旅游行業：改革意見表印發 12月離島免稅同比快增

上周回顧：01.19-01.23，國君社會服務指數上漲3.76%，相對滬深300收益率+5.50%，排第4位（共28）。眾信旅遊(002707,股吧)上漲19.9%，漲幅居首，峨眉山a、錦江股份(600754,股吧)、騰邦國際(300178,股吧)、中青旅(600138,股吧)等跑贏板塊，金陵飯店(601007,股吧)、云南旅遊(002059,股吧)、西藏旅遊(600749,股吧)、首旅酒店(600258,股吧)等跑輸板塊。截至1月23日收盤，行業2014/15年整體動態pe為37.6/30.0倍，2014年相對全部a股估值溢價1.16，處於相對較低水平。

本周觀點：旅遊業關注度依然較高，行業增持。2015年規則：移動互聯在旅遊業的應用提升行業效率，優化生態圈，2015年兩大亮點帶動行業景氣度高位運行：迪士尼試營業將提振國內游景氣度，簽證放松和東南亞恢復提升出境游景氣。①延續“大旅遊生態圈”選股規則，繼續推薦要素層的休閑娛樂標的宋城演藝(300144,股吧)、中國國旅(601888,股吧)、中青旅；其中宋城演藝、中青旅亦受益迪斯尼；推薦服務層的傳統代理商眾信旅遊、騰邦國際，ota中攜程、途牛為受益標的，亦受益於出境游。②推薦國企改革或機制變革推動下的拐點型公司，桂林旅遊(000978,股吧)、三特索道(002159,股吧)、峨眉山、黃山旅遊(600054,股吧)。

旅遊政策：國務院印發《促進旅遊業改革發展意見任務分解表》。

三游數據：2014 年浙江省國內遊客/+10.2%，麗江市/+28.1%，武陵源區/+11.5%；2014年出境遊客量：美國/+24%，韓遊客/+41.6%。

旅遊目的地：成綿樂高鐵運營滿月，峨眉山站發送遊客超7萬人次；上海迪士尼城堡初見端倪；海昌控股擬建上海海昌極地海洋世界。

免稅業：12 月海南離島免稅銷售額/+50.8%，購買旅客/+33.1%，三亞免稅店/+55.5%，單價8000元以上商品/+180.4%；中免商城pc端上線，品牌品類大幅增加；海棠灣免稅購物中心旺季品牌密集開業。

餐飲業：2014年全國餐飲收入/+9.7%，限額以上/+2.2%，北京/+9.1%。

酒店業： 12月：全國星級飯店revpar /-3%，五星級revpar /-6%；北京市星級飯店revpar /-2.8%，五星級revpar /-10%；上海市星級飯店revpar/+10.6%，五星級revpar /+8.7%；錦江經濟型酒店revpar /-5.7%，新開店12家；2015年華住將新增120家星程酒店。

旅行社：中青旅耀悅品牌與樂視合作；中青旅發布“團緣”，打造家庭旅遊新品牌；凱撒旅遊發布2015年全新郵輪產品。

在線商旅：騰邦國際收購杭州泛美；同程與在路上達成戰略合作。

公司公告：2014年業績預告：①峨眉山a凈利利1.71-2.05億元（50%—80%）；騰邦國際凈利1.09-1.36 億元（20%-50%）；宋城演藝凈利3.45-3.85億元（12%-25%）②騰邦國際：推出限制性股票激勵計劃。

本周提示：股東大會：1.26西安旅遊(000610,股吧)、1.30錦江股份，1.28眾信旅遊：並購重組發審委審核會議。