〈分析〉勿被Q2財報佳績愚弄 專家：當前景氣走向不利股市

儘管近兩周來美國企業公佈的第2季財報頗為差強人意，少數公司獲利甚至十分亮眼，但並不表示這股動能將會延續至年底。

美國財金媒體《MarketWatch》專欄作家 Irwin Kellner 提醒，想知道股市未來走勢，投資人此時更應該要向前看，而非回頭看。畢竟財報揭露的是企業之前的成績單，而非目前或接下來的表現。

截至目前為止，S&P 500 成分股中大約 1/3 的企業已公佈財報，成績不但優於預期，有些甚至超出預估逾 10%。

然而，Kellner 強調，這些只能稱得上是 4 個月前的消息，其中代表的景氣訊號也已過時許久。

此外，由於企業預期明年政府有可能調升稅率，因此傾向將明年營收提前列入今年財報。此舉雖然增加了目前的帳面收入，但實際上卻侵蝕明年獲利，一旦市場對此作出反應，股價必定也會受影響。

投資人必須了解，企業獲利並非經濟活動的領先指標，而是落後指標。市場趨勢有可能倏變，而大多數企業領導人均無法掌握所屬產業以外的變化。

Kellner 表示，相形之下，零售銷售數字更能反映當下經濟狀況。因為單就統計上來看，零售額就佔了總體經濟的 1/3。

不過，不幸的是，在經歷 7 個月的連續增長後，美國 5 月與 6 月份零售銷售數字均下滑。接下來可想而知的就是，製造業與大盤商庫存增加，並影響企業決策與本季獲利。

股市投資人深諳此道理，因此從 6 月中旬以來即使不少企業陸續傳出第 2 季佳績，大盤漲勢依然有限。

事實上最近一項調查顯示，多數投資人依然對市場感到悲觀，熊市情緒來到 1987 年以來高點。這點不難理解，因為近來二度衰退傳言甚囂塵上，失業率仍居高不下且消費者信心疲弱。

再加上通常美股一年中最艱困的時期—9 月與 10 月，距今僅一個多月，投資人自然會感到惶恐。

因此，Kellner 提醒，不少投資人恐怕會提早在 9 月來臨之前就賣股出場。