華富嘉洛：央行大戰 歐銀日本寬松對壘

2015.01.21

環球期貨動態

* 更新至09:05

國際訊息

國際貨幣基金組織 路透社報導，大宗商品進口國與出口國的經濟前景將愈發背道而馳。石油出口國可以利用在高油價時積累的資金，並可以進一步允許本幣大幅貶值，以緩沖油價下跌帶來的經濟沖擊。該報告基本與imf總裁拉加德上周的講話一致。拉加德稱，油價下跌與強勁的美國經濟增長不大可能使imf的看法更樂觀。該報告和拉加德都認為，隨著美國收緊貨幣政策而出現的資金回流可能促使新興經濟體金融市場發生波動。

原油路透社報導，油價周二重挫多達5%，因國際貨幣基金組織(imf)下調今年全球成長預估，以及主要產油國伊朗暗示，如果石油輸出國組織(opec)不采取行動，油價可能跌至每桶25美元。交易商稱，監測美國石油庫存狀況的一家分析公司genscape報告稱，上周美國原油期貨合約交割地庫欣的石油庫存增加260萬桶，這加重了市場的利空人氣。美國石油協會(api)將在周三公布美國石油庫存數據，美國能源資料協會(eia)將在周四公布庫存數據。因美國周一為假期，數據公布時間被延后一天。首季美國石油鉆井平臺數量較去年第四季一如預期減少周二並未能提振市場人氣，因交易商和投資者仍然將注意力放在對石油供應過剩的擔憂上。伊朗石油部長稱，該國未看到opec內部立場向采取行動支援油價的方向轉變的跡象，油價可能進一步跌向25美元。

日元 路透社報導，美元兌日圓周二上升至一周高位，因中國經濟增長放慢的程度不如許多人原先擔心的嚴重，且交易商臆測日本央行可能放寬政策，限制了對避險日圓的需求。國際貨幣基金組織(imf)在最新的經濟預估中，預期美國經濟增長速度較其他主要經濟體更快。該訊息也推高美元。“日本的政策將可能會保持寬鬆，而美國聯邦儲備理事會(美聯儲/fed)最終將收緊政策，美元兌日圓因此受到支撐，”wells fargo securities匯市規則師eric viloria說。

市場熱點

央行大戰 歐銀日本寬鬆對壘

在周四歐洲央行呼聲甚高的qe推出前，今天中午和下午分別有日本央行議息會議和英國央行的會議紀要。縱觀各國央行目前的主流貨幣政策，除了歐洲央行以外最為寬鬆的經濟體就是日本。日本央行自從去年底實行量化質化寬鬆后，雖然市場流動性有所增加，但似乎對實體經濟幫助不大，第三季gdp仍然是-1.9%，工業生產和零售銷售數據仍然處於萎縮。

對比歐元區整體面臨通縮挑戰——德國和法國目前cpi僅為0.2%和0.1%，而東歐多國諸如波蘭和匈牙利均陷入了通縮之境——日本11月的cpi竟然錄得2.4%的正數，但也是連續4個月下滑並低於2.5%的通脹目標。

在美元加息預期下，環球流動性有所收緊，而不斷貶值的歐元可能削弱日本的出口競爭力。在這次貨幣政策例會上，市場預計日本央行可能會調降通脹預估，並可能擴大貸款計劃規模以促進放貸。擴大貸款計劃有利於展示央行對抗通縮的信心，至少能帶動日本民眾走出早至1997陷入的長期通縮困境，尤其在原油價格暴跌的背景下（日本是原油的進口和消費大國）。

三菱ufj研究和諮詢公司(mitsubishi ufj research and consulting)首席經濟學家小林真一郎(shinichiro kobayashi)表示，目前日本央行將堅持己見，不過此后，其料將在4月進一步強化量化寬鬆力度。日本央行當前的政策要點是堅定不移地承諾戰勝通縮，因此其達到2%通脹率政策目標不會有變化，但會把具體實現期限進一步后延。

