紐約時報：美國恐落入日本式經濟停滯 危險度升高

《紐約時報》周六 (30 日) 報導，現在有越來越多跡象顯示，外界對於美國經濟的信心正逐漸縮減；美國恐怕比原本預期，更可能步上日本式經濟下滑道路。

美國經濟何時再見強勁復甦，仍是未知數；而美國聯準會 (Fed) 主席伯南克 (Bernanke) 預期將採取新一輪量化寬鬆，來增加資金供應量，並支持更多財政刺激措施來提振經濟。

不過，目前美國政治氣氛緊繃，反對黨共和黨預期在國會期中選舉搶下優勢，並主張推動財政緊縮。這使得政府加碼刺激措施的可能性越來越小，而單靠 Fed 的貨幣政策，不一定足以令美國經濟康復。

部分經濟學家因此預言，美國的失業率及經濟活力，恐需數年甚至 10 年時間，才能回復金融危機前水準。由於要求降低政府赤字的政治壓力日增，消費者信心驟降，而企業刪減成本及保留現金的意願，也於投資業務擴張。種種因素使得專家擔憂，美國正進入新的慘澹緊縮年代。

這和日本 20 年前遭遇的情況，非常類似。當時，原本被視為亞洲無敵經濟強權的日本，卻落入長期市場需求貧脊及通貨緊縮困境，至今仍未完全痊癒。如今，美國經濟發展趨勢如此類似，令人不安；經濟學家甚至欲從日本經驗學到教訓，阻止美國落入通縮陷阱。

首先，今日美國經濟疲軟導火線─2008 年爆發的金融危機，與當年一舉擊垮日本經濟的金融危機，有令人毛骨悚然的相似性。大量的信用擴張，刺激房市及股市雙雙泡沫膨脹，終於在 80 年代末期、90 年代初期破裂，導致銀行業及其他企業的投資，遭到房市崩盤拖累。

其次，最令人擔憂的是，美國恐怕落入日本式的通貨緊縮漩渦。亦即市場需求驟減，導致物價走跌，進而拉低薪資，最後又令市場需求更弱，現金儲蓄升高。

即便日本政府已投入數兆美元的刺激經濟支出，利率逾 10 年停留在接近 0 的水準，日本央行也採行類似 Fed 大規模收購公債行動，仍無助經濟脫離通縮漩渦。

東京瑞穗研究機構 (Mizuho Research Institute) 統計，日本一般業務及消費支出的現金轉手次數，目前已降至美國的 1/3；而日本央行統計，日本家庭因為擔憂銀行業體質，而存放在家裡的現金總額，已達 3700 億美元。

美國經濟也已出現這類矛盾困境的初步跡象，亦即發展停滯，但卻充斥現金。今年 6 月，美國民眾的儲蓄率已由 2005 年的 1% 以下，躍增至 6.4%，反映出消費者支出意願低落，持續打壓物價漲幅。

最後，正如日本慶應大學經濟學教授 Shumpei Takemori 提醒，美國應該避免落入 90 年代日本政策癱瘓窘境。例如 1997 年，日本提高消費稅政策的失敗，提供了對抗金融危機後遺症，所須注意的重大教訓─即務必避免政策搖擺不定。