五大券商轉道h股融資千億 主要用於兩融業務

羊城晚報訊 在兩融需求急升、股價大漲的雙重誘惑下，患上資金饑渴症的多家上市券商紛紛拋出h股融資方案，總規模或超過千億港元。

五大券商爭相融資

近日券商股全線跌停的行情並沒有阻止其增發融資的決心。周二晚間香港上市的銀河證券發布公告，公司計劃增發不超過20億股h股，相當於總股本的27%，按最新市價估算融資額高達177億港元。同時，銀河證券還將繼續推進a股上市，計劃延長a股發行方案和相關授權的有效期。

此前，海通證券(600837,股吧)已經宣布以15.62港元的價格增發19億股h股，融資300億港元。隨后中信證券(600030,股吧)也拋出15億股的h股增發方案，按最新價格估算的融資規模高達375億港元。此外，廣發證券(000776,股吧)和華泰證券(601688,股吧)先后推出了h股上市計劃。根據媒體報導，廣發證券融資金額約為10億美元。華泰證券擬融資78億至156億港元。

按照凈資本規模計算，目前海通證券行業排名第一，中信證券第二，廣發證券、銀河證券、華泰證券分別位居4-6名。也就是說，除了沒有上市的國泰君安，國內最大的幾家券商都已經有了融資動作。按照上限估算，這五家券商的合計融資額約為1086億港元。

資金用途方面，幾家券商的口徑如出一轍，目前火爆的融資融券類業務是主要方向。中信證券計劃用70%的資金發展包括兩融在內的資本中介業務。海通證券也表示，計劃將60%的資金用於發展融資融券類業務。

將降低市凈率估值

上周五證監會[微博]對多家券商開出兩融罰單后，市場漸趨謹慎。中信證券周二發布研報指出，考慮上p2p的民間借貸資金，目前a股市場的杠桿資金規模預計超過2萬億元，融資交易量占市場成交的比例約為37%，已經超過可比市場27%的長期均值。

不過，在最新披露的方案中，銀河證券依然計劃將60%的資金用於兩融和股票質押式回購業務。

值得留意的是，這些大型券商無一例外都選擇了估值更低的h股市場進行融資。在近期股價大幅下挫之后，海通a股的價格還是要比h股的增發價高33%。

瑞銀證券非銀行金融行業分析師潘洪文指出，h股的投資者以機構為主，對估值更敏感。目前券商的a股比h股貴百分之四五十甚至更高，從專業投資者的角度來看，這個位置性價比也許已經不是太好，而a股的投資者對估值的寬容度更高一點。

從積極的方面看，中信證券研報指出，券商的融資動作有望降低市凈率估值，刺激股價繼續走強。據估算，海通證券增發h股完成后，其a股的市凈率將從目前的2.8倍下降至2.4倍，h股市凈率將從1.9倍降至1.7倍。