中信證券鵬博士研究：規范歷史 面向未來

中信證券認為，鵬博士公司治理存在一定風險；定增成功后，如何使項目是否更好達預期也存在一定風險，考慮到公司積極嘗試拓展全國寬帶、安防業務及媒體業務，給與公司10/11年盈利預測為0.25元／股以及0.30元／股。

中信證券3月31日《規范歷史 面向未來》中分析指出，鵬博士2009年，公司實現資產剝離后，營業收入為16.25億元，同比減少1.45元；實現歸屬母公司凈利潤為2.09億元，同比增長20.61%，考慮增發后最新股本攤薄，對應EPS為0.16元／股，低于我們預期。

分業務來看，公司各項業務均取得進展。根據公司公告，寬帶接入服務實現收入為9.72億元，其中社區寬帶為2.37億元，相對于08年9093萬元，增長明顯；安防項目確認收入為2.9億元，同比80%，但離預期仍有差距；傳媒業務因為同比統計原因，增長515%，達到3.3億元。

增發后業務拓展至全國，仍是市場最大關切。公司成功通過增發募集資金，希望投向為面向家庭用戶和中小企業客戶提供的集高速互聯網接入和先進的寬帶內容服務為一體的項目。如何通過有效手段實現這一目標，成為市場對公司價值評估的重大關切。

風險因素：通過資產重組過來的公司，公司治理存在一定風險；定增成功后，如何使項目是否更好達預期也存在一定風險。

盈利預測、估值及投資評級：暫穩健給與公司10/11年盈利預測為0.25元／股以及0.30元／股，考慮到公司積極嘗試拓展全國寬帶、安防業務及媒體業務，而這些業務對公司業績具有較大彈性及對公司戰略具有重大意義，繼續維持公司買入投資評級。

(吳蘭蘭 編輯)

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