【大行言論】海通證券︰密切關注貨幣政策動向,消費類板塊仍受親睞

市場震蕩盤整，大小盤表現繼續分化。上周市場A股市場在經歷了前期大幅下跌之後，展開震蕩走勢，成交量明顯減少，多空雙方分歧較大。上證綜指全周下跌0.58%，報收於2871.70；深證成指全周上漲1.98 %，報收於12539.01。板塊表現方面，受央行提高存款準備金率的影響，銀行板塊上周的表現較差，周期性板塊如鋼鐵、有色也表現羸弱。防御性板塊如消費、醫藥等行業在上周表現較好。

受金融等權重拖累指數型基金弱於主動型基金。上周銀行等權重股表現較差，中小盤個股整體表現較好。多數主動型基金對銀行板塊的配置不高，因而銀行股的低迷表現對主動型基金的沖擊比指數基金要小。由於多數主動型基金對中小盤個股的配置相對較高，這些個股上周的良好表現使得主動型基金整體業績表現好於指數型基金。投資風格的差異對主動股票型基金業績的分化起到了相當大的作用，重配權重股的基金表現較弱。

多方受壓，港股再次下行，拖累QDII表現。上周美股繼續呈現震蕩走勢，盡管愛爾蘭同意接受援助，但投資者對歐洲國家的債務問題有所擔心，市場難言樂觀，朝韓沖突又在上周對國際金融市場產生了一定的沖擊。港股方面，朝韓沖突對港股帶來了一定的沖擊，另外大陸政府繼續推出緊縮政策也使得港股承壓，全周大幅下跌。目前QDII基金在香港的投資額佔比較大，因而QDII基金受港股影響較大，QDII基金截至11月25日淨值下跌0.61%。

市場加息預期再起，債基承壓較重，股市較好的表現對業績有提升作用。上周央行通過公開市場操作實現540億元淨投放，繼上周央行淨投放740億元之後，公開市場操作再度向市場放水。央行再次提高存款準備金率提升了投資者的加息預期，債市承壓較重。債基雖然上周表現不佳，但期間股市的表現對偏債債券型基金業績表現或有一定的促進作用，而股票的倉位以及持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。

多家基金建議應當密切關注貨幣政策的動向，消費類板塊仍受親睞。多數基金認為，歐美發達國家量化寬松貨幣政策還會持續，流動性有望繼續流入新興國家。目前市場流動性充裕，而巨額流動性導致整個經濟體中較大的通貨膨脹和資產泡沫壓力，因此控制通脹將逐漸成為政府的關注點之一。政府有可能適當放緩經濟增長速度，來解決目前面臨的通脹壓力。這些都將成為影響市場走向的重要因素，因此建議投資者密切關注政府的貨幣政策取向。消費類個股仍獲得眾多基金的親睞。首先，若未來國內貨幣政策收緊，或將抑制金融、地產以及相關周期類板塊的行情，因此資金有望更多的投入到消費類板塊中。其次，人民幣仍有望進一步升值，根據歷史經驗人民幣升值會直接帶動消費板塊。再次，在國家出台了“十二五規劃”之後，與消費升級、新興產業相關的諸多行業都迎來了新的機遇。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316,65,6506]

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