地方政府債務展期 是避免違約還是制造更大違約？

地方政府債務即將大量到期，為了避免違約銀行將對這些貸款進行展期，最高延長可達4年。短期違約風險雖然避免了，但銀行將需要對這些項目的后續開發提供更多貸款，貸款規模必然越滾越大，將來會不會形成更多壞賬？

據報道，知情的銀行業人士和分析師透露，由于許多貸款的本金無法償還，各銀行已開始延后地方政府債務的到期日，以避免出現違約潮。一名曾聽取相關計劃介紹的人士稱，在某些情況下，到期日將被延后多達四年。

中國針對全球金融危機出臺的刺激方案，使全國各省市政府背負了10.7萬億元人民幣(合1.7萬億美元)的債務(相當于中國經濟產出的約四分之一)，其中逾半數貸款將在未來三年內到期。由于地方政府得到了中央政府的隱含擔保。因此這件事要么由中央政府直接為它們紓困，要么由中央政府動用其銀行業分支機構放松對它們的約束。

目前看來還是由銀行承擔救援任務。據報道，各銀行已被告知考慮兩項主要標準：相關政府投資有沒有切實的需求？相關投資是否與政府注重產業升級和更清潔增長的五年計劃合拍？

根據要求看，雖然并不是所有地方政府貸款都能得到照單全收式的展期，但這些標準恐怕太過寬泛，銀行既然已經放出去了大量貸款，為了避免出現壞賬，難免有主動放水的動力，審核也將流于形式。

分析認為，對地方政府債務展期符合相關銀行短期利益。如果要求地方政府必須馬上連本帶息償還債務的話，這些項目將面臨很大壓力。如果這樣作，銀行的壞賬會立即增加。而且地方政府貸款問題不僅關系到銀行壞賬問題，已經上升為宏觀政經濟問題。因為這些項目多是基礎設施投資，投資規模大，時間周期長，對拉動經濟起到重要作用，一旦中斷，對經濟的負面影響將非常嚴重。

但是，如果這些項目最終不能產生理想效益的話，浪費性投資的后果將會更嚴重。這些精心規劃的項目本應對現金流和融資進行過詳細的規劃，貸款到期而資金無著落，至少說明一些項目的執行和運作存在問題，或者說經濟形勢的變化令一些項目失去經濟可行性。如果放任這些問題而不管，繼續追加投資只能產生無效率的產能，加大銀行壞賬損失風險。

另外，道德風險也不容忽視。不管干得好壞，只要出問題就會有救援，無需承擔責任，實際上也起到鼓勵冒險的作用，必然增大整體金融風險。

(清語 撰稿)

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