花旗投顧：美股潛藏修正風險 可以股利型股票、投資型債券布局

花旗投顧負責人王進彰。(鉅亨網記者王莞甯攝)

美股持續上演多頭行情，投資人最關注的是「美股還有無追高空間？」花旗投顧負責人王進彰今(21)日對此指出，美股長線並不便宜，且美股淨利潤率也來到歷史高點，因此，投資人「需格外留意」美股潛藏的修正風險，同時，全球經濟成長仍有變數，建議以股利型股票參與美股行情，或是能源類股比例少的高收益債、投資級債券相對穩健。

王進彰指出，從美股年度本益比來看，相較於2000年的34%、2007年的46.7%、2010年的123.7%來看，去(2014)年美股18.8%的本益比短線來看並不貴，但就長線(10年盈餘平均本益比)來看，去年長期本益比26.8%高出2010年13.3%達2倍，顯示美股長線並不便宜。

另一方面，美國自1945年第二次世界大展以來共歷經11個景氣循環周期，且每個周期的平均下跌時間為11.1個月，平均上漲時間58.4個月，但現前景氣循環已有65個月的上漲，遠高於過去平均值，再加上美股淨利潤率來到歷史高點，因此，建議投資人須留意美股潛藏的修正風險。

除了美國面臨下修風險，王進彰說，另外如歐元區、英國在內的已開發國家遲遲無法在實質成長率、失業率和產出缺口上達升息標準，再加上全球存在難解的高負債問題，都是全球經濟成長的變數。

王進彰認為，目前來看，股利型股票不僅長期普遍優於通膨數字，且具抗通膨效果、再加上現今油價、通膨維持低檔，通膨風險低，投資人可考量自身的風險承受能力，以股利型股票參與美股行情。

部分投資人看好歐洲或日本市場可望再出現一波由央行帶動的寬鬆資金行情，但花旗投顧提醒，歐股和日股缺乏基本面支撐，不能以景氣復甦概念來也讀，投資人應留意相關風險。

至於原物料市場，王進彰表示，除非產油大國俄羅斯、美國和沙烏地阿拉伯齊心減產，否則從美國頁岩能源公司高升的信用風險和能源公司大幅攀升的債券殖利率來看，油價於第1季將持續維持低檔。