券商：電子已經進入價值區間 選股最佳時間段

大盤小幅波動，或許已經開始筑底，目前電子行業PE按TTM估值依舊為54倍，從近五年的估值變動區間看，2012年7月底達到估值最低點34倍，目前離底部區域還有一定距離，現階段可以買入確定性強的個股，選股方面建議圍繞高景氣度子方向展開。工業4.0、物聯網、汽車電子、半導體、大安防行業等均是可重點版面的對象。短期可重點關注海康威視(行情002415,咨詢)、合力泰(行情002217,咨詢)等安全性高的個股，長線可繼續關注工業4.0:勝利精密(行情002426,咨詢)，智云股份(行情300097,咨詢)，錦富新材(行情300128,咨詢)；國企改革線:廈門信達(行情000701,咨詢)，浙江東方(行情600120,咨詢)；半導體並購線:通富微電(行情002156,咨詢)，長電科技(行情600584,咨詢)，三安光電(行情600703,咨詢)，華天科技(行情002185,咨詢)，艾派克(行情002180,咨詢)、晶方科技(行情603005,咨詢)；互聯網+:恒寶股份(行情002104,咨詢)，合力泰，天喻資訊(行情300205,咨詢)。

9月投資組合:通富微電、恒寶股份、廈門信達、三安光電、勝利精密；

建議關注:浙江東方、立訊精密(行情002475,咨詢)、華天科技、艾派克。（海通證券(行情600837,咨詢)）

浙江東方 600120

公司立足外貿主業，在發揮針棉織產品特色的基礎上，形成了以服裝、服飾、家用紡織品為主導，涉及十余個門類，三千多個商品種類的出口優勢，形成了接單、設計打樣、生產、儲運各環節緊密配套、管理規範的貿易體系。公司在抓好核心業務的同時，利用上市的平臺，抓住商機，積極投資新興產業，在房地產業、新材料新技術開發、金融證券等領域形成了一定的產業投資規模，如今已成為以進出口貿易為龍頭，多元並舉的現代化、綜合型企業集團。

立訊精密:股權激勵較高解鎖條件凸顯公司信心

立訊精密 002475

研究機構：廣發證券(行情000776,咨詢) 分析師：許興軍 撰寫日期：2015-09-22

事件:公司公布股權激勵計劃，擬采取向激勵對象定向發行股票的方式共授予激勵股權1000萬股，占公司股本總額的0.80%。激勵計劃授予價格為13.67元，解鎖條件為:2015、2016、2017年公司扣非凈利潤較2014年增幅分別不低於67.44%、140.70%、234.88%。

大范圍股權激勵完善公司激勵機制。

此次股權激勵的總人數為1143人，約占公司員工總人數的2.93%，包括公司中層管理人員及對公司持續發展有直接影響的核心骨干，覆蓋范圍較廣。股權激勵實施后，公司的激勵機制進一步完善。

股權激勵解鎖條件較高，凸顯公司對未來發展的信心。

此次解鎖條件可換算為2015~2017年扣非凈利潤增速分別達到67.44%、43.75%、39.13%。公司2015年上半年扣非凈利潤增速為58.06%，同時預計2015年1~9月凈利潤同比增速為45%~55%。而此次股權激勵解鎖條件中2015年扣非凈利潤增速達到67.44%，顯示公司對下半年的增長具有強烈信心。在大客戶備貨潮啟動以及Type-C等新產品的快速導入下，公司業績保持強勁增長，未來增長動能有望持續。

公司成長邏輯清晰，未來躋身國際一流連接器企業可期。

公司未來的成長邏輯清晰:一是由“線”及“器”，由連接線制造到連接線+連接器的設計和制造，將獲得更大的空間；二是從OEM代工到ODM制造再到“DesignWin”，以設計為先，從代工向先進制造華麗轉變；三是由消費電子連接器往汽車、通訊等更高毛利領域的產品結構升級。

