得不開始正視它。一些聯準會幕僚研究人員，開始強烈建議官員們將升息納入考量。

油價已回升，金價一年內飆漲 50%，同時期上海綜合指數狂漲了 75%，巴西股價上升幅度還更高。儘管釵h尚未來到去年高點，旦這波反彈卻可能更直接引發貨物與服務的通膨危機。

哥倫比亞大學經濟學家 Frederic Mishkin 說，現在是非常危險的時期，聯準會若決定以大動作來對應新泡沫，對經濟來說是雪上加霜。

另外一些經濟學家卻認為，抑制市場泡沫是必要手段。

前高盛（Goldman Sachs）首席經濟學家，現任紐約州聯準會總裁的 William Dudley 就力主政府應干預市場泡沫。

普林斯頓大學教授 Hyun Shin 以及紐約州聯準會官員Tobias Adrian 認為，市場泡沫化過程中最危險的，就是透過不斷向金融機構借款，而造成的資產價格上揚。因此主張，要避免泡沫化的方式之一就是限制金融機構的債務水平。

聯準會副主席 Donald Kohn 曾是「不干預市場泡沫」的強力擁護者，如今他也表示自己的信念不再如往常強烈。