今日最具爆發力六牛股

衛寧軟件與阿里健康合作點評報告:攜手阿里,共飲健康

1.事件。

公司公告與阿里健康建立戰略合作關係,圍繞公眾健康服務的需求和健康服務業的發展趨勢,在醫療服務、健康服務、藥品流通與監管、醫保風控等方面開展合作。

2.我們的分析與判斷。

(一)、攜手阿里健康,相擁大阿里。

公司與阿里健康將圍繞公眾健康服務的需求和健康服務業的發展趨勢,在醫療服務、健康服務、藥品流通與監管、醫保風控等方面資源共用、相互協作,共同營造面向患者、醫生,聯動醫院、保險、藥品等多部門,集線上線下一體化的健康服務新業務及其生態圈。此外,還將共同促使各類醫療衛生服務應用系統部署到阿里云中、打通支付寶等,雙方還保有積極開拓其他相關領域業務合作的愿望。

(二)、合作或以醫藥電商為切入點。

處方是制約醫藥電商發展的一大問題,阿里健康目前模式均為c端驅動,患者拍照上傳。衛寧擁有his和cis資源優勢,以及臨床知識庫,加上醫保控費項目的紛紛落地和大力擴張,衛寧掌握了大量處方資訊。合作或首先在支援阿里健康的藥品電子監管服務基礎上,共同探索電子處方的有效共用和市場應用。

(三)、合作互補,互利互進。

衛寧擁有大量his、cis醫院客戶,醫保控費優勢明顯,繼山西省后捷報頻傳,掌握大量醫療數據其中包括電子處方。阿里健康從c端試圖顛覆用藥習慣,倒逼醫藥分開。二者將在健康服務,醫療服務,支付,藥品流通及監督,云醫院等合作互補,該合作在開拓市場和創新服務方面相互存在較大的互補性,有利於雙方在健康服務業和醫藥衛生資訊服務領域的拓展,有助於提升各自的運營空間和營運效率實現未來市場的擴張。

(四)、擁抱阿里,公司入口價值得以體現。

公司是醫療資訊化領域的龍頭企業,上市后外延步伐加快,再加上內生增長,領先優勢不斷擴大。而醫療健康行業最優質的醫生資源在公立醫院,最大的醫藥銷售渠道在公立醫院,絕大部分也是去公立醫院就診,顛覆醫療健康行業必須要撬開公立醫院的大門。

衛寧擁有最廣泛的醫院資源,與阿里健康合作是公司細分領域龍頭入口價值的體現。

3.投資建議。

擁抱阿里有望形成優勢互補,公司對醫療行業的理解加上阿里的互聯網思維將使公司在醫療健康領域的拓展更加順利,空間也更為廣闊。預計公司2014-2016年eps分別為0.58元、0.85元、1.20元,維持“推薦”評級。

4.風險提示。

合作不及預期（銀河證券沈海兵　吳硯靖）

聯化科技(002250,股吧):工業業務繼續穩定增長,未來仍有發展動力

事件:

公司公布業績快報,2014年1-12月實現營業收入39.90億元,同比增長18.46%,歸屬於上市公司股東的凈利潤5.51億元,同比增長22.54%,基本每股收益0.69元,其中4季度單季度基本每股收益0.23元。

主要觀點:

1.工業業務繼續穩定增長。報告期內公司營業利潤率和凈利率分別提高0.99個0.46個百分點至16.62%和13.81%,主要是由於毛利率較高的工業業務同比增長17.45%。

2.未來仍有發展動力。鹽城聯化新增客製農藥中間體項目2015年上半年有望試生產,二期土建項目也已經開始進行,並且已經確定了6-7個項目建設計劃,二期項目按照建設期2-3年來看,預計二期項目將於2016-2017年投產;臺州聯化醫藥中間體項目已於2014年下半年滿產,毛利率比中試時有所提高,預計隨著公司醫藥中間體客戶不斷開發,未來預計醫藥中間體項目還將增加部分品種;德州聯化光氣最多可用到4萬噸,目前已用1-1.3萬噸,德州聯化目前還有二期370畝土地,計劃今年開始設計建設,二期定位為生產型,預計建成后效益要好於一期項目。預計公司2014-2016年資本開支有望達到15-18億元,不斷增加的新項目是保證公司未來持續增長的動力。