然而，也有大行觀點認為，日本央行不會實施更多的寬鬆措施，德意志銀行(deutsche bank)首席經濟學家mikihiro matsuoka表示，由於日本央行去年10月已實施量化寬鬆，再次行動的幾率料較小，遠離進一步量化寬鬆將是明智的舉措，因由此帶來的副作用可能損及日本央行2%的通脹目標。不過進一步量化寬鬆決定的負面影響將是喪失信譽。

綜合來看，雖然日本是否會擴大貸款規模是未知之數，但在油價暴跌過半以上之下，日本央行調降通脹預期或是明智之舉。在美元緊縮預期下，美元/日元有進一步上行動力，而相比歐元區，日本cpi提供的緩沖空間或許能為其推遲更多寬鬆措施贏得時間。

本周財經

一月二十二日（星期四）——香港時間20:45

歐元區央行利率決議

上周四瑞士央行宣布瑞郎脫離歐元掛鉤匯率1.2000，引起了市場對於本周歐洲央行實行量化寬鬆的猜測，並且本月25日是希臘提前大選的日子，按照目前的投票意向調查，偏向不遵守援助條件的左翼聯盟當選的概率較高，因此更加推動了ecb本周宣布購買主權債券。

歐元區經濟萎靡不振，受全球原油價格持續大跌拖累，歐元區12月消費者物價指數終值年率(cpi)升幅(即通脹率)已經下滑至負0.2%——為2009年以來首次出現，市場現在擔心，就算直到2016年年底，歐元區通脹率恐怕也僅有歐洲央行通脹目標(略低於2%)的一半。

外媒上周(1月17日當周)發布的調查結果顯示，歐洲央行即時qe計畫的概率已經上升至90%，而在周四落實qe計畫的可能性為70%；相比之下，在2014年的大多數時間里，分析師們對德拉基最終宣布qe計畫的信心還不曾超過50%。本周內，歐洲央行推出qe似乎是大概率事件，不管是否本周推出，投資者均需要緊扣安全帶迎接市場帶來的大幅沖擊。

即日參考

恒指反彈頸線看空

內地股市一日地獄一日天堂，在星期一的大跌過后，證監會出面解話並不是針對券商和金融板塊進行打壓，訊息促使內地股市反彈，恒指也跟隨收復部分星期一下跌腹地。另一方面，中國第四季gdp數據好於預期的7.2%升至7,3%，訊息也支援恒指表現，12月份工業增長值同比增加也好於預期加快至7.9%。

誠如研究部在上星期二的分析，自12月份以來，中國經濟放緩和中國股市的升幅本身就是一個矛盾的地方，而政策市的影響力僅僅會是短期而不能夠真正支撐一個市場健康地發展（上升）。恒指由於參與者主要是機構和專業投資者，對內地股市存在差價折讓是可以理解的。而就昨日的成績表，投資者不難發現中國經濟其實並沒有想象中的光鮮，尤其是gdp年率創出增長新低，這本身可以理解大部分企業運營環境依然嚴峻。恒指在星期一跌破頸線支援，中國經濟表現相信會在短期內為恒指帶來沽壓。投資者可以留意24150的阻力水平，如果不能企穩，后市依然看空。

加元突然跳崖

經歷了上星期瑞郎的突然爆發導致投資者甚至外匯交易商即時死亡事件，本手外匯市場相信都會較為謹慎。星期四（1月22日）將會公布歐洲央行議息結果，之前瑞士央行已經告訴投資者預測最快今個月德拉基機會采取量化寬鬆政策，究竟歐洲央行會順勢開展歐洲版qe，還是維持按兵不動？相信德拉基有更多的考慮因素。

在數據出臺之前，昨日加元突然插水讓人費解。雖然有訊息表示加元的下跌是因為imf調低全球經濟增長預測導致原油價格下跌的連鎖反應。但從時間性觀察， 紐約原油下跌時間點在香港時間22:00，加元卻在18:00就開始回落。就算加上延遲效應，似乎兩者的關係也不算十分緊密。另一個說法是有訊息指加拿大房產價格被高估，價值超過30%。假如加拿大房產被拋售，有可能對加拿大經濟尤其是金融市場產生沖擊。值得留意的是，加元已經累計大量跌幅，目前並沒有見到任何絕對的支援位，暫時不建議過早撈底。

投資錦囊

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。