瑞士信貸維持百度“弱於大盤”評級

瑞士信貸發表投資報告稱，維持百度“弱於大盤”(Underperform)的股票評級。以下為瑞士信貸報告概要：

百度第二季度攤薄每股收益為0.351美元，環比增長74%，超出分析師0.298美元的平均預期，但低於我們0.358美元的預期。百度的強勁盈利增長主要源於強勁的收入增長以及較低的流量獲得成本。百度第二季度非美國通用會計準則攤薄每股收益為0.36美元，環比增長72%，較我們0.37美元的預期低了2%。

百度第二季度毛收入為19.14億元人民幣，環比增長48%，高於該公司18.30億至18.70億元人民幣的預期，但較我們19.90億元人民幣的預期低了4%。

百度第二季度活躍用戶為25.4萬家，環比增加15%，但較我們28.1萬家的預期低了10%。ARPU(每用戶平均收入)為7533元人民幣，環比增加39%。過去13個季度，百度有12個季度的ARPU增速超出用戶增速。

百度第二季度毛利潤為14.11億元人民幣，環比增長61%，但是較我們的預期低了1%，主要是由於收入增長和流量獲得成本的下滑。流量獲得成本環比僅增長8%。折舊費用較我們的預期高出24%。毛利率從2010年第一季度的67%增加到第二季度的72.9%。

百度第二季度流量獲得成本在毛收入中的占比從第一季度的13.2%下降至第二季度的9.7%，低於我們13.5%的預期。

百度第二季度營業利潤為9.72億元人民幣，環比增長83%，但是較我們的預期低了1%。銷售成本、綜合開銷及行政管理費用較我們的預期低了1%，研發費用較我們的預期低了4%。股權獎勵支出為2160萬元人民幣，環比增長11%。

百度第二季度其他利潤為609萬元人民幣，高於第一季度的204萬元人民幣。

百度第二季度有效稅率為14.4%，高於第一季度12.8%的有效稅率以及我們13.6%的預期。

百度第二季度淨利潤為8.374億元人民幣，環比增長74%，淨利潤率從第一季度的37.1%增加到第二季度的43.7%。

百度第二季度淨現金儲備從第一季度的49.1億元人民幣增加到59.1億元人民幣(折合每股美國存托憑證淨現金儲備為24.9美元)，高於我們57.6億元人民幣的預期。

百度第二季度固定資產價值從第一季度的10.37億元人民幣增加到11.53億元人民幣。

百度第二季度的客戶定金和遞延收入從第一季度的6.33億元人民幣增加到7.63億元人民幣，原因在於客戶數量增加。

我們仍然維持百度“弱於大盤”的股票評級。

百度預計，第三季度毛收入為22億至22.6億元人民幣，即環比增長14.9%至18.1%，同比增長72.0%至76.7%。百度的預期較我們24.23億元人民幣的預期低了6.7%至9.2%，但較分析師平均預期高出3%至6%。