3.油價下跌對公司影響不大。公司訂單分兩部分,一部分是已經簽訂合同的了,有些原料有點調整,但不完全是油價下跌造成的,對成本有些降低。還有一部分客製加工的,客戶提供原料或者客戶制定原料品種,這些跟公司原料價格沒什么關係,大部分都是客製加工的,所以關係不大。

4.盈利預測和投資評級。我們預計2014-2016年公司eps分別為0.69元和0.89元和1.11元,對應的pe分別為22倍和17倍13倍,我們看好公司的客製模式以及未來新增項目帶來的持續快速增長,維持“強烈推薦”評級。

風險提示:新項目投產進度晚於預期;

醫藥中間體客戶開拓受阻。

   （方正證券(601901,股吧)周錚　程磊）

科陸電子(002121,股吧):儲能和海外業務有序推進

事項:科陸電子公告:公司與山東電力工程咨詢院有限公司、深圳市新源盛拓投資有限公司共同出資1000萬元設立深圳魯電電力設計研究院有限公司。

另據媒體報導:

1月26日,儲能產業重大課題研究規劃建議暨中國化學(601117,股吧)與物理電源行業協會儲能應用分會籌備工作會議在北京召開,科陸電子被提名為唯一的理事長單位,公司董事長饒陸華被提名為理事長。

評論:

電力設計院的成立是公司戰略轉型的重要舉措。

合資公司注冊資本1000萬元,電力工程咨詢院認繳出資額為400萬元,占注冊資本的40%;公司認繳出資額為400萬元,占注冊資本的40%;新源盛拓認繳出資額為200萬元,占注冊資本的20%。

投資標的公司的經營范圍為:項目管理、工程咨詢及服務、電力設計、工程勘察、工程總承包、技術經濟及造價咨詢、評估、環保工程設計、安全評價;承擔國內外電力工程、清潔能源及能源綜合利用等各類工程;設備、材料的制造、采購、銷售及成套;備案范圍內的進出口業務;對外承包工程和派遣境外工程所需勞務人員。

電力工程咨詢院具有甲級資質並擁有豐富epc及項目設計經驗,合資公司的設立是公司由新能源、智慧配電網的設備制造領域向整體項目解決方案提供商、epc項目總包商轉型的重要版面。

電力設計院的成立有利於公司海外項目的拓展。

2014年8月,科陸電子攜手華為共建40kw/384kwh喀麥隆光伏微電網系統,包括高效光伏發電、深循環膠體電池儲能、智慧光儲一體電站、低壓輸配電線路、節能路燈系統、智慧監控調度管理等,是一套以科陸電子自主研發的光儲一體電站產品為核心的具備世界先進水平的光伏微電網系統。科陸電子承擔項目的工勘、設計、供貨、工程督導、系統調試、項目交付等關鍵工作,是向客戶提供的交鑰匙工程。

喀麥隆工程是公司攜手華為開拓海外業務的第一步,而電力工程咨詢院在海外具有豐富的案例經驗,合資公司的設立將更有利於公司開拓海外市場。

儲能行業分會的成立將有利於我國儲能技術研發和標準體系建設。

儲能作為推動新能源產業發展的最關鍵技術,在新能源並網、電動汽車、智慧電網、微電網、分散式能源系統、家庭儲能系統、無電地區供電工程乃至未來能源安全方面都不可或缺,大規模儲能技術在電網的發電、輸電、配電、用電四大環節都擁有十分重要的作用。

儲能行業分會是我國儲能產業唯一專注應用領域的非營利性社會團體,並將成為政府對行業管理的參謀和助手,以及政府、科研機構和企業聯系的橋梁和紐帶,會議將通過分析我國新能源產業發展現狀,探索出適合我國國情的儲能商業化運營模式,並對我國儲能技術研發和標準體系建設起到推動作用。

成為理事長單位和理事長充分公司在儲能產業中的領導地位。

一般來說,行業協會的理事長是協會的法定代表人,其職責一般包括召集和主持會員代表大會、理事會(或常務理事會)、檢查會員代表大會、理事會(或常務理事會)決議的落實情況、提名協會秘書長人選以及代表本協會簽署有關重要檔案公司及董事長能在首屆協會任期內便被提名為理事長單位和理事長,充分展示了公司在儲能產業中的領導地位,另外,此事對於公司儲能業務的拓展也將起到積極的推動作用。

業績確定性強,儲能和海外業務提升估值和發展空間,維持“買入”評級.

