曾旭：航空業盈利周期已經出現

分析師預計，2010年航空業依然會呈現10%至20%的增長。未來3至5年，可能是航空業盈利的持續上升周期。

據證券時報12月2日報道，中信證券研究小組的分析師曾旭看來，交通運輸行業屬于傳統行業，出現的投資機會可能更多的是趨勢性和配置性的機會。他比較看好航空業，認為未來的3-5年，可能是航空業盈利的持續上升周期。

本幣升值支撐航空股盈利

在曾旭看來，今年航空股已經有非常好的表現，盈利也超過歷史同期高點，明年航空業依然會呈現10%-20%的增長。未來的3-5年，可能是航空業盈利的持續上升周期。

曾旭解釋，這其中最根本的原因在于供求關系改善。在2007年之前，航空類公司為了爭奪市場及航線時刻，大量購買飛機，而在金融危機之后，飛機的購買增速降低。預計在需求大幅增長的情況下，明年的客座率和票價或許會繼續上升。

曾旭提出明年航空業有兩個看點：一是出境游將爆發式增長。預計未來三到五年人民幣會繼續呈現每年3%-5%的升值幅度，人民幣升值將會刺激出境游。在業績確定增長，人民幣升值錦上添花的雙重作用下，航空股的良好表現會持續下去；二是貨運行業會有一個比較好的正利潤。

此外，行業的兼并重組會伴隨中國民航的成長期。未來中國民航可能會走向一種差異化的發展，也許將出現低成本航空、支線航空共同競爭合作的機會。

高鐵對航空業影響或高估

對于高鐵對航空業的沖擊效應，結合日本的經驗，曾旭表示市場或許已經高估了高鐵對航空業的負面影響。借鑒日本的高鐵經驗，在1,000公里以上，80%是航空的市場份額。在750至1,000公里范圍內，航空同高鐵相對勢均力敵。他進一步分析，高鐵分流的首先是原有鐵路的運力，包括客運專線，以及慢車等。據他了解，民航業可能會采取“飄洋過海”、“上山下鄉”、“空中快線”等策略來應對高鐵的沖擊。短期內對航空業的估值水平會有一定的下調，但是航空業淡旺季的波動將會逐漸減小。由于航空業的供求關系緊張，可能未來會呈現出一個淡季不淡，旺季更旺的局面。

至于交通運輸的其他子行業，曾旭認為航運業今年四季度PDI或許會有所反彈，但航運股大的投資機會并沒有到來。至于港口行業，他表示，從數據方面看來，中國的進出口增速正在下滑，所以整體上大的機會還沒有出現，關鍵要看結構性的機會。

除了航空板塊，物流板塊也是曾旭相對比較看好的一個板塊。他表示，物流行業符合未來新興產業的規劃，另外國家也將會出臺物流振興計劃的細則。

(尹薇薇 編輯)

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