讓大規模集中上市常態化如何?

創業板開市首日的股價泡沫，說到底，是供求關係不平衡造成的。合計募集資金總額為154.78億元的28家公司集中上市，在客觀上給投機者帶來集中力量辦大事的機會。因此，我們可不可以考慮常態化地每次安排合計募集資金總額約150億元的公司集中上市，增加投機者的短線炒作難度呢？

這並非聳人聽聞。創業板開市前，A股市場似乎有些畏首畏尾。但創業板開市首日，A股市場氣宇軒昂，承載能力很強。其實，這不足為奇。2007年，A股市場首發募集資金總額4809.85億元。以此推算，如果沒有單一公司融資150億元以上的案例，那麼，每次合計募集資金總額像創業板首批上市公司那樣規模的，1年內可安排31.08次集中上市。通常，一年有230個左右的交易日，因此，每7.47個工作日可安排一次集中上市。如果有單一公司融資150億元以上的，可酌情減少集中上市次數。

以中小企業板和主板的首發上市為例。剔除新股首發暫停的因素，往年中小企業板年均上市100只新股。因此，中小企業板不妨每年安排約4次，每次安排約25只新股集中上市。比如說，恢復新股首發以來，自桂林三金至聖農發展，有25家中小企業板公司上市，合計募集資金總額為152.99億元。這25家公司就可以集中上市。同樣，四川成渝、光大證券、中國國旅在A股市場首發合計募集資金總額為153.53億元。這3家公司也可以集中上市。

每次安排合計募集資金總額約150億元的公司集中上市，反而有利於二級市場的平穩運行。首先，這會增加市場長期向好的砝碼。表面看，二級市場投資者未必習慣集中上市的常態化安排，從而形成心理壓力。但實際效果恰恰相反。集中上市常態化後，一、二級市場有望逐步接軌，甚至某些股票可能破發。這樣，「搖號大軍」中必然會有更多人選擇繼續持股，而二級市場減少失血，有利於大盤穩定。其次，這也可以穩定市場預期。長期以來，市場對新股首發的「排片表」一直很敏感。如果有規律地安排首發新股上市，那麼，二級市場就不會因為首發新股上市而經常出現波動。監管部門也就沒有必要投鼠忌器，不時安排政策性停發或緩發新股。

每次安排合計募集資金總額約150億元的公司集中上市，還可以提高新股首發的效率。截至11月1日，已「過會」而未發佈招股意向書的公司有：擬在主板上市的招商證券、中國船舶重工、深圳市燃氣集團、中國北車、中國化學工程、安徽新華傳媒、浙江正泰電器等7家，擬在中小企業板上市的珠海銀郵光電技術發展、遵義鈦業等44家，擬在創業板上市的北京華誼嘉信整合營銷顧問。52家「過會」公司排起長隊，是前所未有的，很可能使更多企業失去市場機會，影響募集資金使用效果。而若按前述每7.47個工作日安排一次合計募集資金總額約150億元的公司集中上市，新股首發節奏無疑會比現在快一些。至於將來可能出現的首發失敗，那也是市場成熟的標誌，不必詬病集中上市的安排。

集中上市的安排，可以延伸到首發工作中。香港股市近日走勢要強於內地。但由於認購不足，卓越置業首發和上市計劃不得不押後。內地情況正好相反，擬在創業板上市公司首發時資金超募現象嚴重。創業板上市公司多為細分行業的翹楚，市場規模有限。這就有可能造成資源劣化配置。就當前「搖號大軍」的能量而言，上述已「過會」公司即使同一天發佈招股意向書，也能被足額認購。把一級市場零敲碎打的首發，改為每次安排合計募集資金在150億元以上的公司集中首發，並予以常態化，這就從源頭上加快了首發上市的節奏，從而促使詢價制度能更好地發揮作用，化解首發風險，創造條件破除A股市場首發新股不敗神話，進一步推動市場化首發和股市的健康發展。