基於最保守的判斷,我們預計公司2014/2015/2016年,凈利潤分別為1.11/2.53/3.72/億元,同比增長分別為28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分別為0.28/0.64/0.94/元且業績有超預期可能。維持對公司“買入”評級。（國信證券(002736,股吧)楊敬梅　黃道立）

世聯行:定增打開世聯與搜房合作整合想象空間

事項:世聯行(002285,股吧)發布非公開定增方案修訂稿,同時與華潤元大簽訂不超過1.47億的基礎信貸資產轉讓協議。

平安觀點:

華居天下股權變更利於定增加速推進,莫天全承諾打開世聯與搜房合作整合想象空間。從公司公布的定增方案修訂稿來看,最大改動為戰投方華居天下(認購9026萬股,占公司發行后總股本的10%)實際控制人由搜房網變更為搜房網執行主席莫天全,此前由於搜房網注冊地在國外,相關資質審核較慢,華居天下控制人變更為自然人莫天全,將利於加快公司定增方案的審批進度。同時,莫天全承諾“在華居天下持有世聯5%以上股份期間,本人及本人控制的其他公司、企業或者其他經濟組織未從事與世聯行及其控制的其他公司、企業或者其他經濟組織現有的業務相同或類似且構成競爭關係的業務。”此前世聯與搜房利用雙方在網絡資源和線下銷售的互補關係形成雙贏,隨著世聯版面小額貸和互聯網業務,與搜房網不可避免將存在業務重合和競爭關係,如世聯的家圓云貸與搜房的天下貸。莫總的承諾打開了未來世聯和搜房金融等相關重疊業務的合作整合想象空間。

定增提升資金實力,進一步夯實行業領導地位。公司2014年先后收購廈門立丹行和青島榮置地,並多次以資產證券化形式擴大小額貸款規模,本次定增公司合計將募集資金11.4億,為未來公司業務規模擴張、收購兼並以及小額規模擴張提供充足彈藥,有助於進一步夯實公司在傳統代理銷售和新興小額貸款業務上的領先地位。

小貸業務持續爆發,p2p方向值得期待。公司與華潤元大簽訂不超過1.47億的基礎信貸資產轉讓協議,目前累計轉讓信貸資產7.66億,小額貸款業務持續爆發。

從金融p2p發展來看,基本存在三個階段,即1)以自有資金為主,主要賺利息差和服務費;2)走規模化和資產證券化道路。通過證券化加大資金規模,降低自有資金占比。3)最後一階段為p2p階段。對於p2p盈利模式主要也分三種,即1)通過平臺賺利差、2)通過平臺賺服務費、3)利差和服務費都賺。公司目前已處於第二階段,隨著未來步入p2p階段,公司的小貸業務資金來源、客戶資源和盈利來源均有望大幅擴張,帶來的業績貢獻值得期待。

維持公司”強烈推薦”評級。預計公司2014-2016年eps分別為0.51元、0.61元和0.71元,對應pe分別為39.1倍、32.7倍和28.1倍。公司小貸業務發展迅速,未來p2p方向值得期待,傳統代理業務重啟收購擴張之路,有望迅速提升區域規模,未來與搜房合作想象空間巨大,維持“強烈推薦“評級。

風險提示:p2p業務進度不及預期風險;定增推進不及預期風險。（平安證券　王琳楊侃）

三花股份(002050,股吧):資產注入三花微頻道,提升盈利和估值預期

增發股份收購資產及募集配套資金預案。根據預案公告,公司計劃向浙江三花錢江汽車部件集團公司發行股份收購其持有杭州三花微頻道換熱器有限公司的100%持股,預估值12.8億元,發行103,559,871股;同時,計劃非公開發行方式募集配套資金4億元,用於三花微頻道“在墨西哥建設微頻道換熱器生產線項目”、“新增年產80萬臺換熱器技術改造項目”,以及向三花微頻道補充營運資金。三花錢江是公司控股股東三花控股的全資子公司,此次收購構成關聯交易。

