震盪上行趨勢未變謹慎看待熱點切換

外部因素與內部運作結構出現共振，促成了一輪類似於「5·30」的快速調整，調整使短期矛盾再度得到緩解，短期市場將轉向平衡，重現震盪盤升格局。目前市場投資機會層次豐富，不宜機械看待熱點切換。

調整已結束轉向平衡

從目前情況看，這次短期劇烈調整已經結束。首先從誘因上說，調整動力並沒有持續性。但目前來說，持續推動經濟整體增長的趨勢不會發生逆轉。另外迪拜債務危機只是去年全球金融危機的餘波，並不是危機新的源頭。

其次從運作本質上說，這是內部結構失衡所致。過去一段時間裡，以中小市值群體的整體快速上漲，使短期估值步入較高區域，而權重藍籌股的相對落後，內部結構的平衡決定了需要一次調整。必須注意的是，這種調整方式雖然與「5·30」類似，但震盪的結果並不會完全相同。

從技術層面上分析，同樣會有類似的結論。上一周是1664點來第13個月的時間週期，這是一個比較敏感的週期，對於大量中小市值股來說，過去13個月時間裡的持續上漲，累計漲幅巨大，特別是眾多品種已創出歷史新高或切入歷史高位，而且回吐壓力一直未有效釋放。上周的快速調整正是這個技術性回抽。從趨勢上看，近期大盤將轉向重構平衡的過程，市場將重現震盪盤升格局，創出年內新高依然可以樂觀預期。

不宜機械看待熱點切換

對於大幅震盪之後的機會將轉向具有相對估值優勢的大盤藍籌股，對此，筆者認為把接下來的機會簡單地認為將轉向集中於體現宏觀經濟的大市值藍籌股的判斷可能並不全面。

毫無疑問，國內經濟從復甦至繁榮的業績增長機會將是大消費(家電、鋼鐵、食品飲料)、大資源(煤炭、地產)以及大服務(商業、交運)。它們的投資價值更多體現於經濟增長，中短期估值直接受制於相關上市公司的業績增長。然而，未來經濟增長將以結構調整為主基調，有可能改變過去單向快速猛烈的增長。事實上，全球範圍內尋找推動經濟復甦新動力的思想正在形成共識，像低碳經濟。不過，隨著12月7日至18日哥本哈根聯合國氣候大會的召開，相關題材的短期爆發力也有可能隨之降低。因為這是一個長期持續努力的目標，對於股市的投資機會來說，會因為目標過於長遠而不可能持續保持投資熱情，上攻能量會漸漸弱化。

正是在上述背景下，加上流通性以逐步收縮的趨勢，能夠獲取超額收益的應該是重組整合所來帶來的估值提升，相應的投資機會可能更為持續與更加豐富，也是最為確定或最容易把握的機會。預計在央企、地方國企以及各級政府的合力推動下，A股將迎來一輪大範圍、多角度的重組整合。從目前趨勢看，大規模的整合重組仍然處於全面推進期。隨著重組整合經驗的積累，重組模式正在被複製，重組整合速度有望加快，相關個股在重組整合不斷推進的時期及完成期均會有所表現。