外資對台積電看法不一 巴克萊建議持有 花旗喊買

外資近期對台積電(2330-TW)後市看法不一，巴克萊證券表示，台積電密集提升資本支出，也加速折舊成本，恐影響毛利率表現，加上晶圓代工週期基本面底部預估明年第1季浮現，重申持有評等。但花旗證券看好台積電受惠日本IDM廠委外訂單，給予買進評等。

巴克萊證券指出，雖然台積電主導28奈米後市，2013年也可望受惠低價智慧機和平板電腦產品周期，但由於後市仍有風險，因此維持持有評等和目標價84元。 而台積電密集提升資本支出，也加速折舊成本，如果台積電無法大幅削減非折舊費用，以抵消折舊成本上升，或提高晶圓價格來反映成本，預估在未來產用率維持高峰的假設下，將影響毛利率表現。

台積電和英特爾、三星的競爭關係，巴克萊證券認為不必擔憂，主要原因在於客戶間利益衝突。不過，如果英特爾能為蘋果設計和製造ARM架構的處理器在ASIC晶圓代工的基礎下，未來英特爾和蘋果的關係可能會更緊密。而三星近期開始製造其自有ARM架構AP 和3G/4G基頻IC，並已銷售其AP給中國手機廠商，對台積電後市可能有間接影響。

至於市場關注晶圓代工週期何時築底？巴克萊證券分析，依據產能利用率和出貨量預估，基本面底部可能在明年第1季顯現，而巴克萊證券晶圓代工領先指數則預估股價可能在今年第4季築底。

不過，花旗環球證券則認為，近期日本IDM廠將訂單放量委外台積電，由於日本半導體相關廠2011年營收規模是台積電的4倍，加上基期低的情況下，台積電2013年來自日本廠商營收貢獻將顯著提升，預估其貢獻度將可達高個位數至2位數的水準，因此給予買進評等和目標價104元。