微頻道換熱器市場潛力巨大,資產注入將提升上市公司價值。微頻道換熱器高效、節能、節湊、輕巧,是傳統銅管翅片式換熱器替代產品,在同等機組效能下,體積減少30%,重量減輕50%,制冷劑充注量減少30%,且所用鋁材百分之百可回收,已在汽車行業得到充分驗證。全球換熱器用於制冷空調、食品冷鏈等領域的風冷式換熱器總規模500億元以上,微頻道換熱器現有實際比例不到5%,典型藍海市場。空調能效標準提升、空調制冷劑替換等因素推動微頻道換熱器開始在空調制冷行業普及。三花微頻道在空調微頻道換熱器領域全球市場份額已達到31%,市場領先優勢明顯,憑借全球制造基地版面、覆蓋全球營銷網絡體系以及突出研發技術實力,將進入戰略機遇期,預測2015-2017年凈利潤1.1億元、1.42億元、1.75億元,復合增速30%,預估值對應2015年pe不足12倍,明顯低於可比估值,資產注入將提升上市公司價值20億元左右,並將優化上市公司產品結構,提升未來整體生產規模和盈利能力。

未來業績彈性有望持續釋放。1)目前一二級高能效變頻空調占比僅20%左右,提升空間很大,公司是節能閥龍頭;2)商用部品市場重點推進,熱泵變頻控制器、高低壓傳感器等智慧控制系統整合產品實現突破;3)德國三花亞威科虧損狀況預計大幅改善,未來將貢獻重要利潤增量;4)此次資產注入進一步提升盈利能力。

維持“增持”評級:鑒於相關審計、評估工作尚未正式完成,暫不考慮並表,預計2014-2016年eps為0.67/0.78/1.01元,考慮此次資產注入提升估值預期,給予2015年23-26x估值,對應價格區間17.94-20.28元,維持“增持”評級。

風險提示:微頻道換熱器在制冷空調領域應用仍處在逐步導入階段。（華泰證券(601688,股吧)李艷光　張立聰）

思美傳媒(002712,股吧):嚴冬即過,暖春隨來

事件:1月26日,公司股價大漲10%,同日公告小非減持計劃。

點評:

小非解禁利空有限。1月23日思美傳媒小非解禁,26日公司公告持股5%以上股東減持計劃。公司第二大股東吳紅心本次解除限售后可上市流通股份數量為175萬股,預計未來12月內通過大宗交易、集中競價的方式減持。我們認為本次小非解禁利空有限,大宗交易的方式可減小對股價的直接沖擊,且23日公司股價走勢已表現出利空釋放,因此未來對公司股價影響有限。

思美傳媒或將進入快速成長階段。我們認為2014年末公司限制性股權激勵的推出,已推動其未來發展進入上升頻道,對公司的利好主要體現在三方面:其一,大力調動核心骨干的工作積極性,提高團隊凝聚力和公司整體運營效率;其二,促使公司高管采取更加積極的發展戰略;其三,外延式發展有望享受數字營銷行業紅利。我們預計思美傳媒未來在外延式發展方面將提高執行力度,有利於公司完善業務結構,為客戶提供更好的整合營銷解決方案,從而獲得新客戶、提升市場占有率。2015年公司發展值得期待。

盈利預測及投資建議:我們肯定思美未來的發展空間,預計公司若在原有傳統媒體業務穩定發展的基礎上加強互聯網廣告版面,未來成長空間巨大。目前總市值約47億,我們預計公司2014-2016年的營業收入分別為18.94、22.83、29.68億,同比增速為15.60%、20.50%和30.00%;歸屬於母公司凈利潤分別為0.80、0.94和1.17億元。對應eps分別為0.94、1.11和1.38元。維持“買入”評級。

風險提示:大盤股資金流動對小盤股產生影響,外延式發展預期落地時間不確定,2014年年報業績不佳。（齊魯證券謝剛）