香港外匯基金回報僅1.4% 炒匯蝕527億 投資收益挫46%

圖片來源：香港文匯報

受外匯投資勁蝕527億元及股票投資收益大減拖累，香港金管局昨公布，2014年外匯基金投資收入僅436億元，按年大跌46.3%；投資回報僅1.4%，嚴重跑輸通脹。無論投資收入金額還是回報率，均是3年來最差。金管局總裁陳德霖昨多次強調，去年的投資環境變化很大，不能只以短期回報作準。他預期2015年的投資環境將「更難更複雜」，會「盡力而為，惟今年以『小心謹慎，步步為營』作目標」。

香港《文匯報》報導，外匯基金去年投資收入436億元(港元，下同)，比2013年的812億元下跌約46.3%，為連續第二年下跌，也是2011年之後表現最差的一年。外匯基金2013年底總資產為30,328億元，但若以投資回報率計算，2014年僅為1.4%，比2013年下降1.3個百分點，是3年來最差。扣除多元化投資，投資組合的回報率為2%。外匯基金累計盈餘減少20億元，總額為6355億元。外匯基金總資產2014底為31521億元。

外匯基金的4大投資項目，外匯投資連續3季錄得虧損。陳德霖昨於記者會上表示，由於去年下半年貨幣政策突然出現轉變，其中以歐元、日元與美元走勢分歧最大，使美國10年期孳息率走向與當局年初的估計呈反方向，也是外匯表現轉差的主因之一。由於外匯基金去年上半年已錄得564億元投資收入，意味著單計下半年，外匯基金錄得128億元虧損。外匯收入今年首季仍然錄得11億元的進賬，惟於第3及4季分別錄得284億元及247億元的大幅虧蝕，拖累外匯收入全年虧蝕527億元。

金管局副總裁余偉文承認，若以金額計算，2014年外匯虧蝕乃歷年之冠，惟若以百分比計算，去年外匯虧損為1.7%，較2005年的1.8%略低0.1個百分點，排名第2。陳德霖又指，由於美元過去一年上升18%，即使外匯基金減持歐元，亦造成很大的匯兌虧蝕。

雖然外匯收入大幅影響外匯基金的表現，不過無論陳德霖抑或余偉文都多次強調，外匯收入需以長期表現計算，因貨幣市場的複雜性奇高。余偉文又引述數據指若將近10年的外匯收入整合計算，仍然錄得104億元的進賬。

其他投資收入也出現不同程度的倒退，其中環球股票收入進賬由2013年的718億元減少至2014年的337億元，按年減少超過五成，而香港股票收入則減少35.6%至65億元。債券投資則轉虧為盈，由2013年度虧損191億元至今年錄得473億元的收入。

2014年度金管局需按比例支付財政儲備275億元，扣減該筆款項後，是金管局近20年第2次出現累積盈餘倒退的情況，2014年累計盈餘減少20億元，對上一次為2011年。陳德霖解釋，由於支付予財政儲備的金額，以6年平均收入計算，所以當外匯基金回報率不高時，則容易出現累計盈餘倒退。

「2014年是投資困難的年份，我預期2015年會更難......今年都會比去年更複雜和有更多變數。」陳德霖展望2015年時強調，外匯基金的目標乃「保本」，而保本的意思則是「盡可能不虧損......目的中長期盡量少出現虧蝕，但無法百分百保證，希望盡量爭取正回報」，呼籲市民不應眼於一、兩年的回報，仍需視乎環球市場，但始終有很大的潛在風險。

陳德霖表示，今年最重要的變數會是美國利率正常化的時間和步伐，以至歐洲央行最新公布的量寬政策及日本的加強量寬等，相信會為全球資金、匯率、利率帶來很大不確定性。(接下頁)

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希臘反緊縮政黨左翼聯盟昨日大勝，是繼歐洲央行本月宣布高於市場預期的量化寬鬆政策後，再次出現的不穩定因素。因貨幣政策變化迅速，使去年外匯基金中的外匯收入大幅減少，余偉文表示，金管局已經作出適當安排，包括將美元及港元資產比例從77%提高至83%，而非美元及非港元資產比例從23%下調至17%。

非美元及港元資產比例中，余偉文指包括大部分主流貨幣，如英鎊、澳元、日元、歐元等，甚至近日與歐元脫的瑞士法郎也是外匯基金的投資組合之一。

被問及會否加大沽售歐元及日元時，陳德霖表示，由於外匯基金以中長期保本為目標，外匯基金不會進行任何炒賣活動，若「太過側重於市場波動，反而會得不償失」。

美國去年結束買債計劃，外匯基金亦因此出現相應調整，陳德霖指應對債息上升的影響，當局已經著手減持債券、增持股票及現金配置比例。雖然會減低公平值損失，但由於持有過多現金，會使利息收入減少。

同時，金管局正縮減手上債券的持有年期，余偉文稱過去數年有縮減手持美債的年期，相信措施具有一定預防性，未來亦會進行類似預防性部署投資債券。

人民幣方面，雖然人民幣兌美元昨日開盤即出現大跌，跌幅最高接近2%的波幅極限，不過陳德霖相信人民幣僅短期貶值，中長線仍然看好人民幣表現，解釋昨日的波動或許只是跟隨歐元跌勢。

余偉文亦表示，去年銀行間債市獲批人民幣額度增加1倍至600億元人民幣，而QFII的額度則由15億美元增加至25億美元。金管局儲備管理部助理總裁朱兆荃指出，要將新增的300億元人民幣額度用完並不容易，當局冀先購入部分政府債券，然後再部署相關資產配置。

雖然外匯基金去年表現不如人意，但當中亦非沒有可取之處。外匯基金多元化投資去年表現良好，近7年的年化回報率為13.5%，雖然較上年下調接近2.4個百分點，但金管局副總裁余偉文稱表現仍然令人滿意。

長期增長組合乃金管局自2008年起建立的投資組合，目前長期增長組合以私募基金及房地產為主，總投資額上限為外匯基金累計盈餘的三分之一。目前私募基金及房地產於組合內市值分別為805億元及347億元，合共1,152億元，而已承擔而未作投資的總額為799億元。

余偉文回應記者提問時指出，長期增長組合投資年期一般較長。以私募基金為例，一般投資期為5至7年，因剛開始投資時，大部分公司仍需面對各方面的經營問題，需約5至7年時間才可將公司準備上市或出售以獲利。

就目前的累計盈餘計算，長期增長組合的投資上限總額約為2,100億元，現時的投資已接近總額上限。由於長期增長組合表現良好，故有記者於場上問及會否增加額度時，陳德霖回應說，由於增長組合已經開始多年，不少項目已處於收割期，相信今年會有額外資金以供投資。

陳德霖又指出，對金管局而言，困難的是有沒有良好的項目，因為外匯基金的目標乃保本為主，所以會避開高風險項目。

至於房地產項目方面，余偉文解釋，綜觀全球主要城市的樓價已有一段升幅，競爭可謂十分激烈，尋找良好項目也是有一定難度。

資料來源：香港文匯報