日本負利率成效？康宏投資：成效有限

根據《東網》報導，康宏投資研究部在東方產經「搵食基金」專欄表示，日本央行是次推出負利率政策，的確令投資者感到突然

是次央行推出的利率分級制措施，主要是希望透過銀行貸款去刺激經濟增長。央行是次的分級制分為：現存超額準備金(Basic Rate)為0.1厘；銀行法定準備金(Macro Add-on Balance)為零息；不屬於前兩者的存款準備金(Policy Rate Balance)為-0.1厘，即是意味未來新增超額準備(銀行於央行的存款超過法定金額)才需要罰息。

日本央行其實已實施超低利息多年，但遲遲未能刺激日本經濟復甦，而當中一個原因是銀行認為貸款風險大，可能令銀行出現損失，故不少銀行把資金留在本身或存放在央行內，令經濟體欠缺足夠的資金支持，亦令經濟惡性循環持續。

此外，日央行持續買債，已令市場上欠缺日本國債可買，隨時日央行持有全部日本國債。因此，央行是次並未有加碼量寬及與質化的寬鬆貨幣政策，但日本央行在環球股市出現明顯調整時推出有關措施，似乎亦有托市意味。

然而，日央行似乎沒有了解近期金融市場波動，一切是因為美元上升所引致，如今推出負利率政策，可能刺激歐洲央行加快於3月份行動，令美元匯價轉強。美元一旦轉強，通常都不利新興市場股匯債的表現，並可能令環球金融市場出現波動，日圓或見拆倉潮。

日本失業率持續回落，反映當地勞動需求增加，本身是一個好消息，但與此同時，由於工資升幅緩慢，故估計對日本經濟復甦推動力成效未見顯著。雖然日本央行希望日圓轉弱，但以目前情況看，前景未必樂觀。因此，預料日本經濟短期復甦的動力緩慢。