盈利預測及評級。

我們預計公司2015~2017年EPS分別為0.88/1.32/1.86元。公司緊跟大客戶發展的戰略保證了公司近幾年業績的高增速；而隨著公司在汽車、通信等領域的快速發展，未來成長空間將進一步打開。我們認為公司目前被較大幅度低估，給予公司“買入”評級。

風險提示。

主要客戶轉單的風險；消費電子產品出貨量不及預期的風險；汽車、通信等新業務發展不及預期的影響。

華天科技臨時公告點評:估值有底氣，增持顯信心

華天科技 002185

研究機構：國聯證券 分析師：牧原 撰寫日期：2015-09-10

事件:9月7日收盤后華天科技發布公告:公司近日接到控股股東華天微電子及一致行動人成員、公司實際控制人之一、公司董事劉建軍先生的通知，華天微電子和劉建軍先生已完成本次增持公司股份的計劃。

點評:

按計劃完成增持。

此前公司曾公告:華天微電子計劃自2015年7月10日起一個月內，增持不低於1，000萬元人民幣的公司股份；華天微電子一致行動人成員、公司實際控制人之一、公司董事劉建軍先生計劃自2015年7月9日起未來六個月內增持公司部分股份，上述增持的累計增持比例不超過公司股份總數的2%，增持所需資金來源均為其自籌。實際上，華天微電子於7月28日-8月7日期間，通過深交所集中競價方式共增持公司股份金額為1，018.40萬，劉建軍先生於9月2日通過深交所交易系統集中競價方式增持公司股份8，000股。華天微電子及劉建軍先生累計增持股份總數為608，200股，占公司股份總數的0.09%，本次增持公司股份的計劃已完成。增持期間，華天微電子及劉建軍先生遵守增持承諾，未有減持所持有公司股份的行為。並且，華天微電子及劉建軍先生承諾:在增持行為完成后6個月內（即自2015年9月3日起6個月內）不減持其持有的公司股份。

下半年經營情況將明顯改善。

公司半年報略低於預期，主要由於FCI和昆山公司業績不佳。FCI收購完成還在業務整合之中，下半年將逐步顯現效果。昆山公司的bumping新產線在投入之中，費用較大，另外8吋晶圓TSV封裝在高像素CIS封裝的競爭中不占優勢，中低像素CIS的TSV封裝需求及價格都有所下滑，目前昆山公司12吋晶圓TSV封裝已量產，bumping生產線下半年也有望進入批次生產，昆山公司下半年大概率實現較快增長。高階封裝主力西安公司態勢良好，上半年營收和凈利潤同比分別增長19.9%和49.7%。公司與武漢新芯戰略合作，有望優先得到武漢新芯的封測訂單。據TrendForce的報告，武漢新芯被中國政府選為存儲晶片產業的首要重點區域，未來將籌資240億美元來打造中國存儲晶片產業基地。目前，武漢新芯存儲晶片的最大單月產能為6萬-7萬片，將來投資以后規模還將大大提升，華天科技的封裝訂單提升的彈性很大。

按計劃增持彰顯信心、繼續推薦。

控股股東按計劃完成增持彰顯信心，預計2015-2017年歸母凈利潤為3.73、4.97、6.67億元，EPS0.53、0.71、0.96元，增速分別為25%、33.3%、34.3%，對應目前股價，估值分別為25.9、19.4、14.5倍，在行業中偏低，維持推薦，給予16年28倍-30倍估值，目標價19.88-21.3元。

風險因素:

半導體行業周期向下；公司新產品產能釋放低於預期；外部合作低於預期。

艾派克 002180

公司原主營業務為研制、生產、銷售繼電保護裝置、自動裝置、變電站綜合自動化系統、配電網自動化系統，是國內專業生產繼電保護、自動裝置和變電站綜合自動化系統骨干企業，也是國內該領域技術主要推動者之一。2014年公司實施重大資產重組，目的旨在通過資產置換及發行股份購買資產的方式實現上市公司主營業務的轉型，從根本上改善上市公司的經營狀況，提升公司資產質量，增強公司持續盈利能力。交易完成后，上市公司的主營業務從經營繼電保護裝置、變電站綜合自動化系統等業務變為整合電路研發、生產與銷售業務。