誰是壓垮雷曼的最後稻草？美調查員：摩根大通與花旗等債權人

《Bloomberg》報導，美國聯邦破產法庭公佈一份2200頁的調查報告指出，除了雷曼兄弟高層本身的經營問題外，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)與花旗(Citigroup Inc)在最後關頭要求更多融資抵押品及更改擔保協議，是壓垮雷曼兄弟的最後一根稻草。

資產額6390億美元的雷曼兄弟於2008年9月宣告破產，為美國史上最大一宗破產案，並進而引發全球金融海嘯。

受破產法庭委託的審查員Anton Valukas寫道：「債權人要求更多融資抵押品，對雷曼的流動資金帶來直接衝擊」。根據他的看法，雷曼破產的關鍵原因，仍在於流動資金的不足。

報告另指出，雷曼兄弟當時的管理層也有責任，包括執行長Richard Fuld、財務長Erin Callan、執行副總Ian Lowitt與總經理Christopher O’Meara他們不當的經營策略乃至「主動竄改資產負債表」，都間接或直接導致雷曼陷入當年的經營困境。

擔任Jenner & Block律師事務所總裁的Valukus，花了超過300頁篇幅來檢視雷曼如何操縱資產負債表、運用審計手段來「移除」若干資產。

他強調，這種手法導致美國政府、投資人與信評機構錯估了雷曼的財務狀況。

Valukus還發現，雷曼採用具誤導性質(materially misleading)的融資策略。他舉的例子是所謂的附買回市場，指企業透過出售資產來換取營運資金，但要在一定期間內買回(短期融通)。

Valukus寫道，雷曼前執行長Richard Fuld的錯事之一，就是「明知」公司有操縱損益表之情事，卻未予以揭露。